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企業(yè)融資方式?jīng)Q策（2）

分享： 2015/2/3 16:14:19東奧會計在線字體：大小

　　[小編“娜寫年華”] 東奧會計在線高級會計師頻道提供：本篇為2015高會考試《高級會計實務》第二章“企業(yè)投資、融資決策與集團資金管理”第二節(jié)重點精講：融資決策，本節(jié)內(nèi)容主要介紹企業(yè)融資方式?jīng)Q策。

　　【“企業(yè)融資方式?jīng)Q策”相關知識點】

　　1.權益融資方式

　　2.債務融資

　　3.企業(yè)集團分拆上市與整體上市

　　【重點精講】：企業(yè)融資方式?jīng)Q策

　　（二）債務融資

　　債務融資是指企業(yè)利用銀行借款、發(fā)行債券、融資租賃、商業(yè)信用等方式向銀行、其他金融機構、其他企業(yè)單位等融入資金。相對于銀行借款、發(fā)行債券、融資租賃、商業(yè)信用等傳統(tǒng)方式而言，新型債務融資方式日益受到關注。

　　1.集團授信貸款

　　集團授信貸款是指擬授信的商業(yè)銀行把與該公司有投資關聯(lián)的所有公司（如分公司、子公司或控股公司）視為一個公司進行綜合評估，以確定一個貸款規(guī)模的貸款方式。

　　集團授信貸款主要針對集團客戶。

　　對企業(yè)集團來說，獲得商業(yè)銀行的集團統(tǒng)一授信具有以下好處：（1）通過集團統(tǒng)一授信，實現(xiàn)集團客戶對成員公司資金的集中調(diào)控和統(tǒng)一管理，增強集團財務控制力；（2）便于集團客戶集中控制信用風險，防止因信用分散、分公司、子公司失去集團控制而各行其是，從而有效控制集團整體財務風險；（3）通過集團授信，依靠集團整體實力取得多家銀行的優(yōu)惠授信條件，降低融資成本；（4）有利于成員企業(yè)借助集團資信取得銀行授信支持，提高融資能力。集團授信已成為我國企業(yè)貸款融資的主要方式。

　　2.可轉(zhuǎn)換債券

　　由于資本市場的發(fā)展及各種衍生金融工具的出現(xiàn)，公司融資方式也越來越多樣化�？赊D(zhuǎn)換債券即為一種具有期權性質(zhì)的新型融資工具。企業(yè)所發(fā)行的可轉(zhuǎn)換債券，除債券期限等普通債券具備的基本要素外，還具有基準股票、轉(zhuǎn)換期、轉(zhuǎn)換價格、贖回條款、強制性轉(zhuǎn)股條款和回售條款等基本要素。

　�。�1）可轉(zhuǎn)換債券的基本要素

基本要素	含義	要點
基準股票	可轉(zhuǎn)換債券可以轉(zhuǎn)換成的普通股股票。	基準股票一般為發(fā)債公司自身的股票，也可以是從屬于發(fā)債公司的上市子公司股票。
轉(zhuǎn)換價格	轉(zhuǎn)換發(fā)生時投資者為取得普通股每股所支付的實際價格。即可轉(zhuǎn)換債券持有人將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為普通股時的每股取得成本。	在債券面值一定的前提下，轉(zhuǎn)換價格與轉(zhuǎn)換比率呈反比例變動關系。
轉(zhuǎn)換比率	債權人每張可轉(zhuǎn)換債券通過轉(zhuǎn)換可獲得的普通股股數(shù)。	轉(zhuǎn)換比率=債券面值÷轉(zhuǎn)換價格
轉(zhuǎn)換價值	可轉(zhuǎn)換債券可以轉(zhuǎn)換的普通股股票的總價值。	轉(zhuǎn)換價值=轉(zhuǎn)換比率×股票市價
回售條款	允許債券持有人在約定回售期內(nèi)享有按約定條件將債券賣給（回售）發(fā)債公司的權利，且發(fā)債公司應無條件接受可轉(zhuǎn)換債券。	約定的回售條件通常為股價在一段時間內(nèi)持續(xù)低于轉(zhuǎn)股價格達到一定幅度。設置回售條款的目的是為了保護可轉(zhuǎn)換債券投資人的利益，吸引投資者。
贖回條款	允許公司在債券發(fā)行一段時間后，無條件或有條件在贖回期內(nèi)提前購回可轉(zhuǎn)換債券的條款。	有條件贖回下，贖回條件通常為股價在一段時間持續(xù)高于轉(zhuǎn)股價格所設定的某一幅度。設置可轉(zhuǎn)換債券贖回條款的目的是為了促使可轉(zhuǎn)換債券持有人盡快將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換成普通股，同時也有利于發(fā)行公司優(yōu)化資本結構、降低資本成本、增強籌資的彈性與靈活性。

　　（2）可轉(zhuǎn)換債券的特征

　　可轉(zhuǎn)換債券本質(zhì)上是一種混合債券，它將直接債券與認股權證相互融合，兼具債權、股權和期權的特證。

　�、賯鶛嗵卣鳌？赊D(zhuǎn)換債券有規(guī)定的利率和期限，對于未轉(zhuǎn)換為股票的債券，發(fā)債公司需要定期支付利息，到期償還本金。

　�、诠蓹嗵卣��？赊D(zhuǎn)換債券在轉(zhuǎn)股后，債權人變成了股東，可參與公司的經(jīng)營決策和股利分配。

　　③期權特征�？赊D(zhuǎn)換債券給予債券持有人在特定期間按約定條件將債券轉(zhuǎn)換為股票的選擇權。

　�。�3）可轉(zhuǎn)換債券的特點

　　可轉(zhuǎn)換債券對投資者的吸引力體現(xiàn)在兩個方面：一是使投資者獲得固定收益，二是為投資者提供轉(zhuǎn)股選擇權，使其擁有分享公司利潤的機會。

　　從公司融資角度，可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行有助于公司籌集資本，且因可轉(zhuǎn)換債券票面利率一般低于普通債券票面利率，在轉(zhuǎn)換為股票時公司無須支付額外的融資費用，從而有助于公司降低籌資成本。但是，可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為股票后，公司仍需承擔較高的權益融資成本。

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