財務與會計沖刺考點速記手冊：證券資產(chǎn)組合的風險與收益
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證券資產(chǎn)組合的風險與收益
一、相關系數(shù)ρ與組合風險之間的關系
相關系數(shù) | 含義 | 組合的標準差 | 風險分散功能 |
ρ1，2=1 | 兩項資產(chǎn)的收益率具有完全正相關的關系，它們的收益率變化方向和變化幅度完全相同 | σp=w1σ1+w2σ2 σp的值達到最大 | 不能降低任何風險 |
ρ1，2=-1 | 兩項資產(chǎn)的收益率具有完全負相關的關系，即它們的收益率變化方向和變化幅度完全相反 | σp=|w1σ1-w2σ2| σp的值達到最小 | 能夠最大限度地降低風險 |
-1＜ρ1，2＜1 | 具有不完全的相關關系 | 0＜σp＜w1σ1+w2σ2 | 能夠分散風險，但不能完全消除風險 |
二、風險的分類及含義
種類 | 含義 | 與資產(chǎn)組合中資產(chǎn) 個數(shù)之間的關系 | |
非系統(tǒng)風險 | 指由于某種特定原因對某特定資產(chǎn)收益率造成影響的可能性 | 可通過增加組合中資產(chǎn)個數(shù)而最終消除 | |
經(jīng)營風險 | 指因生產(chǎn)經(jīng)營（供應、生產(chǎn)、銷售等）方面的原因給企業(yè)目標帶來不利影響的可能性 | ||
財務風險 | 又稱籌資風險，是指由于舉債而給企業(yè)目標帶來的可能影響 | ||
系統(tǒng) 風險 | 是影響所有資產(chǎn)的、不能通過資產(chǎn)組合而消除的風險 影響因素包括宏觀經(jīng)濟形勢的變動、國家經(jīng)濟政策的變化、稅制改革、企業(yè)會計準則改革、世界能源狀況、政治因素等 | 不能通過增加資產(chǎn)組合中的資產(chǎn)個數(shù)而消除，不受資產(chǎn)組合中資產(chǎn)個數(shù)的影響 | |
三、單項資產(chǎn)的系統(tǒng)風險系數(shù)(β系數(shù))
含義 | 單項資產(chǎn)的β系數(shù)是指可以反映單項資產(chǎn)收益率與市場平均收益率之間變動關系的一個量化指標，它表示單項資產(chǎn)收益率的變動受市場平均收益率變動的影響程度 |
計算公式 | 指標說明：
①ρi,m表示該項資產(chǎn)的收益率與市場組合收益率的相關系數(shù) ②σi表示該項資產(chǎn)收益率的標準差，反映該資產(chǎn)的風險大小 ③σm表示市場組合收益率的標準差，反映市場組合的風險 ④cov（Ri，Rm）表示該資產(chǎn)收益率與市場組合收益率的協(xié)方差 cov（Ri，Rm）=ρi.mσiσm 【提示1】根據(jù)cov（Ri，Rm）=ρi.mσiσm，則： ρi，m=cov（Ri，Rm）/（σiσm） 【提示2】根據(jù)定義公式，當相關系數(shù)ρ小于零時，β系數(shù)小于零 |
結論 | ①當某資產(chǎn)的β系數(shù)絕對值=1時，說明該資產(chǎn)的收益率與市場平均收益率成同比例的變化，該資產(chǎn)所含的系統(tǒng)風險與市場組合的風險一致 ②當某資產(chǎn)的β系數(shù)絕對值＜1時，說明該資產(chǎn)收益率的變動幅度小于市場組合收益率的變動幅度，因此其所含的系統(tǒng)風險小于市場組合的風險 ③當某資產(chǎn)的β系數(shù)絕對值＞1時，說明該資產(chǎn)收益率的變動幅度大于市場組合收益率的變動幅度，因此其所含的系統(tǒng)風險大于市場組合風險 |
四、證券資產(chǎn)組合的系統(tǒng)風險系數(shù)
含義 | 證券資產(chǎn)組合的β系數(shù)是所有單項資產(chǎn)β系數(shù)的加權平均數(shù)，權數(shù)為各種資產(chǎn)在證券資產(chǎn)組合中所占的價值比例 |
計算 公式 | βP=∑Wiβi 指標說明：βP表示證券資產(chǎn)組合的風險系數(shù) Wi表示第i項資產(chǎn)在組合中所占的價值比重 βi表示第i項資產(chǎn)的β系數(shù) |
應用 | 由于單項資產(chǎn)的β系數(shù)不盡相同，因此通過替換資產(chǎn)組合中的資產(chǎn)或改變不同資產(chǎn)在組合中的價值比例，可以改變組合的風險特性 |
考題練習
【2019年·單選題】下列兩項證券資產(chǎn)的組合能夠最大限度地降低風險的是( )。
A.兩項證券資產(chǎn)的收益率完全負相關
B.兩項證券資產(chǎn)的收益率的相關系數(shù)等于0
C.兩項證券資產(chǎn)的收益率完全正相關
D.兩項證券資產(chǎn)的收益率不完全相關
【答案】A
【解析】當兩項資產(chǎn)的收益率完全負相關時，兩項資產(chǎn)的風險可以充分地相互抵消，甚至完全消除。因而，這樣的組合能夠最大限度地降低風險。
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【2019年·多選題】下列關于衡量資產(chǎn)風險的表述中，正確的有( )。
A.一般來說，離散程度越大，風險越大
B.期望值不相同的兩個項目，標準離差率越大，風險越大
C.期望值不相同的兩個項目，標準離差越大，標準離差率就越大
D.期望值相同的兩個項目，標準離差越大，風險越大
E.期望值相同的兩個項目，標準離差越大，標準離差率就越大
【答案】ABDE
【解析】離散程度是用以衡量風險大小的統(tǒng)計指標。一般來說，離散程度越大，風險越大；離散程度越小，風險越小。選項A正確。在期望值相同的情況下，標準離差越大，標準離差率越大，風險越大，反之，標準離差越小，標準離差率越小，則風險越小。選項D、E正確。在期望值不相同的情況下，標準離差率越大，風險越大，反之，標準離差率越小，則風險越小。選項B正確。在期望值不相同的情況下，標準離差越大，標準離差率大小不確定。選項C錯誤。
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