2025年高級會計師考試案例分析3月30日

來源：東奧會計在線責(zé)編：韓藝2025-03-30 09:38:33

努力是唯一的出路，懶惰只能帶來悔恨。2025年高級會計師考試將于5月17日舉行，備考正在進行中。考試雖然為開卷考試，但考生們也不要忽視?？忌鷤兛梢悦咳者M行案例分析題練習(xí)。今日練習(xí)已更新，讓我們一起做題吧！

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【案例分析題】

甲公司是一家布料生產(chǎn)企業(yè)，主要經(jīng)營布料加工及顏色印染等業(yè)務(wù)。公司設(shè)定2025年戰(zhàn)略目標(biāo)為擴大公司利潤增長率及形成規(guī)模經(jīng)濟，為實現(xiàn)公司發(fā)展戰(zhàn)略，管理層提出如下計劃。1.通過短期經(jīng)營決策的調(diào)整擴大公司利潤增長率。甲公司經(jīng)理層專門組織研討會，與會人員有關(guān)發(fā)言要點如下：（1）甲公司A種純棉布料由于價格較高，導(dǎo)致其銷售規(guī)模較小，根據(jù)財務(wù)部提供的數(shù)據(jù)顯示單獨核算A種純棉布料的息稅前利潤為負(fù)數(shù)。某高管認(rèn)為，雖然剩余生產(chǎn)能力無法轉(zhuǎn)移，但仍應(yīng)立即停止A種純棉布料的生產(chǎn)，以減少損失。（2）根據(jù)2025年的訂單與銷售目標(biāo)，甲公司還存在部分剩余生產(chǎn)能力，且該剩余生產(chǎn)能力無法轉(zhuǎn)移，則甲公司可在剩余生產(chǎn)能力范圍內(nèi)接受額外的訂單，只要這些訂單產(chǎn)生的邊際貢獻大于需要追加投入的專屬成本，就可以提高企業(yè)的利潤。（3）由于人們越來越重視產(chǎn)品質(zhì)量，造成了棉花供不應(yīng)求的景象，進而使得棉花價格上升，為此建議公司可以選擇自己種植棉花，保證供貨渠道的穩(wěn)定，同時也能控制成本，只要自己種植棉花的單位總成本（包括生產(chǎn)成本及自制能力轉(zhuǎn)移有關(guān)的機會成本）低于外購單價，則選擇自己種植棉花更有利。2.通過并購競爭對手使得公司形成規(guī)模經(jīng)濟。準(zhǔn)備積極實施并購乙公司的戰(zhàn)略計劃，財務(wù)部收集的相關(guān)并購價值評估資料如下：（1）財務(wù)部經(jīng)綜合分析，預(yù)計乙公司相關(guān)數(shù)據(jù)如下：

單位：萬元

項目	2025年	2026年	2027年
稅后凈營業(yè)利潤	1500	1600	1850
折舊及攤銷	500	500	500
資本支出	1100	1050	1230
營運資金增加額	200	300	300

經(jīng)確認(rèn)以2024年12月31日為估值基準(zhǔn)日，該基準(zhǔn)日，乙公司的資產(chǎn)負(fù)債率為60%，乙公司剔除財務(wù)杠桿的β系數(shù)為0.8，債務(wù)平均利息率為8%，公司適用的所得稅稅率為25%。市場無風(fēng)險報酬率為5%，市場風(fēng)險溢價為6%，預(yù)計乙公司自由現(xiàn)金流量從2028年開始以3%的增長率穩(wěn)定增長。（2）經(jīng)多輪談判，甲、乙公司最終確定并購對價為1億元。假定不考慮其他因素。要求：

1.根據(jù)資料1，采用變動成本法，逐項判斷各與會人員的觀點是否恰當(dāng)，如不恰當(dāng)，簡要說明理由。

2.根據(jù)資料2，填列下表：

3.根據(jù)資料2，計算乙公司加權(quán)平均資本成本。

4.根據(jù)資料2，經(jīng)計算乙公司2025年～2027年自由現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計為1883.16萬元，根據(jù)收益法下的現(xiàn)金流量折現(xiàn)法計算乙公司的價值。

5.根據(jù)資料2，評估該并購對價對甲公司而言是否合理，并說明理由。

高級會計師案例分析

【正確答案】

1、觀點1不恰當(dāng)。理由：如果剩余生產(chǎn)能力無法轉(zhuǎn)移，只要虧損產(chǎn)品的邊際貢獻大于零，即使息稅前利潤為負(fù)數(shù)，也應(yīng)當(dāng)繼續(xù)生產(chǎn)，繼續(xù)生產(chǎn)能夠帶來正向邊際貢獻的虧損產(chǎn)品至少可以補償一部分固定成本。觀點2恰當(dāng)。觀點3不恰當(dāng)。理由：只要自己種植棉花的單位變動成本（包括變動生產(chǎn)成本及自制能力轉(zhuǎn)移有關(guān)的機會成本）低于外購單價，則選擇自己種植棉花更有利。固定成本部分屬于無關(guān)成本，不需要考慮。

2、單位：萬元

項目	2025年	2026年	2027年	2028年
自由現(xiàn)金流量	700	750	820	844.6

3、思路：2025年自由現(xiàn)金流量=2025年稅后凈營業(yè)利潤+2025年折舊及攤銷-（2025年資本支出+2025年營運資金增加額）=1500+500-（1100+200）=700（萬元）2026年自由現(xiàn)金流量=1600+500-（1050+300）=750（萬元）2027年自由現(xiàn)金流量=1850+500-（1230+300）=820（萬元）2028年自由現(xiàn)金流量=820×（1+3%）=844.6（萬元）

考慮財務(wù)杠桿的β系數(shù)=0.8×[1+60%/（1-60%）×（1-25%）]=1.7股權(quán)資本成本=5%+1.7×6%=15.2%加權(quán)平均資本成本=8%×（1-25%）×60%+15.2%×（1-60%）=9.68%

4、乙公司價值=1883.16+844.6/（9.68%-3%）/（1+9.68%）3=11465.96（萬元）≈1.15（億元）

5、該并購對價合理。理由：因為乙公司價值1.15億元大于并購對價1億元，所以該并購對價對甲公司而言合理。