2025年高級(jí)會(huì)計(jì)師考試案例分析3月30日
努力是唯一的出路,懶惰只能帶來(lái)悔恨。2025年高級(jí)會(huì)計(jì)師考試將于5月17日舉行,備考正在進(jìn)行中??荚囯m然為開(kāi)卷考試,但考生們也不要忽視。考生們可以每日進(jìn)行案例分析題練習(xí)。今日練習(xí)已更新,讓我們一起做題吧!
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【案例分析題】
甲公司是一家布料生產(chǎn)企業(yè),主要經(jīng)營(yíng)布料加工及顏色印染等業(yè)務(wù)。公司設(shè)定2025年戰(zhàn)略目標(biāo)為擴(kuò)大公司利潤(rùn)增長(zhǎng)率及形成規(guī)模經(jīng)濟(jì),為實(shí)現(xiàn)公司發(fā)展戰(zhàn)略,管理層提出如下計(jì)劃。1.通過(guò)短期經(jīng)營(yíng)決策的調(diào)整擴(kuò)大公司利潤(rùn)增長(zhǎng)率。甲公司經(jīng)理層專門組織研討會(huì),與會(huì)人員有關(guān)發(fā)言要點(diǎn)如下:(1)甲公司A種純棉布料由于價(jià)格較高,導(dǎo)致其銷售規(guī)模較小,根據(jù)財(cái)務(wù)部提供的數(shù)據(jù)顯示單獨(dú)核算A種純棉布料的息稅前利潤(rùn)為負(fù)數(shù)。某高管認(rèn)為,雖然剩余生產(chǎn)能力無(wú)法轉(zhuǎn)移,但仍應(yīng)立即停止A種純棉布料的生產(chǎn),以減少損失。(2)根據(jù)2025年的訂單與銷售目標(biāo),甲公司還存在部分剩余生產(chǎn)能力,且該剩余生產(chǎn)能力無(wú)法轉(zhuǎn)移,則甲公司可在剩余生產(chǎn)能力范圍內(nèi)接受額外的訂單,只要這些訂單產(chǎn)生的邊際貢獻(xiàn)大于需要追加投入的專屬成本,就可以提高企業(yè)的利潤(rùn)。(3)由于人們?cè)絹?lái)越重視產(chǎn)品質(zhì)量,造成了棉花供不應(yīng)求的景象,進(jìn)而使得棉花價(jià)格上升,為此建議公司可以選擇自己種植棉花,保證供貨渠道的穩(wěn)定,同時(shí)也能控制成本,只要自己種植棉花的單位總成本(包括生產(chǎn)成本及自制能力轉(zhuǎn)移有關(guān)的機(jī)會(huì)成本)低于外購(gòu)單價(jià),則選擇自己種植棉花更有利。2.通過(guò)并購(gòu)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手使得公司形成規(guī)模經(jīng)濟(jì)。準(zhǔn)備積極實(shí)施并購(gòu)乙公司的戰(zhàn)略計(jì)劃,財(cái)務(wù)部收集的相關(guān)并購(gòu)價(jià)值評(píng)估資料如下:(1)財(cái)務(wù)部經(jīng)綜合分析,預(yù)計(jì)乙公司相關(guān)數(shù)據(jù)如下:
單位:萬(wàn)元
項(xiàng)目 | 2025年 | 2026年 | 2027年 |
稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn) | 1500 | 1600 | 1850 |
折舊及攤銷 | 500 | 500 | 500 |
資本支出 | 1100 | 1050 | 1230 |
營(yíng)運(yùn)資金增加額 | 200 | 300 | 300 |
經(jīng)確認(rèn)以2024年12月31日為估值基準(zhǔn)日,該基準(zhǔn)日,乙公司的資產(chǎn)負(fù)債率為60%,乙公司剔除財(cái)務(wù)杠桿的β系數(shù)為0.8,債務(wù)平均利息率為8%,公司適用的所得稅稅率為25%。市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為5%,市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為6%,預(yù)計(jì)乙公司自由現(xiàn)金流量從2028年開(kāi)始以3%的增長(zhǎng)率穩(wěn)定增長(zhǎng)。(2)經(jīng)多輪談判,甲、乙公司最終確定并購(gòu)對(duì)價(jià)為1億元。假定不考慮其他因素。要求:
1.根據(jù)資料1,采用變動(dòng)成本法,逐項(xiàng)判斷各與會(huì)人員的觀點(diǎn)是否恰當(dāng),如不恰當(dāng),簡(jiǎn)要說(shuō)明理由。
2.根據(jù)資料2,填列下表:
3.根據(jù)資料2,計(jì)算乙公司加權(quán)平均資本成本。
4.根據(jù)資料2,經(jīng)計(jì)算乙公司2025年~2027年自由現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計(jì)為1883.16萬(wàn)元,根據(jù)收益法下的現(xiàn)金流量折現(xiàn)法計(jì)算乙公司的價(jià)值。
5.根據(jù)資料2,評(píng)估該并購(gòu)對(duì)價(jià)對(duì)甲公司而言是否合理,并說(shuō)明理由。
【正確答案】
1、觀點(diǎn)1不恰當(dāng)。理由:如果剩余生產(chǎn)能力無(wú)法轉(zhuǎn)移,只要虧損產(chǎn)品的邊際貢獻(xiàn)大于零,即使息稅前利潤(rùn)為負(fù)數(shù),也應(yīng)當(dāng)繼續(xù)生產(chǎn),繼續(xù)生產(chǎn)能夠帶來(lái)正向邊際貢獻(xiàn)的虧損產(chǎn)品至少可以補(bǔ)償一部分固定成本。觀點(diǎn)2恰當(dāng)。觀點(diǎn)3不恰當(dāng)。理由:只要自己種植棉花的單位變動(dòng)成本(包括變動(dòng)生產(chǎn)成本及自制能力轉(zhuǎn)移有關(guān)的機(jī)會(huì)成本)低于外購(gòu)單價(jià),則選擇自己種植棉花更有利。固定成本部分屬于無(wú)關(guān)成本,不需要考慮。
2、單位:萬(wàn)元
項(xiàng)目 | 2025年 | 2026年 | 2027年 | 2028年 |
自由現(xiàn)金流量 | 700 | 750 | 820 | 844.6 |
3、思路:2025年自由現(xiàn)金流量=2025年稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)+2025年折舊及攤銷-(2025年資本支出+2025年?duì)I運(yùn)資金增加額)=1500+500-(1100+200)=700(萬(wàn)元)2026年自由現(xiàn)金流量=1600+500-(1050+300)=750(萬(wàn)元)2027年自由現(xiàn)金流量=1850+500-(1230+300)=820(萬(wàn)元)2028年自由現(xiàn)金流量=820×(1+3%)=844.6(萬(wàn)元)
考慮財(cái)務(wù)杠桿的β系數(shù)=0.8×[1+60%/(1-60%)×(1-25%)]=1.7股權(quán)資本成本=5%+1.7×6%=15.2%加權(quán)平均資本成本=8%×(1-25%)×60%+15.2%×(1-60%)=9.68%
4、乙公司價(jià)值=1883.16+844.6/(9.68%-3%)/(1+9.68%)3=11465.96(萬(wàn)元)≈1.15(億元)
5、該并購(gòu)對(duì)價(jià)合理。理由:因?yàn)橐夜緝r(jià)值1.15億元大于并購(gòu)對(duì)價(jià)1億元,所以該并購(gòu)對(duì)價(jià)對(duì)甲公司而言合理。
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