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關于營運資金墊支的問題解答

期初墊支的800為什么不減？是包含在一次性投資投入5000之內的意思嗎？如何判斷的？

現(xiàn)值指數(shù)回收期 2020-08-31 22:14:06

問題來源：

甲公司是一家上市公司，適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。公司現(xiàn)階段基于發(fā)展需要，擬實施新的投資計劃，有關資料如下：
資料一：公司項目投資的必要收益率為15%，有關貨幣時間價值系數(shù)如下：（P/A，15%，2）=1.6257；（P/A，15%，3）=2.2832；（P/A，15%，6）=3.7845；（P/F，15%，3）=0.6575；（P/F，15%，6）=0.4323。
資料二：公司的資本支出預算為5000萬元，有A、B兩種互斥投資方案可供選擇，A方案的建設期為0年，需要于建設起點一次性投入資金5000萬元，運營期為3年，無殘值，現(xiàn)金凈流量每年均為2800萬元。B方案的建設期為0年，需要于建設起點一次性投入資金5000萬元，其中：固定資產投資4200萬元，采用直線法計提折舊，無殘值；墊支營運資金800萬元，第6年末收回墊支的營運資金。預計投產后第1~6年每年營業(yè)收入2700萬元，每年付現(xiàn)成本700萬元。
資料三：經測算，A方案的年金凈流量為610.09萬元。
資料四：針對上述5000萬元的資本支出預算所產生的融資需求，公司為保持合理的資本結構，決定調整股利分配政策，公司當前的凈利潤為4500萬元，過去長期以來一直采用固定股利支付率政策進行股利分配，股利支付率為20%，如果改用剩余股利政策，所需權益資本應占資本支出預算金額的70%。
要求：

（1）根據(jù)資料一和資料二，計算A方案的靜態(tài)回收期、動態(tài)回收期、凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)。

A方案的靜態(tài)回收期=5000/2800=1.79（年）
A方案動態(tài)回收期=2+［5000-2800×（P/A，15%，2）］/［2800×（P/F，15%，3）］=2.24（年）
或：設動態(tài)回收期為t，則有：5000=2800×（P/A，15%，t）
求得：（P/A，15%，t）=5000/2800=1.7857
依據(jù)：（P/A，15%，2）=1.6257，（P/A，15%，3）=2.2832
則有：t=2+（1.7857-1.6257）/（2.2832-1.6257）=2.24（年）
A方案凈現(xiàn)值=2800×（P/A，15%，3）-5000=1392.96（萬元）
A方案現(xiàn)值指數(shù)=2800×（P/A，15%，3）/5000=1.28

（2）根據(jù)資料一和資料二，計算B方案的凈現(xiàn)值、年金凈流量。

B方案的年折舊額=4200/6=700（萬元）
B方案凈現(xiàn)值=-5000+［2700×（1-25%）-700×（1-25%）+700×25%］×（P/A，15%，6）+800×（P/F，15%，6）=1684.88（萬元）
B方案年金凈流量=1684.88/（P/A，15%，6）=445.21（萬元）

（3）根據(jù)資料二，判斷公司在選擇A、B兩種方案時，應采用凈現(xiàn)值法還是年金凈流量法。

凈現(xiàn)值法不能直接用于對壽命期不同的互斥投資方案進行決策，故應選擇年金凈流量法。

（4）根據(jù)要求（1）、要求（2）、要求（3）的結果和資料三，判斷公司應選擇A方案還是B方案。

A方案的年金凈流量610.09萬元＞B方案的年金凈流量445.21萬元，所以應選擇A方案。

（5）根據(jù)資料四，如果繼續(xù)執(zhí)行固定股利支付率政策，計算公司的收益留存額。

繼續(xù)執(zhí)行固定股利支付率政策，該公司的收益留存額=4500×（1-20%）=3600（萬元）

（6）根據(jù)資料四，如果改用剩余股利政策，計算公司的收益留存額與可發(fā)放股利額。

改用剩余股利政策，公司的收益留存額=5000×70%=3500（萬元），可發(fā)放股利額=4500-3500=1000（萬元）。

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