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財務(wù)與會計沖刺考點(diǎn)速記手冊:證券資產(chǎn)組合的風(fēng)險與收益

來源:東奧會計在線責(zé)編:王思雅2021-10-20 10:04:50

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財務(wù)與會計沖刺考點(diǎn)速記手冊:證券資產(chǎn)組合的風(fēng)險與收益

證券資產(chǎn)組合的風(fēng)險與收益

一、相關(guān)系數(shù)ρ與組合風(fēng)險之間的關(guān)系

相關(guān)系數(shù)

含義

組合的標(biāo)準(zhǔn)差

風(fēng)險分散功能

ρ1,2=1

兩項資產(chǎn)的收益率具有完全正相關(guān)的關(guān)系,它們的收益率變化方向和變化幅度完全相同

σp=w1σ1+w2σ2

σp的值達(dá)到最大

不能降低任何風(fēng)險

ρ1,2=-1

兩項資產(chǎn)的收益率具有完全負(fù)相關(guān)的關(guān)系,即它們的收益率變化方向和變化幅度完全相反

σp=|w1σ1-w2σ2|

σp的值達(dá)到最小

能夠最大限度地降低風(fēng)險

-1<ρ1,2<1

具有不完全的相關(guān)關(guān)系

0<σp<w1σ1+w2σ2

能夠分散風(fēng)險,但不能完全消除風(fēng)險

二、風(fēng)險的分類及含義

種類

含義

與資產(chǎn)組合中資產(chǎn)

個數(shù)之間的關(guān)系

非系統(tǒng)風(fēng)險

指由于某種特定原因?qū)δ程囟ㄙY產(chǎn)收益率造成影響的可能性

可通過增加組合中資產(chǎn)個數(shù)而最終消除

經(jīng)營風(fēng)險

指因生產(chǎn)經(jīng)營(供應(yīng)、生產(chǎn)、銷售等)方面的原因給企業(yè)目標(biāo)帶來不利影響的可能性

財務(wù)風(fēng)險

又稱籌資風(fēng)險,是指由于舉債而給企業(yè)目標(biāo)帶來的可能影響

系統(tǒng)

風(fēng)險

是影響所有資產(chǎn)的、不能通過資產(chǎn)組合而消除的風(fēng)險

影響因素包括宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的變動、國家經(jīng)濟(jì)政策的變化、稅制改革、企業(yè)會計準(zhǔn)則改革、世界能源狀況、政治因素等

不能通過增加資產(chǎn)組合中的資產(chǎn)個數(shù)而消除,不受資產(chǎn)組合中資產(chǎn)個數(shù)的影響

三、單項資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險系數(shù)(β系數(shù))

含義

單項資產(chǎn)的β系數(shù)是指可以反映單項資產(chǎn)收益率與市場平均收益率之間變動關(guān)系的一個量化指標(biāo),它表示單項資產(chǎn)收益率的變動受市場平均收益率變動的影響程度

計算公式

指標(biāo)說明:

公式

①ρi,m表示該項資產(chǎn)的收益率與市場組合收益率的相關(guān)系數(shù)

②σi表示該項資產(chǎn)收益率的標(biāo)準(zhǔn)差,反映該資產(chǎn)的風(fēng)險大小

③σm表示市場組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差,反映市場組合的風(fēng)險

④cov(Ri,Rm)表示該資產(chǎn)收益率與市場組合收益率的協(xié)方差

cov(Ri,Rm)=ρi.mσiσm

【提示1】根據(jù)cov(Ri,Rm)=ρi.mσiσm,則:

ρi,m=cov(Ri,Rm)/(σiσm

【提示2】根據(jù)定義公式,當(dāng)相關(guān)系數(shù)ρ小于零時,β系數(shù)小于零

結(jié)論

①當(dāng)某資產(chǎn)的β系數(shù)絕對值=1時,說明該資產(chǎn)的收益率與市場平均收益率成同比例的變化,該資產(chǎn)所含的系統(tǒng)風(fēng)險與市場組合的風(fēng)險一致

②當(dāng)某資產(chǎn)的β系數(shù)絕對值<1時,說明該資產(chǎn)收益率的變動幅度小于市場組合收益率的變動幅度,因此其所含的系統(tǒng)風(fēng)險小于市場組合的風(fēng)險

③當(dāng)某資產(chǎn)的β系數(shù)絕對值>1時,說明該資產(chǎn)收益率的變動幅度大于市場組合收益率的變動幅度,因此其所含的系統(tǒng)風(fēng)險大于市場組合風(fēng)險

四、證券資產(chǎn)組合的系統(tǒng)風(fēng)險系數(shù)

含義

證券資產(chǎn)組合的β系數(shù)是所有單項資產(chǎn)β系數(shù)的加權(quán)平均數(shù),權(quán)數(shù)為各種資產(chǎn)在證券資產(chǎn)組合中所占的價值比例

計算

公式

βP=∑Wiβi

指標(biāo)說明:βP表示證券資產(chǎn)組合的風(fēng)險系數(shù)

Wi表示第i項資產(chǎn)在組合中所占的價值比重

βi表示第i項資產(chǎn)的β系數(shù)

應(yīng)用

由于單項資產(chǎn)的β系數(shù)不盡相同,因此通過替換資產(chǎn)組合中的資產(chǎn)或改變不同資產(chǎn)在組合中的價值比例,可以改變組合的風(fēng)險特性

考題練習(xí)

【2019年·單選題】下列兩項證券資產(chǎn)的組合能夠最大限度地降低風(fēng)險的是(  )。

A.兩項證券資產(chǎn)的收益率完全負(fù)相關(guān)

B.兩項證券資產(chǎn)的收益率的相關(guān)系數(shù)等于0

C.兩項證券資產(chǎn)的收益率完全正相關(guān)

D.兩項證券資產(chǎn)的收益率不完全相關(guān)

【答案】A

【解析】當(dāng)兩項資產(chǎn)的收益率完全負(fù)相關(guān)時,兩項資產(chǎn)的風(fēng)險可以充分地相互抵消,甚至完全消除。因而,這樣的組合能夠最大限度地降低風(fēng)險。

【2019年·多選題】下列關(guān)于衡量資產(chǎn)風(fēng)險的表述中,正確的有(  )。

A.一般來說,離散程度越大,風(fēng)險越大

B.期望值不相同的兩個項目,標(biāo)準(zhǔn)離差率越大,風(fēng)險越大

C.期望值不相同的兩個項目,標(biāo)準(zhǔn)離差越大,標(biāo)準(zhǔn)離差率就越大

D.期望值相同的兩個項目,標(biāo)準(zhǔn)離差越大,風(fēng)險越大

E.期望值相同的兩個項目,標(biāo)準(zhǔn)離差越大,標(biāo)準(zhǔn)離差率就越大

【答案】ABDE

【解析】離散程度是用以衡量風(fēng)險大小的統(tǒng)計指標(biāo)。一般來說,離散程度越大,風(fēng)險越大;離散程度越小,風(fēng)險越小。選項A正確。在期望值相同的情況下,標(biāo)準(zhǔn)離差越大,標(biāo)準(zhǔn)離差率越大,風(fēng)險越大,反之,標(biāo)準(zhǔn)離差越小,標(biāo)準(zhǔn)離差率越小,則風(fēng)險越小。選項D、E正確。在期望值不相同的情況下,標(biāo)準(zhǔn)離差率越大,風(fēng)險越大,反之,標(biāo)準(zhǔn)離差率越小,則風(fēng)險越小。選項B正確。在期望值不相同的情況下,標(biāo)準(zhǔn)離差越大,標(biāo)準(zhǔn)離差率大小不確定。選項C錯誤。

注:以上《財務(wù)與會計》內(nèi)容由東奧教務(wù)團(tuán)隊整理

(本文為東奧會計在線原創(chuàng)文章,僅供考生學(xué)習(xí)使用,禁止任何形式的轉(zhuǎn)載)

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