
收益率曲線是顯示一組貨幣和信貸風(fēng)險(xiǎn)均相同,但期限不同的債券或其他金融工具收益率的圖表??v軸代表收益率,橫軸則是距離到期的時(shí)間。收益率,是指個(gè)別項(xiàng)目的投資收益率。
更新時(shí)間:2021-09-03 15:04:20 查看全文>>
收益率曲線是顯示一組貨幣和信貸風(fēng)險(xiǎn)均相同,但期限不同的債券或其他金融工具收益率的圖表??v軸代表收益率,橫軸則是距離到期的時(shí)間。收益率,是指個(gè)別項(xiàng)目的投資收益率。
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凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/平均凈資產(chǎn)乘以100%。
凈資產(chǎn)收益率反映股東權(quán)益的收益水平,用以衡量公司運(yùn)用自有資本的效率,指標(biāo)值越高,收益越高。該指標(biāo)體現(xiàn)了自有資本獲得凈收益的能力,是衡量股東資金使用效率的重要財(cái)務(wù)指標(biāo)。
影響凈資產(chǎn)收益率的因素
影響凈資產(chǎn)收益率的因素主要有總資產(chǎn)報(bào)酬率、負(fù)債利息率、企業(yè)資本結(jié)構(gòu)和所得稅率等。
1、總資產(chǎn)報(bào)酬率
凈資產(chǎn)是企業(yè)全部資產(chǎn)的一部分,因此,凈資產(chǎn)收益率必然受企業(yè)總資產(chǎn)報(bào)酬率的影響。在負(fù)債利息率和資本構(gòu)成等條件不變的情況下,總資產(chǎn)報(bào)酬率越高,凈資產(chǎn)收益率就越高。
2、負(fù)債利息率
債券的到期收益率計(jì)算公式
P=I×(P/A,r,n)+M×(P/F,r,n)
查找現(xiàn)值系數(shù)表,利用內(nèi)插法求r。
到期收益率是指以特定價(jià)格購買債券并持有至到期日所能獲得的報(bào)酬率。它是能使未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值等于債券購入價(jià)格的折現(xiàn)率。
相關(guān)結(jié)論
平價(jià)發(fā)行的債券,到期收益率等于票面利率;
溢價(jià)發(fā)行的債券,到期收益率低于票面利率;
債券收益率風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整模型的基本公式
股權(quán)資本成本=稅后債務(wù)成本+股東比債權(quán)人承擔(dān)更大風(fēng)險(xiǎn)所要求的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)
風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)是憑借經(jīng)驗(yàn)估計(jì)的。一般認(rèn)為,某企業(yè)普通股風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)對其自己發(fā)行的債券來講,大約在3%~5%之間。對風(fēng)險(xiǎn)較高的股票用5%,風(fēng)險(xiǎn)較低的股票用3%。
股權(quán)資本成本的計(jì)算方法包括資本資產(chǎn)定價(jià)模型、股利增長模型、債券收益率風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整模型。
資本資產(chǎn)定價(jià)模型
K=Rf+β×(Rm-Rf)
股利增長模型
到期收益率法的適用前提:公司目前有上市的長期債券。
P0=利息×(P/A,R,n)+本金×(P/F,R,n)
逐步測試求折現(xiàn)率,即找到使得未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值等于現(xiàn)金流入現(xiàn)值的那一個(gè)折現(xiàn)率。
債務(wù)資本成本的估計(jì)方法有到期收益率法、可比公司法、風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法、財(cái)務(wù)比率法。
1、可比公司法
適用范圍:公司沒有上市的債券,可以找到一個(gè)擁有可交易債券的可比公司作為參照物。
基本做法:計(jì)算可比公司長期債券的到期收益率,作為本公司的長期債務(wù)成本。
債券的到期收益率與市場利率無關(guān)。
債券各年的現(xiàn)金流入用到期收益率折現(xiàn),求出的是債券的價(jià)格。
用市場利率折現(xiàn),求出的是債券的內(nèi)在價(jià)值。
但債券平價(jià)發(fā)行時(shí),票面利率=到期收益率=市場利率。
債券到期收益率是指買入債券后持有至期滿得到的收益,包括利息收入和資本損益與買入債券的實(shí)際價(jià)格之比率。這個(gè)收益率是指按復(fù)利計(jì)算的收益率,它是能使未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于債券買入價(jià)格的貼現(xiàn)率。
債券市場利率是指針對某一特定債券及其風(fēng)險(xiǎn)水平借款人愿意支付且貸款人愿意接受的利率。隨著風(fēng)險(xiǎn)水平的提高,利率上升以彌補(bǔ)債券購買人承受的債券風(fēng)險(xiǎn)的增加。因此,離到期時(shí)間較遠(yuǎn)的債券,其市場利率通常也比較高,因?yàn)樵谳^長時(shí)間內(nèi)發(fā)生不利事件的風(fēng)險(xiǎn)更大。
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一般國債年收益率為4%-5%。
國債收益率是指國債投資每年所獲得的收益占資本金的比率,它是投資者進(jìn)行國債投資的重要依據(jù)。國債收益不僅僅指利息收入,它還包括國債買賣的盈虧和國債利息再投入所得到的收益。
因此國債收益率是全面衡量國債投資回報(bào)大小的指標(biāo)。
當(dāng)國債的價(jià)值或價(jià)格已知時(shí),就可以根據(jù)國債的剩余期限和付息情況來計(jì)算國債的收益率指標(biāo),從而指導(dǎo)投資決策。
到期收益率是指能使國債未來的現(xiàn)金流量的現(xiàn)值總和等于市場價(jià)格的收益率。到期收益率是最重要的收益率指標(biāo)之一。計(jì)算國債的到期收益率有以下幾個(gè)重要假設(shè):
(1)持有國債直至到期日;
(2)利息所得用于再投資且投資收益率等于到期收益率。
流動(dòng)資產(chǎn)收益率,就是指當(dāng)期會(huì)計(jì)核算的凈利潤與平均流動(dòng)資產(chǎn)總額的比率。即:流動(dòng)資產(chǎn)收益率=凈利潤/〔(期初流動(dòng)資產(chǎn)+期末流動(dòng)資產(chǎn))/2〕,該指標(biāo)綜合反映了企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)利用效果。
流動(dòng)資產(chǎn)是指預(yù)計(jì)在一個(gè)正常營業(yè)周期中變現(xiàn)、出售或耗用,或者主要為交易目的而持有,或者預(yù)計(jì)在資產(chǎn)負(fù)債表日起一年內(nèi)(含一年)變現(xiàn)的資產(chǎn),以及自資產(chǎn)負(fù)債表日起一年內(nèi),交換其他資產(chǎn)或清償負(fù)債的能力不受限制的現(xiàn)金或現(xiàn)金等價(jià)物等資產(chǎn)。
流動(dòng)資產(chǎn)的特征:
(1)周轉(zhuǎn)速度快,循環(huán)周期短;
(2)實(shí)物形態(tài)的多樣性與易變性;
收益率公式:收益率=收益/本金×100%,收益率,是指投資的回報(bào)率,一般以年度百分比來表達(dá),根據(jù)當(dāng)時(shí)市場價(jià)格、面值、息票利率以及距離到期日時(shí)間計(jì)算。對公司而言,收益率指凈利潤占使用的平均資本的百分比。
收益率研究的是收益率作為一項(xiàng)個(gè)人(以及家庭)和社會(huì)(政府公共支出)投資的收益率的大小,可以分為個(gè)人收益率與社會(huì)收益率,主要關(guān)注的是前者。
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名師講解收益率曲線
張志鳳注會(huì)《會(huì)計(jì)》
留美學(xué)者、教授,中國會(huì)計(jì)學(xué)會(huì)高等工科院校分會(huì)常務(wù)理事。
郭守杰注會(huì)《經(jīng)濟(jì)法》
經(jīng)濟(jì)學(xué)博士,中國財(cái)政科學(xué)研究院博士后。1995年開始從事《經(jīng)濟(jì)法》考試輔導(dǎo),1998年開始編著“輕松過關(guān)”系列圖書。
閆華紅注會(huì)《財(cái)務(wù)成本管理》
管理學(xué)博士、會(huì)計(jì)學(xué)教授。治學(xué)嚴(yán)謹(jǐn),優(yōu)雅博學(xué)。自“輕松過關(guān)”系列圖書創(chuàng)始以來,一直編著財(cái)管相關(guān)科目。
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