正常收益率曲線——那些期限較長的債券的利率高于短期債券,因?yàn)殚L期持有債券的風(fēng)險(xiǎn),如通貨膨脹,要求所得收入更高。債券投資者發(fā)出信號,表示他們預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)增長將繼續(xù)而不會出現(xiàn)重大中斷,因此很樂意長期投入資金。
反向收益率曲線——短期債券的收益率較高,因?yàn)橥顿Y者擔(dān)心近期前景,因此需要更高的收益來持有這些較短期限的投資。較低的利率傾向于意味著較弱的經(jīng)濟(jì)增長,反轉(zhuǎn)的收益率曲線可能預(yù)示著經(jīng)濟(jì)衰退即將來臨。
平穩(wěn)的收益率曲線——短期和長期收益率都處于相似的水平,這表明經(jīng)濟(jì)處于過渡時(shí)期,無論是從經(jīng)濟(jì)增長走向衰退,還是從經(jīng)濟(jì)衰退到增長。在前者中,短期收益率上升,而長期收益率下降,而后者則相反。
流動(dòng)性溢價(jià)理論對收益率曲線的解釋
上斜收益率曲線市場預(yù)期未來短期利率既可能上升、也可能不變,也可能下降,只要下降的幅度低于流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)就可以。下斜收益率曲線市場預(yù)期未來短期利率將會下降,下降幅度比無偏預(yù)期的更大等。
收益率曲線的含義