[小編“娜寫年華”] 東奧會計在線高級會計師頻道提供：2016高級會計實務(wù)預(yù)習考點：企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策與管理（1）。

　　2016高級會計實務(wù)預(yù)習考點：企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策與管理（1）

　　作為企業(yè)融資戰(zhàn)略核心內(nèi)容，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策的本質(zhì)在于如何權(quán)衡債務(wù)融資之利息節(jié)稅“所得”與過度負債之風險“所失”。

　　從理論與實務(wù)管理上，公司資本結(jié)構(gòu)決策的目標都定位于：通過合理安排資本結(jié)構(gòu)、在有效控制財務(wù)風險的前提下降低企業(yè)融資成本、提高企業(yè)整體價值。

　　在企業(yè)財務(wù)管理實踐中，資本結(jié)構(gòu)決策有EBIT－EPS（或無差異分析法、資本成本比較分析法等基本方法。（每股收益—上市公司，凈資產(chǎn)收益率—非上市公司）

　　（一）EBIT－EPS（或ROE）無差異分析法

　　公司財務(wù)目標是使股東財富或公司價值最大化，每股收益（EPS）可以作為衡量股東財富的主要替代變量（非上市公司則可以凈資產(chǎn)收益率ROE來替代），被認為是影響公司股票股價的重要指針。

　　1.項目預(yù)期息稅前利潤確定下的融資決策

　　2.項目預(yù)期息稅前利潤不確定下的融資決策

　　如果項目預(yù)期EBIT不確定，則企業(yè)首先需要確定項目預(yù)期EBIT的變動性，然后分析企業(yè)管理者所樂意承擔的風險的大小。

　　（二）資本成本比較分析法

　　通常情況下，企業(yè)將公司價值最高、資本成本最低時的資本結(jié)構(gòu)視為“最佳”資本結(jié)構(gòu)。由此，企業(yè)管理者可通過不同資本結(jié)構(gòu)下的公司價值總額、加權(quán)平均資本成本等的比較，來判斷公司最佳資本安排。

　　1.企業(yè)價值計算

　　公司的市場價值V等于股票的市場價值S加上長期債務(wù)的價值B，即：

　　V=S＋B

　　為了計算方便，設(shè)長期債務(wù)（長期借款和長期債券）的現(xiàn)值等于其面值；股票的現(xiàn)值則等于其未來的凈收益按照股東要求的報酬率貼現(xiàn)。

　　假設(shè)企業(yè)的經(jīng)營利潤永續(xù)，股東要求的回報率（權(quán)益資本成本）不變，則股票的市場價值為：

　　其中：Ke=R_f＋β（R_m－R_f）

　　2.加權(quán)平均資本成本的計算

　　加權(quán)平均資本成本=稅前債務(wù)資本成本×（1－稅率）×債務(wù)資本比重＋權(quán)益資本成本×權(quán)益資本比重

　　【2】

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