陷阱4：融資亂局

　　資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)的股票(普通股和優(yōu)先股)、債券、銀行借款和留存收益等比例關(guān)系，因其會(huì)直接影響企業(yè)的所有者權(quán)益，所以不同性質(zhì)的企業(yè)就會(huì)采取不同的態(tài)度。比如，現(xiàn)在一些上市公司就比較偏好股權(quán)融資，發(fā)行債券和銀行借款有一個(gè)還本付息的壓力，而發(fā)行股票，就算虧的一塌糊涂也無所謂，這種企業(yè)的普遍心態(tài)是：反正你是小股東，能奈我何?

　　與之相反的是，一些中小企業(yè)則喜歡債權(quán)融資。他們?cè)诓痪哂袃攤�能力的前提下，采取了風(fēng)險(xiǎn)較大的負(fù)債經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，企圖以此來促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展和規(guī)模的擴(kuò)大，從而使一個(gè)有贏利的企業(yè)變成了把利潤(rùn)填補(bǔ)了還本付息的虧損企業(yè)。

　　從理論上來看，企業(yè)利用債務(wù)進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)，可以降低企業(yè)綜合成本，獲取財(cái)務(wù)杠桿利益，減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。但如果在沒有掌握好負(fù)債的規(guī)模、利率和期限的情況下，就根據(jù)個(gè)人的偏好來估計(jì)投資項(xiàng)目的贏利性，對(duì)這種很少考慮投資項(xiàng)目的難度和風(fēng)險(xiǎn)，考慮全部資金的利潤(rùn)率是否高于借款利率，同時(shí)又在進(jìn)行融資時(shí)不善于注意合理的組合，不注意收益與成本的配比，不注意形成合理的資本結(jié)構(gòu)，不注意負(fù)債時(shí)間結(jié)構(gòu)的決策，往往會(huì)給企業(yè)帶來很大的風(fēng)險(xiǎn)。一般而言，負(fù)債經(jīng)營(yíng)的前提條件是企業(yè)產(chǎn)品的銷路非常好，產(chǎn)品供不應(yīng)求，這樣才可能獲取財(cái)務(wù)杠桿利益。

　　總之，融資問題在我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)軌時(shí)期，即目前還不能完全按照西方的財(cái)務(wù)管理理論來生搬硬套地去運(yùn)用，現(xiàn)在一般的非上市公司還不允許發(fā)行股票和債券，一般的中小企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)從銀行貸款還有許多障礙，上市公司的確尚需進(jìn)一步的規(guī)范。

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