2024年高級(jí)會(huì)計(jì)師考試案例分析10月12日
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【案例分析題】
甲公司是一家化妝品生產(chǎn)企業(yè),主打產(chǎn)品為A系列產(chǎn)品,在市場上以平價(jià)、好用、成分安全獲得關(guān)注。為擴(kuò)大客戶群體,提升公司品牌效應(yīng)及社會(huì)影響力,擬并購乙公司,乙公司是一家高奢化妝品的生產(chǎn)企業(yè)。
(1)甲公司財(cái)務(wù)部對(duì)乙公司價(jià)值展開評(píng)估。根據(jù)調(diào)查,擬以市盈率為乘數(shù),運(yùn)用可比企業(yè)分析法計(jì)算乙公司價(jià)值。乙公司2023年度實(shí)現(xiàn)凈利潤1.6億元,其中通過變賣優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)產(chǎn)生的凈利潤為0.1億元。同行業(yè)可比企業(yè)的市盈率為12倍。雙方經(jīng)過友好協(xié)商確定并購價(jià)格為22億元,另外甲公司預(yù)計(jì)支付評(píng)估費(fèi)、公證費(fèi)等并購費(fèi)用0.1億元。目前甲公司的評(píng)估價(jià)值為50億元,甲公司收購乙公司后經(jīng)過整合價(jià)值將達(dá)到80億元。
(2)甲公司自有資金不足以支付全部并購對(duì)價(jià),為籌集并購所需資金,財(cái)務(wù)部提交兩種籌資方案以供選擇:
方案一:向商業(yè)銀行申請(qǐng)并購貸款;
方案二:增發(fā)普通股。
董事會(huì)提出,應(yīng)采取能夠增強(qiáng)企業(yè)信譽(yù),同時(shí)融資風(fēng)險(xiǎn)又較小的資金籌集方式。
假定不考慮其他因素。
要求:
1.根據(jù)資料(1),從被并購企業(yè)的意愿和并購雙方行業(yè)相關(guān)性的角度,分別判斷甲公司并購乙公司屬于哪種并購類型,并說明理由。
2.根據(jù)資料(1),計(jì)算乙公司2023年末的價(jià)值。
3.根據(jù)資料(1),計(jì)算甲公司并購乙公司的并購收益、并購溢價(jià)率及并購凈收益,并從財(cái)務(wù)角度分析此項(xiàng)并購交易是否可行。
4.根據(jù)資料(2),指出甲公司應(yīng)選擇哪種資金籌集方式,并說明理由。

【正確答案】
1、正確答案 :
(1)從被并購企業(yè)意愿角度,甲公司并購乙公司的并購類型屬于善意并購。
理由:雙方經(jīng)過友好協(xié)商確定并購價(jià)格,屬于善意并購。
(2)從并購雙方行業(yè)相關(guān)性的角度,甲公司并購乙公司的并購類型屬于橫向并購。
理由:甲公司、乙公司均為化妝品生產(chǎn)企業(yè)。
2、正確答案 :
乙公司2023年末的價(jià)值=(1.6-0.1)×12=18(億元)
3、正確答案 :
并購收益=80-(50+18)=12(億元)
并購溢價(jià)=22-18=4(億元)
并購溢價(jià)率=4/18×100%=22.22%
并購凈收益=12-4-0.1=7.9(億元)
甲公司并購乙公司后能夠產(chǎn)生7.9億元的并購凈收益,從財(cái)務(wù)角度分析,此項(xiàng)并購交易是可行的。
4、正確答案 :
甲公司應(yīng)選擇方案二增發(fā)普通股。
理由:普通股融資能增強(qiáng)企業(yè)的信譽(yù);普通股無固定到期日,不用支付固定的股利,因此利用普通股融資風(fēng)險(xiǎn)小。
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