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2013《財(cái)務(wù)成本管理》重要知識(shí)點(diǎn):資本資產(chǎn)定價(jià)模型

分享: 2013-5-17 8:45:24東奧會(huì)計(jì)在線字體:

   【小編導(dǎo)言】今天開始學(xué)習(xí)財(cái)管第六章資本成本的相關(guān)內(nèi)容,這章小編和學(xué)員們一起來解決股票的收益率問題,這部分內(nèi)容很重要,學(xué)員們要牢牢掌握。小編每天發(fā)布若干條注會(huì)考試重要知識(shí)點(diǎn),并輔以相關(guān)的配套習(xí)題,供學(xué)員們參考。

  【內(nèi)容導(dǎo)航】:

所屬章節(jié)

知識(shí)點(diǎn)正文

相關(guān)習(xí)題

  2013年注冊會(huì)計(jì)師考試報(bào)名資格審核時(shí)間為5月6日至5月15日,是時(shí)候進(jìn)入備考狀態(tài)!以下是2013年注會(huì)考試重要知識(shí)點(diǎn)資本資產(chǎn)定價(jià)模型的具體內(nèi)容和相關(guān)習(xí)題,注會(huì)起跑,你準(zhǔn)備好了嗎!


  【所屬章節(jié)】:

  本知識(shí)點(diǎn)屬于《財(cái)務(wù)成本管理》第六章資本成本第一節(jié)資本成本概述的內(nèi)容。

  【重要知識(shí)點(diǎn)】:資本資產(chǎn)定價(jià)模型

  一、 基本公式

  權(quán)益資本成本=無風(fēng)險(xiǎn)利率+風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)

  Ks=Rf+β×(Rm-Rf)

  式中:

  Rf——無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率;

  β——該股票的貝塔系數(shù);

  Rm——平均風(fēng)險(xiǎn)股票報(bào)酬率;

  (Rm-Rf)——權(quán)益市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià);

  β×(Rm-Rf)——該股票的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。

  二、 無風(fēng)險(xiǎn)利率的估計(jì)

  通常認(rèn)為,政府債券沒有違約風(fēng)險(xiǎn),可以代表無風(fēng)險(xiǎn)利率。

  1.政府債券期限的選擇

通常選擇法

選擇理由

選擇長期政府債券比較適宜。

1)普通股是長期的有價(jià)證券。

2)資本預(yù)算涉及的時(shí)間長。

3)長期政府債券的利率波動(dòng)較小。

  2.選擇票面利率或到期收益率

通常選擇法

選擇理由

應(yīng)當(dāng)選擇上市交易的政府長期債券到期收益率作為無風(fēng)險(xiǎn)利率的代表。

不同時(shí)間發(fā)行的長期政府債券,其票面利率不同,有時(shí)相差較大。

長期政府債券的付息期不同,有半年期或一年期等,還有到期一次還本付息的,因此,票面利率是不適宜的。

  3.選擇名義利率或?qū)嶋H利率

  (1)通貨膨脹的影響

對利率的影響

這里的名義利率是指包含通貨膨脹因素的利率,實(shí)際利率是指排除通貨膨脹因素的利率。兩者的關(guān)系可表述如下式:

對現(xiàn)金流量的影響

如果企業(yè)對未來現(xiàn)金流量的預(yù)測是基于預(yù)算年度的價(jià)格水平,并消除了通貨膨脹的影響,那么這種現(xiàn)金流量稱為實(shí)際現(xiàn)金流量。包含了通貨膨脹影響的現(xiàn)金流量,稱為名義現(xiàn)金流量。兩者的關(guān)系為:

名義現(xiàn)金流量=實(shí)際現(xiàn)金流量×(1+通貨膨脹率)n

式中:n——相對于基期的期數(shù)

  (2)決策分析的基本原則

原則

名義現(xiàn)金流量要使用名義折現(xiàn)率進(jìn)行折現(xiàn),實(shí)際現(xiàn)金流量要使用實(shí)際折現(xiàn)率進(jìn)行折現(xiàn)。

  三、貝塔值的估計(jì)

  1.計(jì)算方法:利用第四章的回歸分析或定義公式

  2.關(guān)鍵變量的選擇

關(guān)鍵變量

選擇

有關(guān)預(yù)測期間的長度

①公司風(fēng)險(xiǎn)特征無重大變化時(shí),可以采用5年更長的預(yù)測期長度;

②如果公司風(fēng)險(xiǎn)特征發(fā)生重大變化,應(yīng)當(dāng)使用變化后的年份作為預(yù)測期長度。

收益計(jì)量的時(shí)間間隔

使用每周每月的收益率。

  四、市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的估計(jì)

  1.市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的含義

  市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)=RM -RF

  通常被定義為在一個(gè)相當(dāng)長的歷史時(shí)期里,權(quán)益市場平均收益率與無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)平均收益率之間的差異。

  2.權(quán)益市場收益率的估計(jì)

關(guān)鍵變量選擇

選擇理由

選擇時(shí)間跨度

由于股票收益率非常復(fù)雜多變,影響因素很多,因此較短的期間所提供的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)比較極端,無法反映平均水平,因此應(yīng)選擇較長的時(shí)間跨度。既要包括經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期,也包括經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期。

選擇算術(shù)平均數(shù)還是幾何平均數(shù)

多數(shù)人傾向于采用幾何平均法。

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