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墊支和收回營運資本的計算方法是什么？

老師，第三問的B和G不太懂，麻煩講解下，謝謝

現(xiàn)值指數(shù)回收期 2020-08-12 12:21:37

問題來源：

戊化工公司擬進行一項固定資產(chǎn)投資，以擴充生產(chǎn)能力?，F(xiàn)有X，Y，Z三個方案備選。相關(guān)資料如下：
資料一：戊公司現(xiàn)有長期資本10000萬元，其中，普通股股本為5500萬元，長期借款為4000萬元，留存收益為500萬元，長期借款利率為8%。該公司股票的系統(tǒng)風(fēng)險是整個股票市場風(fēng)險的2倍。目前整個股票市場平均收益率為8%，無風(fēng)險收益率為5%。假設(shè)該投資項目的風(fēng)險與公司整體風(fēng)險一致。該投資項目的籌資結(jié)構(gòu)與公司資本結(jié)構(gòu)相同。新增債務(wù)利率不變。
資料二：X方案需要投資固定資產(chǎn)500萬元，不需要安裝就可以使用，預(yù)計使用壽命為10年，期滿無殘值，采用直線法計提折舊，該項目投產(chǎn)后預(yù)計會使公司的存貨和應(yīng)收賬款共增加20萬元，應(yīng)付賬款增加5萬元。假設(shè)不會增加其他流動資產(chǎn)和流動負債。在項目運營的10年中，預(yù)計每年為公司增加稅前利潤80萬元。X方案的現(xiàn)金流量如表1所示。

資料三：Y方案需要投資固定資產(chǎn)300萬元，不需要安裝就可以使用，預(yù)計使用壽命為8年。期滿無殘值，預(yù)計每年營業(yè)現(xiàn)金凈流量為50萬元，經(jīng)測算，當(dāng)折現(xiàn)率為6%時，該方案的凈現(xiàn)值為10.49萬元，當(dāng)折現(xiàn)率為8%時，該方案的凈現(xiàn)值為-12.67萬元。
資料四：Z方案與X方案、Y方案的相關(guān)指標(biāo)如表2所示。

資料五：公司適用的所得稅稅率為25%。相關(guān)貨幣時間價值系數(shù)如表3所示。

要求：

（1）根據(jù)資料一，利用資本資產(chǎn)定價模型計算戊公司普通股資本成本。

戊公司普通股資本成本=5%+2×（8%-5%）=11%

（2）根據(jù)資料一和資料五，計算戊公司的加權(quán)平均資本成本。

戊公司的加權(quán)平均資本成本=11%×（500+5500）/10000+8%×（1-25%）×4000/10000=9%

（3）根據(jù)資料二和資料五，確定表1中字母所代表的數(shù)值（不需要列示計算過程）。

A=-500；B=-15；C=50；D=60；E=110；F=110；G=15；H=125。

（4）根據(jù)以上計算的結(jié)果和資料三，完成下列要求：①計算Y方案的靜態(tài)投資回收期和內(nèi)含報酬率；②判斷Y方案是否可行，并說明理由。

①靜態(tài)投資回收期=300/50=6（年）
因為內(nèi)含報酬率是凈現(xiàn)值為0時的折現(xiàn)率。
經(jīng)測算，當(dāng)折現(xiàn)率為6%時，該方案的凈現(xiàn)值為10.49萬元，當(dāng)折現(xiàn)率為8%時，該方案的凈現(xiàn)值為-12.67萬元。
故根據(jù)內(nèi)插法：（內(nèi)含報酬率-6%）/（8%-6%）=（0-10.49）/（-12.67-10.49）
解得：內(nèi)含報酬率=6.91%
②Y方案的內(nèi)含報酬率小于戊公司的加權(quán)平均資本成本，故Y方案不可行。

（5）根據(jù)資料四和資料五，確定表2中字母所代表的數(shù)值（不需要列示計算過程）。

I=30.74；J=1.43

（6）判斷戊公司應(yīng)當(dāng)選擇哪個投資方案，并說明理由。（2017年卷Ⅰ）

戊公司應(yīng)當(dāng)選擇Z投資方案，因為Y方案不可行，而Z方案的年金凈流量大于X方案的年金凈流量，所以選擇Z方案。

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