計(jì)算

方法

（1）若各年的現(xiàn)金凈流量相等

投資回收期（年）=投資總額÷年現(xiàn)金凈流量

（2）若各年的現(xiàn)金凈流量不相等

投資回收期（年）=n+

決策

原則

投資回收期一般不能超過(guò)固定資產(chǎn)使用期限的一半，多個(gè)方案中則以投資回收期最短者為優(yōu)

優(yōu)點(diǎn)

（1）能夠直觀地反映原始投資的返本期限，便于理解

（2）可以直接利用回收期之前的凈現(xiàn)金流量信息，計(jì)算簡(jiǎn)單

缺點(diǎn)

（1）沒(méi)有考慮資金時(shí)間價(jià)值因素和回收期滿后繼續(xù)發(fā)生的凈現(xiàn)金流量

（2）不能正確反映不同投資方式對(duì)項(xiàng)目的影響

計(jì)算公式

投資回報(bào)率=年均現(xiàn)金凈流量÷投資總額

決策原則

投資回報(bào)率越高，則方案越好。通過(guò)比較各方案的投資回報(bào)率，選擇投資回報(bào)率最高的方案

優(yōu)點(diǎn)

計(jì)算公式簡(jiǎn)單

缺點(diǎn)

沒(méi)有考慮資金時(shí)間價(jià)值因素，不能正確反映建設(shè)期長(zhǎng)短及投資方式等條件對(duì)項(xiàng)目的影響

計(jì)算

公式

NPV= /各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值之和

式中：NCFt—第t年的現(xiàn)金凈流量

　　　　 n—項(xiàng)目預(yù)計(jì)使用年限

　　　　 r—折現(xiàn)率

決策

原則

（1）對(duì)于單一方案

①凈現(xiàn)值＞0，說(shuō)明方案的實(shí)際報(bào)酬率高于所要求的的報(bào)酬率，項(xiàng)目具有財(cái)務(wù)可行性；

②凈現(xiàn)值＜0，說(shuō)明方案的實(shí)際報(bào)酬率低于所要求的的報(bào)酬率，項(xiàng)目不可行；

③凈現(xiàn)值=0，說(shuō)明方案的實(shí)際報(bào)酬率等于所要求的報(bào)酬率，不改變股東財(cái)富，沒(méi)必要采納。

（2）對(duì)于多個(gè)方案

應(yīng)選擇凈現(xiàn)值最大且大于0的方案。

優(yōu)點(diǎn)

①適用性強(qiáng)。能基本滿足項(xiàng)目年限相同的互斥投資方案的決策；

②能靈活地考慮投資風(fēng)險(xiǎn)。凈現(xiàn)值法在所設(shè)定的折現(xiàn)率中包含投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率要求，就能有效地考慮投資風(fēng)險(xiǎn)。

缺點(diǎn)

①所采用的折現(xiàn)率不易確定；

②不適宜于對(duì)投資額差別較大的獨(dú)立投資方案的比較決策；

③凈現(xiàn)值有時(shí)也不能對(duì)壽命期不同的互斥投資方案進(jìn)行直接決策。

計(jì)算

公式

年金凈流量=現(xiàn)金凈流量總現(xiàn)值/年金現(xiàn)值系數(shù)

或=現(xiàn)金凈流量總終值/年金終值系數(shù)

決策

原則

①年金凈流量指標(biāo)的結(jié)果大于0，說(shuō)明每年平均的現(xiàn)金流入能抵補(bǔ)現(xiàn)金流出，投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值（或凈終值）大于0，方案的報(bào)酬率大于所要求的報(bào)酬率，方案可行

②在兩個(gè)以上壽命期不同的投資方案比較時(shí)，年金凈流量越大，方案越好

優(yōu)點(diǎn)

年金凈流量法是凈現(xiàn)值法的輔助方法，在各方案壽命期相同時(shí)，實(shí)質(zhì)上就是凈現(xiàn)值法。因此它適用于期限不同的投資方案決策

缺點(diǎn)

不便于對(duì)原始投資額不相等的獨(dú)立投資方案進(jìn)行決策

計(jì)算

公式

令，NPV= /=各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值之和=0

求出公式中使等式成立時(shí)的r值，就是內(nèi)含報(bào)酬率。

式中：NCFt—第t年的現(xiàn)金凈流量；n—項(xiàng)目預(yù)計(jì)使用年限。

【提示】計(jì)算內(nèi)含報(bào)酬率，需用到插值法，見(jiàn)本書(shū)第二章。

決策

原則

①對(duì)于單一方案，內(nèi)含報(bào)酬率大于基準(zhǔn)收益率時(shí)，投資項(xiàng)目具有財(cái)務(wù)可行性；內(nèi)含報(bào)酬率小于基準(zhǔn)收益率時(shí)，投資項(xiàng)目則不可行；

②多方案比較中，選擇內(nèi)含報(bào)酬率最大且大于基準(zhǔn)收益率的投資方案。

優(yōu)點(diǎn)

①內(nèi)含報(bào)酬率反映了投資項(xiàng)目可能達(dá)到的報(bào)酬率，易于被高層決策人員所理解；

②對(duì)于獨(dú)立投資方案的比較決策，如果各方案原始投資額現(xiàn)值不同，可以通過(guò)計(jì)算各方案的內(nèi)含報(bào)酬率，反映各獨(dú)立投資方案的獲利水平。

缺點(diǎn)

①計(jì)算復(fù)雜，不易直接考慮投資風(fēng)險(xiǎn)大??；

②在互斥投資方案決策時(shí)，如果各方案的原始投資額現(xiàn)值不相等，有時(shí)無(wú)法作出正確的決策。

計(jì)算

公式

現(xiàn)值指數(shù)=未來(lái)現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值/原始投資額現(xiàn)值

決策

原則

①對(duì)于單一方案，現(xiàn)值指數(shù)大于1的方案是可取的；否則不可?。?/p>

②多個(gè)投資方案中，現(xiàn)值指數(shù)大于1且最大的方案為最優(yōu)方案。

優(yōu)點(diǎn)

現(xiàn)值指數(shù)是一個(gè)相對(duì)數(shù)指標(biāo)，反映了投資效率，所以用現(xiàn)值指數(shù)指標(biāo)來(lái)評(píng)價(jià)獨(dú)立投資方案，可以克服凈現(xiàn)值指標(biāo)不便于對(duì)原始投資額現(xiàn)值不同的獨(dú)立投資方案進(jìn)行比較和評(píng)價(jià)的缺點(diǎn)，對(duì)方案的分析評(píng)價(jià)更加合理、客觀。

是否受設(shè)定折現(xiàn)率的影響

是

是

是

否

能否反映項(xiàng)目投資方案本身報(bào)酬率

否

否

否

是

是否能對(duì)原始投資額不相等的獨(dú)立投資方案進(jìn)行決策

否

否

是

是

是否適合互斥投資方案投資決策

壽命期相同的互斥方案選優(yōu)

互斥方案選優(yōu)

如果各方案的原始投資額現(xiàn)值不相等，有時(shí)無(wú)法作出正確的決策