財務(wù)與會計沖刺考點(diǎn)速記手冊：證券資產(chǎn)組合的風(fēng)險與收益

來源：東奧會計在線責(zé)編：王思雅2021-10-20 10:04:50

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財務(wù)與會計沖刺考點(diǎn)速記手冊：證券資產(chǎn)組合的風(fēng)險與收益

證券資產(chǎn)組合的風(fēng)險與收益

一、相關(guān)系數(shù)ρ與組合風(fēng)險之間的關(guān)系

相關(guān)系數(shù)	含義	組合的標(biāo)準(zhǔn)差	風(fēng)險分散功能
ρ_1，2=1	兩項資產(chǎn)的收益率具有完全正相關(guān)的關(guān)系，它們的收益率變化方向和變化幅度完全相同	σ_p=w₁σ₁+w₂σ₂ σ_p的值達(dá)到最大	不能降低任何風(fēng)險
ρ_1，2=-1	兩項資產(chǎn)的收益率具有完全負(fù)相關(guān)的關(guān)系，即它們的收益率變化方向和變化幅度完全相反	σ_p=\|w₁σ₁-w₂σ₂\| σ_p的值達(dá)到最小	能夠最大限度地降低風(fēng)險
-1＜ρ_1，2＜1	具有不完全的相關(guān)關(guān)系	0＜σ_p＜w₁σ₁+w₂σ₂	能夠分散風(fēng)險，但不能完全消除風(fēng)險

二、風(fēng)險的分類及含義

種類	含義		與資產(chǎn)組合中資產(chǎn) 個數(shù)之間的關(guān)系
非系統(tǒng)風(fēng)險	指由于某種特定原因?qū)δ程囟ㄙY產(chǎn)收益率造成影響的可能性		可通過增加組合中資產(chǎn)個數(shù)而最終消除
	經(jīng)營風(fēng)險	指因生產(chǎn)經(jīng)營（供應(yīng)、生產(chǎn)、銷售等）方面的原因給企業(yè)目標(biāo)帶來不利影響的可能性
	財務(wù)風(fēng)險	又稱籌資風(fēng)險，是指由于舉債而給企業(yè)目標(biāo)帶來的可能影響
系統(tǒng) 風(fēng)險	是影響所有資產(chǎn)的、不能通過資產(chǎn)組合而消除的風(fēng)險影響因素包括宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的變動、國家經(jīng)濟(jì)政策的變化、稅制改革、企業(yè)會計準(zhǔn)則改革、世界能源狀況、政治因素等		不能通過增加資產(chǎn)組合中的資產(chǎn)個數(shù)而消除，不受資產(chǎn)組合中資產(chǎn)個數(shù)的影響

三、單項資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險系數(shù)(β系數(shù))

含義

單項資產(chǎn)的β系數(shù)是指可以反映單項資產(chǎn)收益率與市場平均收益率之間變動關(guān)系的一個量化指標(biāo)，它表示單項資產(chǎn)收益率的變動受市場平均收益率變動的影響程度

計算公式

指標(biāo)說明：

①ρ_i,m表示該項資產(chǎn)的收益率與市場組合收益率的相關(guān)系數(shù)

②σ_i表示該項資產(chǎn)收益率的標(biāo)準(zhǔn)差，反映該資產(chǎn)的風(fēng)險大小

③σ_m表示市場組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差，反映市場組合的風(fēng)險

④cov（R_i，R_m）表示該資產(chǎn)收益率與市場組合收益率的協(xié)方差

cov（R_i，R_m）=ρ_i.mσ_iσ_m

【提示1】根據(jù)cov（R_i，R_m）=ρ_i.mσ_iσ_m，則：

ρ_i，m=cov（R_i，R_m）/（σ_iσ_m）

【提示2】根據(jù)定義公式，當(dāng)相關(guān)系數(shù)ρ小于零時，β系數(shù)小于零

結(jié)論

①當(dāng)某資產(chǎn)的β系數(shù)絕對值=1時，說明該資產(chǎn)的收益率與市場平均收益率成同比例的變化，該資產(chǎn)所含的系統(tǒng)風(fēng)險與市場組合的風(fēng)險一致

②當(dāng)某資產(chǎn)的β系數(shù)絕對值＜1時，說明該資產(chǎn)收益率的變動幅度小于市場組合收益率的變動幅度，因此其所含的系統(tǒng)風(fēng)險小于市場組合的風(fēng)險

③當(dāng)某資產(chǎn)的β系數(shù)絕對值＞1時，說明該資產(chǎn)收益率的變動幅度大于市場組合收益率的變動幅度，因此其所含的系統(tǒng)風(fēng)險大于市場組合風(fēng)險

四、證券資產(chǎn)組合的系統(tǒng)風(fēng)險系數(shù)

含義

證券資產(chǎn)組合的β系數(shù)是所有單項資產(chǎn)β系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，權(quán)數(shù)為各種資產(chǎn)在證券資產(chǎn)組合中所占的價值比例

計算

公式

β_P=∑W_iβ_i

指標(biāo)說明：β_P表示證券資產(chǎn)組合的風(fēng)險系數(shù)

W_i表示第i項資產(chǎn)在組合中所占的價值比重

β_i表示第i項資產(chǎn)的β系數(shù)

應(yīng)用

由于單項資產(chǎn)的β系數(shù)不盡相同，因此通過替換資產(chǎn)組合中的資產(chǎn)或改變不同資產(chǎn)在組合中的價值比例，可以改變組合的風(fēng)險特性

考題練習(xí)

【2019年·單選題】下列兩項證券資產(chǎn)的組合能夠最大限度地降低風(fēng)險的是(　　)。

A.兩項證券資產(chǎn)的收益率完全負(fù)相關(guān)

B.兩項證券資產(chǎn)的收益率的相關(guān)系數(shù)等于0

C.兩項證券資產(chǎn)的收益率完全正相關(guān)

D.兩項證券資產(chǎn)的收益率不完全相關(guān)

【答案】A

【解析】當(dāng)兩項資產(chǎn)的收益率完全負(fù)相關(guān)時，兩項資產(chǎn)的風(fēng)險可以充分地相互抵消，甚至完全消除。因而，這樣的組合能夠最大限度地降低風(fēng)險。

● ● ●

【2019年·多選題】下列關(guān)于衡量資產(chǎn)風(fēng)險的表述中，正確的有(　　)。

A.一般來說，離散程度越大，風(fēng)險越大

B.期望值不相同的兩個項目，標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，風(fēng)險越大

C.期望值不相同的兩個項目，標(biāo)準(zhǔn)離差越大，標(biāo)準(zhǔn)離差率就越大

D.期望值相同的兩個項目，標(biāo)準(zhǔn)離差越大，風(fēng)險越大

E.期望值相同的兩個項目，標(biāo)準(zhǔn)離差越大，標(biāo)準(zhǔn)離差率就越大

【答案】ABDE

【解析】離散程度是用以衡量風(fēng)險大小的統(tǒng)計指標(biāo)。一般來說，離散程度越大，風(fēng)險越大；離散程度越小，風(fēng)險越小。選項A正確。在期望值相同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差越大，標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，風(fēng)險越大，反之，標(biāo)準(zhǔn)離差越小，標(biāo)準(zhǔn)離差率越小，則風(fēng)險越小。選項D、E正確。在期望值不相同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，風(fēng)險越大，反之，標(biāo)準(zhǔn)離差率越小，則風(fēng)險越小。選項B正確。在期望值不相同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差越大，標(biāo)準(zhǔn)離差率大小不確定。選項C錯誤。

（注：以上《財務(wù)與會計》內(nèi)容由東奧教務(wù)團(tuán)隊整理）

（本文為東奧會計在線原創(chuàng)文章，僅供考生學(xué)習(xí)使用，禁止任何形式的轉(zhuǎn)載）

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