變動(dòng)成本比重大的企業(yè)為什么經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)??？
老師您好，請(qǐng)問(wèn)此處：變動(dòng)成本較大的企業(yè)，為什么經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)??？變動(dòng)成本Vc和經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)不是同向變化的嗎？
問(wèn)題來(lái)源：
考點(diǎn)七：杠桿效應(yīng)
一、經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)
二、財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)
三、總杠桿效應(yīng)
一、經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)
（一）經(jīng)營(yíng)杠桿
概念 | 經(jīng)營(yíng)杠桿，是指由于固定性經(jīng)營(yíng)成本的存在，而使得企業(yè)的資產(chǎn)收益（息稅前利潤(rùn)）變動(dòng)率大于業(yè)務(wù)量變動(dòng)率的現(xiàn)象 |
原因 | 當(dāng)產(chǎn)品成本中存在固定性經(jīng)營(yíng)成本時(shí)，產(chǎn)銷(xiāo)業(yè)務(wù)量的增加會(huì)降低單位產(chǎn)品分?jǐn)偟墓潭ㄐ越?jīng)營(yíng)成本，從而提高單位產(chǎn)品利潤(rùn)，使息稅前利潤(rùn)的增長(zhǎng)率大于產(chǎn)銷(xiāo)業(yè)務(wù)量的增長(zhǎng)率 EBIT=[(P-Vc)–F/Q]×Q |
作用 | 經(jīng)營(yíng)杠桿反映了資產(chǎn)收益的波動(dòng)性，用以評(píng)價(jià)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) |
（二）經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)——1.定義式
含義 | 經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)（DOL），是息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率與產(chǎn)銷(xiāo)業(yè)務(wù)量變動(dòng)率的比值 |
公式 | DOL=△EBIT/EBIT0△Q/Q0=△EBIT/EBIT0△S/S0=息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率產(chǎn)銷(xiāo)業(yè)務(wù)量變動(dòng)率 |
提示 | 單價(jià)不變時(shí)，營(yíng)業(yè)收入變化的百分比等于銷(xiāo)售量變化的百分比 |
作用 | 用于預(yù)測(cè)。例如： 用簡(jiǎn)化公式計(jì)算出DOL=2，預(yù)計(jì)下期△S/S0=10% 則根據(jù)定義式，推出△EBIT/EBIT0=20% |
2.簡(jiǎn)化式
公式 | DOL=M0EBIT0=M0M0-F0=EBIT0+F0EBIT0=基期邊際貢獻(xiàn)基期息稅前利潤(rùn) |
作用 | 用于計(jì)算：經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)可用基期資料計(jì)算結(jié)果，進(jìn)而結(jié)合定義公式預(yù)測(cè)，例如：用2022年的資料計(jì)算的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為2，若可以預(yù)計(jì)2023年銷(xiāo)售增長(zhǎng)10%，則2023年息稅前利潤(rùn)預(yù)計(jì)增長(zhǎng)20% |
2.簡(jiǎn)化式——表示方法
年表示法 | DOL2022=M2021EBIT2021 | 根據(jù)2021年基期數(shù)據(jù)計(jì)算2022年經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)，用來(lái)預(yù)測(cè)在2021年基礎(chǔ)上，當(dāng)2022年銷(xiāo)售額（量）變化一定的百分比時(shí)，EBIT變化是銷(xiāo)售額（量）變化的多少倍 |
銷(xiāo)售額表示法 | DOLS=MSEBITS | 根據(jù)此時(shí)銷(xiāo)售額水平計(jì)算出的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)，用來(lái)預(yù)測(cè)在此基礎(chǔ)上，當(dāng)下一期銷(xiāo)售額變化一定的百分比時(shí)，EBIT變化是銷(xiāo)售額變化的多少倍 |
銷(xiāo)售量表示法 | DOLQ=MQEBITQ | 根據(jù)此時(shí)銷(xiāo)售量水平計(jì)算出的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)，用來(lái)預(yù)測(cè)在此基礎(chǔ)上，當(dāng)下一期銷(xiāo)售量變化一定的百分比時(shí)，EBIT變化是銷(xiāo)售量變化的多少倍 |
2.簡(jiǎn)化式——變形
注意公式變形——用于分析
DOL=(P-V)×Q(P-V)×Q-F=MEBIT=EBIT+FEBIT=1+FEBIT
DOL=(P-V)×Q(P-V)×Q-F=MEBIT=MM-F=11-FM=11-F（P-V）Q
（三）經(jīng)營(yíng)杠桿與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)——本質(zhì)
1.經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指由于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)上的原因而導(dǎo)致的資產(chǎn)收益波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。
2.引起企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的主要原因是市場(chǎng)需求和生產(chǎn)成本等因素的不確定性，經(jīng)營(yíng)杠桿本身并不是資產(chǎn)收益不確定的根源，只是資產(chǎn)收益波動(dòng)的表現(xiàn)。
3.但是，經(jīng)營(yíng)杠桿放大了市場(chǎng)和生產(chǎn)等因素變化對(duì)利潤(rùn)波動(dòng)的影響。經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越高，表明息稅前利潤(rùn)受產(chǎn)銷(xiāo)量變動(dòng)的影響程度越大，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也就越大。
（三）經(jīng)營(yíng)杠桿與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)
變形 | DOL=MEBIT=MM-F=11-FM=11-F（P-Vc）Q | |
影響 因素 | 銷(xiāo)售量 | 反方向變化 |
單價(jià) | 反方向變化 | |
單位變動(dòng)成本 | 同方向變化 | |
固定成本 | 同方向變化 | |
操作 方向 | 希望上升的因素（P、Q），希望下降的因素（Vc、F） （P、Q）上升，（Vc、F）下降，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)下降 | |
二、財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)
（一）財(cái)務(wù)杠桿
概念 | 財(cái)務(wù)杠桿，是指由于固定性資本成本的存在，而使得企業(yè)的普通股收益（或每股收益）變動(dòng)率大于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的現(xiàn)象 |
原因 | 當(dāng)有利息費(fèi)用等固定性資本成本存在時(shí)，息稅前利潤(rùn)的增加會(huì)降低每元息稅前利潤(rùn)分?jǐn)偟睦①M(fèi)用，從而提高每股收益，使得普通股收益的增長(zhǎng)率大于息稅前利潤(rùn)的增長(zhǎng)率 |
作用 | 財(cái)務(wù)杠桿反映了權(quán)益資本收益的波動(dòng)性，用以評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) |
（二）財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)
1.定義式
含義 | 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)（DFL），是普通股收益變動(dòng)率與息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的比值 |
公式 | DFL=普通股收益變動(dòng)率息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率=EPS變動(dòng)率EBIT變動(dòng)率=?EPS/EPS0?EBIT/EBIT0 |
作用 | 用于預(yù)測(cè) 例如：用簡(jiǎn)化公式計(jì)算出DFL=2，預(yù)計(jì)下期△EBIT/EBIT =10%，則根據(jù)定義式，推出△EPS/EPS=DFL×△EBIT/EBIT=20% △EPS/EPS=DFL×△EBIT/EBIT |
2.簡(jiǎn)化式
公式 | DFL=?EPS/EPS0?EBIT/EBIT0=EBIT0EBIT0-I-DP1-T |
作用 | 用于計(jì)算。根據(jù)基期數(shù)據(jù)計(jì)算下期財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，用來(lái)預(yù)測(cè)在基期基礎(chǔ)上，當(dāng)下期EBIT變化一定的百分比時(shí)，EPS變化是EBIT變化的多少倍 分母：歸屬于普通股股東的稅前利潤(rùn) |
說(shuō)明 | I、Dp同時(shí)等于0， DFL=1，不存在財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng) 只要I、Dp不同時(shí)等于0，則DFL＞1，存在財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng) |
【補(bǔ)充筆記】
在財(cái)務(wù)管理中，優(yōu)先股是默認(rèn)分類(lèi)為“權(quán)益工具”的，如果優(yōu)先股被分類(lèi)為“金融負(fù)債”，則：
DFL=EBIT0EBIT0-I-PD
2.簡(jiǎn)化式——變形
DFL=EBITEBIT-I=11-IEBIT=11-I（P-Vc）Q-F
提示如果沒(méi)有優(yōu)先股，可以根據(jù)此式分析因素變化對(duì)指標(biāo)的影響。
（三）財(cái)務(wù)杠桿與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)——本質(zhì)
1.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)由于籌資原因產(chǎn)生的資本成本負(fù)擔(dān)而導(dǎo)致的普通股收益波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。
2.引起企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要原因是資產(chǎn)收益的不利變化和資本成本的固定負(fù)擔(dān)。
3.由于財(cái)務(wù)杠桿的作用，當(dāng)企業(yè)的息稅前利潤(rùn)下降時(shí)，企業(yè)仍然需要支付固定的資本成本，導(dǎo)致普通股剩余收益以更快的速度下降。
三、總杠桿效應(yīng)
（一）總杠桿
經(jīng)營(yíng)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿可以獨(dú)自發(fā)揮作用，也可以綜合發(fā)揮作用，總杠桿是用來(lái)反映二者之間共同作用結(jié)果的，即權(quán)益資本收益與產(chǎn)銷(xiāo)業(yè)務(wù)量之間的變動(dòng)關(guān)系。
總杠桿，是指由于固定經(jīng)營(yíng)成本和固定資本成本的存在，導(dǎo)致普通股每股收益變動(dòng)率大于產(chǎn)銷(xiāo)業(yè)務(wù)量的變動(dòng)率的現(xiàn)象。
（二）總杠桿系數(shù)（DTL=degree of total leverage）
定義公式 | DTL=△EPS/EPS0△Q/Q0=△EPS/EPS0△S/S0=普通股收益變動(dòng)率產(chǎn)銷(xiāo)業(yè)務(wù)量變動(dòng)率 |
關(guān)系公式 | DTL=DOL×DFL=經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)×財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) |
計(jì)算公式 | DTL=M0EBIT0×EBIT0EBIT0-I-DP1-T=基期邊際貢獻(xiàn)基期歸屬于普通股股東利潤(rùn)總額 |
（三）總杠桿和公司風(fēng)險(xiǎn)
1.本質(zhì)
本質(zhì) | 公司風(fēng)險(xiǎn)包括經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，反映其整體風(fēng)險(xiǎn) 總杠桿系數(shù)反映了經(jīng)營(yíng)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿之間的關(guān)系，用以評(píng)價(jià)企業(yè)的整體風(fēng)險(xiǎn)水平 在總杠桿系數(shù)一定的情況下，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)與財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)此消彼長(zhǎng) |
2.應(yīng)用
狀態(tài) | 種類(lèi) | 經(jīng)營(yíng)特征 | 籌資特點(diǎn) |
企業(yè)類(lèi)型 | 固定資產(chǎn)比重較大的資本密集型企業(yè) | 經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)高 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大 | 企業(yè)籌資主要依靠權(quán)益資本，以保持較小的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) |
變動(dòng)成本比重較大的勞動(dòng)密集型企業(yè) | 經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)低 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)小 | 企業(yè)籌資主要依靠債務(wù)資金，保持較大的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) | |
發(fā)展階段 | 初創(chuàng)階段 | 產(chǎn)品市場(chǎng)占有率低 產(chǎn)銷(xiāo)業(yè)務(wù)量小 經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)大 | 企業(yè)籌資主要依靠權(quán)益資本，在較低程度上使用財(cái)務(wù)杠桿 |
擴(kuò)張成熟期 | 產(chǎn)品市場(chǎng)占有率高 產(chǎn)銷(xiāo)業(yè)務(wù)量大 經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)小 | 企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中可擴(kuò)大債務(wù)資本，在較高程度上使用財(cái)務(wù)杠桿 | |
收縮階段（補(bǔ)充） | 產(chǎn)品市場(chǎng)占有率下降 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)逐步加大 | 逐步降低債務(wù)資本比重 |
總結(jié)杠桿系數(shù)公式記憶技巧
1.利潤(rùn)表法
2.支點(diǎn)法
杠桿系數(shù)=指標(biāo)（支點(diǎn)前的數(shù)據(jù)）/（指標(biāo)-固定成本）
經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=邊際貢獻(xiàn)（固定經(jīng)營(yíng)成本之前的數(shù)據(jù)）/（邊際貢獻(xiàn)-固定經(jīng)營(yíng)成本）
財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=息稅前利潤(rùn)（固定融資成本之前的數(shù)據(jù)）/（息稅前利潤(rùn)-固定融資成本）
總杠桿系數(shù)=邊際貢獻(xiàn)（兩個(gè)固定成本之前的數(shù)據(jù)）/[邊際貢獻(xiàn)-（固定經(jīng)營(yíng)成本+固定融資成本）]
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宮老師
2023-08-31 13:28:52 2867人瀏覽
尊敬的學(xué)員，您好：
這里是說(shuō)變動(dòng)成本比重較大的企業(yè)，意思就是說(shuō)總成本是一定的，總成本中變動(dòng)成本比較多，那么固定成本就比較少，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)是由于固定經(jīng)營(yíng)成本存在而產(chǎn)生的，固定經(jīng)營(yíng)成本越大，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)就越大。而變動(dòng)成本比重大，那么固定成本就少，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)就小，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)就低。
如果單說(shuō)變動(dòng)成本越大，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越大是對(duì)的，但是這里說(shuō)的是變動(dòng)成本比重大，那么固定成本就小，固定成本小，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)就小。
每天努力，就會(huì)看到不一樣的自己，加油！
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