資本結(jié)構(gòu)調(diào)整的管理框架_2024年高級(jí)會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)重要知識(shí)點(diǎn)
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【知識(shí)點(diǎn)】資本結(jié)構(gòu)調(diào)整的管理框架
【所屬章節(jié)】第四章 企業(yè)投資、融資決策與集團(tuán)資金管理
資本結(jié)構(gòu)調(diào)整的管理框架
理論界并沒有給出普適性的資本結(jié)構(gòu)決策模型,現(xiàn)實(shí)中的企業(yè)也大多依據(jù)于其融資環(huán)境及相關(guān)因素確定“最佳”資本結(jié)構(gòu)。根據(jù)財(cái)務(wù)彈性要求,即使最佳資本結(jié)構(gòu)也不應(yīng)當(dāng)是一個(gè)常數(shù)點(diǎn),而是一個(gè)有效區(qū)間,如要求企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率介于65%~70%。從追求企業(yè)價(jià)值最大化和控制融資風(fēng)險(xiǎn)角度考慮,企業(yè)應(yīng)當(dāng)確定資產(chǎn)負(fù)債率的最高上限,作為階段性控制目標(biāo)。
資本結(jié)構(gòu)調(diào)整不僅必要,而且是一種常態(tài),它是一個(gè)動(dòng)態(tài)的過程。但在企業(yè)管理實(shí)踐中,企業(yè)資本結(jié)構(gòu)調(diào)整及管理,仍然有其內(nèi)在的管理框架。資本結(jié)構(gòu)決策與調(diào)整的管理框架如下:
實(shí)際負(fù)債率大于最優(yōu)負(fù)債率
1.如果公司處于破產(chǎn)威脅之下
迅速降低財(cái)務(wù)杠桿:①債轉(zhuǎn)股;②出售資產(chǎn),用現(xiàn)金還債;③與債權(quán)人談判。
2.如果公司未處于破產(chǎn)威脅之下
(1)如果公司有好的投資項(xiàng)目(權(quán)益回報(bào)率>權(quán)益成本,資本收益率>資本成本)。
用留存收益或增發(fā)新股投資好的項(xiàng)目。
(2)如果公司沒有好的投資項(xiàng)目。
①用留存收益償還債務(wù);②少發(fā)或不發(fā)股利;③增發(fā)新股償還債務(wù)。
實(shí)際負(fù)債率小于最優(yōu)負(fù)債率
1.如果公司是被收購(gòu)目標(biāo)
迅速增加財(cái)務(wù)杠桿:①股權(quán)轉(zhuǎn)為債權(quán);②借債并回購(gòu)股份。
2.如果公司不是被收購(gòu)目標(biāo)
(1)如果公司有好的投資項(xiàng)目(權(quán)益回報(bào)率>權(quán)益成本,資本收益率>資本成本)。
借債投資好的項(xiàng)目。
(2)如果公司沒有好的投資項(xiàng)目。
①股東喜歡股利,則支付股利;
②股東不喜歡股利,則回購(gòu)股票。
注:以上高級(jí)會(huì)計(jì)師考試知識(shí)點(diǎn)內(nèi)容來自東奧老師授課講義
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