2024年高級會計師考試案例分析8月23日
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【案例分析題】
甲公司為一家在上海證券交易所上市的企業(yè)。2023年末,甲公司基于公司戰(zhàn)略目標,準備積極實施并購乙公司的戰(zhàn)略計劃。相關并購價值評估資料如下:
(1)甲公司經(jīng)綜合分析,預計乙公司相關數(shù)據(jù)如下:
單位:萬元 | |||
項目 | 2024年 | 2025年 | 2026年 |
稅后凈營業(yè)利潤 | 1500 | 1600 | 1850 |
折舊及攤銷 | 500 | 500 | 500 |
資本支出 | 1100 | 1050 | 1230 |
營運資金增加額 | 200 | 300 | 300 |
經(jīng)確認以2023年12月31日為估值基準日,該基準日,乙公司的資產(chǎn)負債率為60%,乙公司剔除財務杠桿的β系數(shù)為0.8,債務平均利息率為8%,公司適用的所得稅稅率為25%。市場無風險報酬率為5%,市場風險溢價為6%,預計乙公司自由現(xiàn)金流量從2027年開始以3%的增長率穩(wěn)定增長。
(2)經(jīng)多輪談判,甲、乙公司最終確定并購對價為1億元。
假定不考慮其他因素。
要求:
1.根據(jù)題目給出的條件,填列下表:
2.計算乙公司加權平均資本成本。
3.經(jīng)計算乙公司2024年~2026年自由現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計為1883.16萬元,根據(jù)收益法下的現(xiàn)金流量折現(xiàn)法計算乙公司的價值。
4.評估該并購對價對甲公司而言是否合理,并說明理由。
【正確答案】
1、
單位:萬元 | ||||
項目 | 2024年 | 2025年 | 2026年 | 2027年 |
自由現(xiàn)金流量 | 700 | 750 | 820 | 844.6 |
思路:2024年自由現(xiàn)金流量=2024年稅后凈營業(yè)利潤+2024年折舊及攤銷-(2024年資本支出+2024年營運資金增加額)=1500+500-(1100+200)=700(萬元)
2025年自由現(xiàn)金流量=1600+500-(1050+300)=750(萬元)
2026年自由現(xiàn)金流量=1850+500-(1230+300)=820(萬元)
2027年自由現(xiàn)金流量=820×(1+3%)=844.6(萬元)
2、考慮財務杠桿的β系數(shù)=0.8×[1+60%/(1-60%)×(1-25%)]=1.7
股權資本成本=5%+1.7×6%=15.2%
加權平均資本成本=8%×(1-25%)×60%+15.2%×(1-60%)=9.68%
3、乙公司價值=1883.16+844.6/(9.68%-3%)/(1+9.68%)3=11465.96(萬元)≈1.15(億元)
4、該并購對價合理。
理由:因為乙公司價值1.15億元大于并購對價1億元,所以該并購對價對甲公司而言合理。
說明:以上內(nèi)容選自東奧名師授課題庫。本文為東奧會計在線原創(chuàng)文章,僅供考生學習參考,禁止任何形式的轉載。祝大家高級會計師考試輕松過關。