2020年高級會計師考試案例分析3.21

來源：東奧會計在線責(zé)編：quyingying2020-03-21 09:50:40

飯可以一日不吃，覺可以一日不睡，書不可以一日不讀。那么今天你開始學(xué)習(xí)了嗎？下面是東奧小編為考生準備的高級會計師案例分析題，一起看看吧！

【案例分析題】

甲集團公司是國內(nèi)最大、全球第二的特大型鋼鐵集團，總資產(chǎn)2638億元，年產(chǎn)鋼4024萬噸，躋身世界500強第269位、中國企業(yè)500強第26位、中國制造業(yè)500強第7位，擁有13個控股或參股子公司，面對我國經(jīng)濟發(fā)展的“新常態(tài)”和鋼鐵產(chǎn)業(yè)嚴峻的形勢，加快轉(zhuǎn)型升級步伐，積極推進供給改革，擺脫“一鋼獨大”，走向“多元發(fā)展”的戰(zhàn)略。

甲集團公司為了對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)進行升級，積極擁抱互聯(lián)網(wǎng)，于2019年1月著手準備收購以互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)為主高新技術(shù)乙上市公司（以下簡稱“乙公司”）100%的股權(quán)，經(jīng)雙方協(xié)商同意，聘請具有證券業(yè)務(wù)資格的資產(chǎn)評估機構(gòu)進行預(yù)測分析及價值評估。經(jīng)過分析及評估，乙公司2018年度稅后凈營業(yè)利潤4億元，折舊及攤銷2億元，資本支出0.8億元，營運資本增加額0.2億元。乙公司股份數(shù)為10億股，債務(wù)總額為40億元（市場價值與賬面價值相等），評估基準日乙公司每股市價為5元。假定從2019年起，乙公司實體現(xiàn)金流量以5%的速度穩(wěn)定增長。

經(jīng)過一系列并購流程后，雙方于2019年1月1日簽署了并購合同，合同約定，甲集團公司需支付并購對價60億元，在并購合同簽署后5個月內(nèi)支付完畢。甲公司因自有資金不足以全額支付并購對價，需要從外部融資50億元，甲集團公司決定發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券籌集該并購資金。

乙公司估值基準日為2018年12月31日，財務(wù)顧問公司根據(jù)乙公司估值基準日的財務(wù)狀況，結(jié)合資本市場相關(guān)參考數(shù)據(jù)，確定用于乙公司估值的加權(quán)平均資本成本為10%。

假定不考慮其他因素。

要求：

1.簡述企業(yè)并購的發(fā)展動機，指出甲集團公司并購乙公司屬于橫向并購、縱向并購還是混合并購，并簡要說明理由。

2.采用現(xiàn)金流量折現(xiàn)法計算乙公司2018年實體現(xiàn)金流量、2018年末的企業(yè)價值、股權(quán)價值，并指出該股票是被高估還是低估了。

3.簡述企業(yè)并購后整合的具體內(nèi)容。

案例分析

【正確答案】

1.企業(yè)并購的發(fā)展動機主要包括：并購可以迅速實現(xiàn)規(guī)模擴張；并購可以突破進入壁壘和規(guī)模的限制；并購可以主動應(yīng)對外部環(huán)境變化；并購可以加強市場控制能力；并購可以降低經(jīng)營風(fēng)險；并購可以獲取價值被低估的企業(yè)。

甲集團公司并購乙公司屬于混合并購。

理由：甲集團公司是鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)，乙公司是從事互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)高新技術(shù)企業(yè)，二者既非競爭對手又非現(xiàn)實中或潛在的客戶或供應(yīng)商的企業(yè)之間的并購。

2.乙公司2018年實體現(xiàn)金流量=4+2-0.8-0.2=5(億元)

2018年末乙公司實體價值==105(億元)