五、綜合題（本類題共2小題，第1小題12分，第2小題13分，共25分。凡要求計(jì)算的項(xiàng)目均須列出計(jì)算過程；計(jì)算結(jié)果出現(xiàn)小數(shù)的，均保留小數(shù)點(diǎn)后兩位小數(shù)，百分比指標(biāo)保留百分號(hào)前兩位小數(shù)。凡要求解釋、分析、說明理由的內(nèi)容，必須有相應(yīng)的文字闡述）

1.乙公司現(xiàn)有生產(chǎn)線已滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，鑒于其產(chǎn)品在市場(chǎng)上供不應(yīng)求，公司準(zhǔn)備購(gòu)置一條生產(chǎn)線，公司及生產(chǎn)線的相關(guān)資料如下：

資料一：乙公司生產(chǎn)線的購(gòu)置有兩個(gè)方案可供選擇：

A方案：生產(chǎn)線的購(gòu)買成本為3500萬(wàn)元，預(yù)計(jì)使用5年，采用直線法計(jì)提折舊，預(yù)計(jì)凈殘值率為10%，生產(chǎn)線投產(chǎn)時(shí)需要投入營(yíng)運(yùn)資金500萬(wàn)元，以滿足日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)需要，生產(chǎn)線運(yùn)營(yíng)期滿時(shí)墊支的營(yíng)運(yùn)資金全部收回，生產(chǎn)線投入使用后，預(yù)計(jì)每年新增銷售收入6000萬(wàn)元，每年新增付現(xiàn)成本4500萬(wàn)元，假定生產(chǎn)線購(gòu)入后可立即投入使用。

B方案：生產(chǎn)線的購(gòu)買成本為5000萬(wàn)元，預(yù)計(jì)使用8年，當(dāng)設(shè)定折現(xiàn)率為12%時(shí)，凈現(xiàn)值為3600萬(wàn)元。

資料二：乙公司適用的企業(yè)所得稅稅率為25%，不考慮其他相關(guān)稅費(fèi)，公司要求的最低投資收益率為12%，部分時(shí)間價(jià)值系數(shù)如下表所示：

資料三：假設(shè)乙公司需要籌集配套資金60萬(wàn)元用于增加存貨，占用期限為1年，現(xiàn)有三個(gè)可滿足資金需求的籌資方案：

方案1：向銀行借款，借款期限為1年，年利率為12%。銀行要求的補(bǔ)償性余額為借款額的20%。

方案2：以貼現(xiàn)法向銀行借款，借款期限為1年，年利率為12%。

方案3：向銀行借款，采用加息法付息，借款期限為1年，分12個(gè)月等額償還本息，年利率為12%。

要求：

（1）根據(jù)資料一和資料二，計(jì)算A方案的下列指標(biāo)：

①投資期現(xiàn)金凈流量；②年折舊額；③生產(chǎn)線投入使用后第1～4年每年的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量；④生產(chǎn)線投入使用后第5年的現(xiàn)金凈流量；⑤凈現(xiàn)值。

（2）根據(jù)資料一、二和第（1）問的結(jié)果，分別計(jì)算A、B方案的年金凈流量，據(jù)以判斷乙公司應(yīng)選擇哪個(gè)方案，并說明理由。

（3）根據(jù)資料三，回答以下問題。

①如果選擇方案1，為獲得60萬(wàn)元的實(shí)際用款額，計(jì)算該公司應(yīng)借款總額和該筆借款的實(shí)際年利率；

②如果選擇方案2，為獲得60萬(wàn)元的實(shí)際用款額，計(jì)算該公司應(yīng)借款總額和該筆借款的實(shí)際年利率；

③如果選擇方案3，為獲得60萬(wàn)元的實(shí)際用款額，計(jì)算該公司應(yīng)借款總額和該筆借款的實(shí)際年利率；

④根據(jù)以上各方案的計(jì)算結(jié)果，為公司選擇最優(yōu)籌資方案。

【答案】（1）①投資期現(xiàn)金凈流量NCF₀=-（3500+500）=-4000（萬(wàn)元）

②年折舊額=3500×（1-10%）/5=630（萬(wàn)元）

③生產(chǎn)線投入使用后第1～4年每年的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量NCF_l～4=（6000-4500）×（1-25%）+630×25%=1282.5（萬(wàn)元）

④生產(chǎn)線投入使用后第5年的現(xiàn)金凈流量NCF₅=1282.5+500+3500×10%=2132.5（萬(wàn)元）

⑤凈現(xiàn)值=-4000+1282.5×（P/A,12%,4）+2132.5×（P/F,12%,5）=-4000+1282.5×3.0373+2132.5×0.5674=1105.32（萬(wàn)元）

（2）A方案的年金凈流量=1105.32/（P/A，12%，5）=1105.32/3.6048=306.62（萬(wàn)元）

B方案的年金凈流量=3600/（P/A，12%，8）=3600/4.9676=724.70（萬(wàn)元）

由于A方案的年金凈流量小于B方案的年金凈流量，因此乙公司應(yīng)選擇B方案。

（3）①借款額=60/（1-20%）=75（萬(wàn)元）

實(shí)際年利率=12%/（1-20%）=15%

②借款額=60/（1-12%）=68.18（萬(wàn)元）

實(shí)際年利率=12%/（1-12%）=13.64%

③借款額=2×60=120（萬(wàn)元）

實(shí)際年利率=2×12%=24%

④由于采用方案2的實(shí)際年利率最低，故應(yīng)選擇方案2。