變動成本比重大的企業(yè)為什么經(jīng)營杠桿系數(shù)??？
老師您好，請問此處：變動成本較大的企業(yè)，為什么經(jīng)營杠桿系數(shù)小？變動成本Vc和經(jīng)營杠桿系數(shù)不是同向變化的嗎？
問題來源：
考點七：杠桿效應
一、經(jīng)營杠桿效應
二、財務杠桿效應
三、總杠桿效應
一、經(jīng)營杠桿效應
（一）經(jīng)營杠桿
概念 | 經(jīng)營杠桿，是指由于固定性經(jīng)營成本的存在，而使得企業(yè)的資產(chǎn)收益（息稅前利潤）變動率大于業(yè)務量變動率的現(xiàn)象 |
原因 | 當產(chǎn)品成本中存在固定性經(jīng)營成本時，產(chǎn)銷業(yè)務量的增加會降低單位產(chǎn)品分攤的固定性經(jīng)營成本，從而提高單位產(chǎn)品利潤，使息稅前利潤的增長率大于產(chǎn)銷業(yè)務量的增長率 EBIT=[(P-Vc)–F/Q]×Q |
作用 | 經(jīng)營杠桿反映了資產(chǎn)收益的波動性，用以評價企業(yè)的經(jīng)營風險 |
（二）經(jīng)營杠桿系數(shù)——1.定義式
含義 | 經(jīng)營杠桿系數(shù)（DOL），是息稅前利潤變動率與產(chǎn)銷業(yè)務量變動率的比值 |
公式 | DOL=△EBIT/EBIT0△Q/Q0=△EBIT/EBIT0△S/S0=息稅前利潤變動率產(chǎn)銷業(yè)務量變動率 |
提示 | 單價不變時，營業(yè)收入變化的百分比等于銷售量變化的百分比 |
作用 | 用于預測。例如： 用簡化公式計算出DOL=2，預計下期△S/S0=10% 則根據(jù)定義式，推出△EBIT/EBIT0=20% |
2.簡化式
公式 | DOL=M0EBIT0=M0M0-F0=EBIT0+F0EBIT0=基期邊際貢獻基期息稅前利潤 |
作用 | 用于計算：經(jīng)營杠桿系數(shù)可用基期資料計算結(jié)果，進而結(jié)合定義公式預測，例如：用2022年的資料計算的經(jīng)營杠桿系數(shù)為2，若可以預計2023年銷售增長10%，則2023年息稅前利潤預計增長20% |
2.簡化式——表示方法
年表示法 | DOL2022=M2021EBIT2021 | 根據(jù)2021年基期數(shù)據(jù)計算2022年經(jīng)營杠桿系數(shù)，用來預測在2021年基礎上，當2022年銷售額（量）變化一定的百分比時，EBIT變化是銷售額（量）變化的多少倍 |
銷售額表示法 | DOLS=MSEBITS | 根據(jù)此時銷售額水平計算出的經(jīng)營杠桿系數(shù)，用來預測在此基礎上，當下一期銷售額變化一定的百分比時，EBIT變化是銷售額變化的多少倍 |
銷售量表示法 | DOLQ=MQEBITQ | 根據(jù)此時銷售量水平計算出的經(jīng)營杠桿系數(shù)，用來預測在此基礎上，當下一期銷售量變化一定的百分比時，EBIT變化是銷售量變化的多少倍 |
2.簡化式——變形
注意公式變形——用于分析
DOL=(P-V)×Q(P-V)×Q-F=MEBIT=EBIT+FEBIT=1+FEBIT
DOL=(P-V)×Q(P-V)×Q-F=MEBIT=MM-F=11-FM=11-F（P-V）Q
（三）經(jīng)營杠桿與經(jīng)營風險——本質(zhì)
1.經(jīng)營風險是指由于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營上的原因而導致的資產(chǎn)收益波動的風險。
2.引起企業(yè)經(jīng)營風險的主要原因是市場需求和生產(chǎn)成本等因素的不確定性，經(jīng)營杠桿本身并不是資產(chǎn)收益不確定的根源，只是資產(chǎn)收益波動的表現(xiàn)。
3.但是，經(jīng)營杠桿放大了市場和生產(chǎn)等因素變化對利潤波動的影響。經(jīng)營杠桿系數(shù)越高，表明息稅前利潤受產(chǎn)銷量變動的影響程度越大，經(jīng)營風險也就越大。
（三）經(jīng)營杠桿與經(jīng)營風險
變形 | DOL=MEBIT=MM-F=11-FM=11-F（P-Vc）Q | |
影響 因素 | 銷售量 | 反方向變化 |
單價 | 反方向變化 | |
單位變動成本 | 同方向變化 | |
固定成本 | 同方向變化 | |
操作 方向 | 希望上升的因素（P、Q），希望下降的因素（Vc、F） （P、Q）上升，（Vc、F）下降，經(jīng)營杠桿系數(shù)下降 | |
二、財務杠桿效應
（一）財務杠桿
概念 | 財務杠桿，是指由于固定性資本成本的存在，而使得企業(yè)的普通股收益（或每股收益）變動率大于息稅前利潤變動率的現(xiàn)象 |
原因 | 當有利息費用等固定性資本成本存在時，息稅前利潤的增加會降低每元息稅前利潤分攤的利息費用，從而提高每股收益，使得普通股收益的增長率大于息稅前利潤的增長率 |
作用 | 財務杠桿反映了權(quán)益資本收益的波動性，用以評價企業(yè)的財務風險 |
（二）財務杠桿系數(shù)
1.定義式
含義 | 財務杠桿系數(shù)（DFL），是普通股收益變動率與息稅前利潤變動率的比值 |
公式 | DFL=普通股收益變動率息稅前利潤變動率=EPS變動率EBIT變動率=?EPS/EPS0?EBIT/EBIT0 |
作用 | 用于預測 例如：用簡化公式計算出DFL=2，預計下期△EBIT/EBIT =10%，則根據(jù)定義式，推出△EPS/EPS=DFL×△EBIT/EBIT=20% △EPS/EPS=DFL×△EBIT/EBIT |
2.簡化式
公式 | DFL=?EPS/EPS0?EBIT/EBIT0=EBIT0EBIT0-I-DP1-T |
作用 | 用于計算。根據(jù)基期數(shù)據(jù)計算下期財務杠桿系數(shù)，用來預測在基期基礎上，當下期EBIT變化一定的百分比時，EPS變化是EBIT變化的多少倍 分母：歸屬于普通股股東的稅前利潤 |
說明 | I、Dp同時等于0， DFL=1，不存在財務杠桿效應 只要I、Dp不同時等于0，則DFL＞1，存在財務杠桿效應 |
【補充筆記】
在財務管理中，優(yōu)先股是默認分類為“權(quán)益工具”的，如果優(yōu)先股被分類為“金融負債”，則：
DFL=EBIT0EBIT0-I-PD
2.簡化式——變形
DFL=EBITEBIT-I=11-IEBIT=11-I（P-Vc）Q-F
提示如果沒有優(yōu)先股，可以根據(jù)此式分析因素變化對指標的影響。
（三）財務杠桿與財務風險——本質(zhì)
1.財務風險是指企業(yè)由于籌資原因產(chǎn)生的資本成本負擔而導致的普通股收益波動的風險。
2.引起企業(yè)財務風險的主要原因是資產(chǎn)收益的不利變化和資本成本的固定負擔。
3.由于財務杠桿的作用，當企業(yè)的息稅前利潤下降時，企業(yè)仍然需要支付固定的資本成本，導致普通股剩余收益以更快的速度下降。
三、總杠桿效應
（一）總杠桿
經(jīng)營杠桿和財務杠桿可以獨自發(fā)揮作用，也可以綜合發(fā)揮作用，總杠桿是用來反映二者之間共同作用結(jié)果的，即權(quán)益資本收益與產(chǎn)銷業(yè)務量之間的變動關系。
總杠桿，是指由于固定經(jīng)營成本和固定資本成本的存在，導致普通股每股收益變動率大于產(chǎn)銷業(yè)務量的變動率的現(xiàn)象。
（二）總杠桿系數(shù)（DTL=degree of total leverage）
定義公式 | DTL=△EPS/EPS0△Q/Q0=△EPS/EPS0△S/S0=普通股收益變動率產(chǎn)銷業(yè)務量變動率 |
關系公式 | DTL=DOL×DFL=經(jīng)營杠桿系數(shù)×財務杠桿系數(shù) |
計算公式 | DTL=M0EBIT0×EBIT0EBIT0-I-DP1-T=基期邊際貢獻基期歸屬于普通股股東利潤總額 |
（三）總杠桿和公司風險
1.本質(zhì)
本質(zhì) | 公司風險包括經(jīng)營風險和財務風險，反映其整體風險 總杠桿系數(shù)反映了經(jīng)營杠桿和財務杠桿之間的關系，用以評價企業(yè)的整體風險水平 在總杠桿系數(shù)一定的情況下，經(jīng)營杠桿系數(shù)與財務杠桿系數(shù)此消彼長 |
2.應用
狀態(tài) | 種類 | 經(jīng)營特征 | 籌資特點 |
企業(yè)類型 | 固定資產(chǎn)比重較大的資本密集型企業(yè) | 經(jīng)營杠桿系數(shù)高 經(jīng)營風險大 | 企業(yè)籌資主要依靠權(quán)益資本，以保持較小的財務杠桿系數(shù)和財務風險 |
變動成本比重較大的勞動密集型企業(yè) | 經(jīng)營杠桿系數(shù)低 經(jīng)營風險小 | 企業(yè)籌資主要依靠債務資金，保持較大的財務杠桿系數(shù)和財務風險 | |
發(fā)展階段 | 初創(chuàng)階段 | 產(chǎn)品市場占有率低 產(chǎn)銷業(yè)務量小 經(jīng)營杠桿系數(shù)大 | 企業(yè)籌資主要依靠權(quán)益資本，在較低程度上使用財務杠桿 |
擴張成熟期 | 產(chǎn)品市場占有率高 產(chǎn)銷業(yè)務量大 經(jīng)營杠桿系數(shù)小 | 企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中可擴大債務資本，在較高程度上使用財務杠桿 | |
收縮階段（補充） | 產(chǎn)品市場占有率下降 經(jīng)營風險逐步加大 | 逐步降低債務資本比重 |
總結(jié)杠桿系數(shù)公式記憶技巧
1.利潤表法
2.支點法
杠桿系數(shù)=指標（支點前的數(shù)據(jù)）/（指標-固定成本）
經(jīng)營杠桿系數(shù)=邊際貢獻（固定經(jīng)營成本之前的數(shù)據(jù)）/（邊際貢獻-固定經(jīng)營成本）
財務杠桿系數(shù)=息稅前利潤（固定融資成本之前的數(shù)據(jù)）/（息稅前利潤-固定融資成本）
總杠桿系數(shù)=邊際貢獻（兩個固定成本之前的數(shù)據(jù)）/[邊際貢獻-（固定經(jīng)營成本+固定融資成本）]
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宮老師
2023-08-31 13:28:52 2573人瀏覽
尊敬的學員，您好：
這里是說變動成本比重較大的企業(yè)，意思就是說總成本是一定的，總成本中變動成本比較多，那么固定成本就比較少，經(jīng)營杠桿系數(shù)是由于固定經(jīng)營成本存在而產(chǎn)生的，固定經(jīng)營成本越大，經(jīng)營杠桿系數(shù)就越大。而變動成本比重大，那么固定成本就少，經(jīng)營杠桿系數(shù)就小，經(jīng)營風險就低。
如果單說變動成本越大，經(jīng)營杠桿系數(shù)越大是對的，但是這里說的是變動成本比重大，那么固定成本就小，固定成本小，經(jīng)營杠桿系數(shù)就小。
每天努力，就會看到不一樣的自己，加油！
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