注冊會計師

2013《財務成本管理》重要知識點：相對價值法

分享： 2013-6-6 15:33:30東奧會計在線字體：大小

　　【小編導言】今天繼續(xù)學習財管第七章企業(yè)價值評估的相關內容，這章小編和學員們一起來學習企業(yè)價值評估的現(xiàn)金流量模型，這部分內容很重要，學員們要牢牢掌握。小編每天發(fā)布若干條注會考試重要知識點，并輔以相關的配套習題，供學員們參考。

　　【內容導航】：

所屬章節(jié)

知識點正文

相關習題

　　2013年注冊會計師考試時間為10月19日至20日，是時候進入備考狀態(tài)!以下是2013年注會考試重要知識點相對價值法的具體內容和相關習題，注會起跑，你準備好了嗎!

　　【所屬章節(jié)】：

　　本知識點屬于《財管》第七章企業(yè)價值評估第三節(jié)相對價值法的內容。

　　【重要知識點】：相對價值法

　　一、基本原理

　　這種方法是利用類似企業(yè)的市場定價來估計目標企業(yè)價值的一種方法。

　　【提示】估算的結果是相對價值而不是內在價值。

　　二、常用的股權市價比率模型

　　(一)基本公式

種類	公式
市價/凈收益比率模型（市盈率模型）	目標企業(yè)股權價值=可比企業(yè)平均市盈率×目標企業(yè)盈利
市價/凈資產比率模型(市凈率模型)	目標企業(yè)股權價值=可比企業(yè)平均市凈率×目標企業(yè)凈資產
市價/收入比率模型 (收入乘數(shù)模型)	目標企業(yè)股權價值=可比企業(yè)平均收入乘數(shù)×目標企業(yè)的銷售收入

　　(二)尋找可比企業(yè)的驅動因素

　　1.市盈率的驅動因素

　　2.市凈率的驅動因素

　　3. 收入乘數(shù)的驅動因素

　　(三)模型的適用性

　　1.市盈率模型的適用性

市盈率模型

優(yōu)點

（1）計算市盈率的數(shù)據(jù)容易取得，并且計算簡單；
（2）市盈率把價格和收益聯(lián)系起來，直觀地反映投入和產出的關系；
（3）市盈率涵蓋了風險補償率、增長率、股利支付率的影響，具有很高的綜合性。

局限性

（1）如果收益是負值，市盈率就失去了意義；
（2）市盈率除了受企業(yè)本身基本面的影響以外，還受到整個經濟景氣程度的影響。β值顯著大于1的企業(yè)，經濟繁榮時評估價值被夸大，經濟衰退時評估價值被縮��；β值顯著小于1的企業(yè)，經濟繁榮時評估價值偏低，經濟衰退時評估價值偏高；周期性的企業(yè)，企業(yè)價值可能被歪曲。

適用范圍

市盈率模型最適合連續(xù)盈利，并且β值接近于1的企業(yè)。

　　2.市價/凈資產比率模型(市凈率模型) 的適用性

市價/凈資產比率模型(市凈率模型)

優(yōu)點

（1）市凈率極少為負值，可用于大多數(shù)企業(yè)；
（2）凈資產賬面價值的數(shù)據(jù)容易取得，并且容易理解；
（3）凈資產賬面價值比凈利穩(wěn)定，也不像利潤那樣經常被人為操縱；
（4）如果會計標準合理并且各企業(yè)會計政策一致，市凈率的變化可以反映企業(yè)價值的變化。

局限性

（1）賬面價值受會計政策選擇的影響，如果各企業(yè)執(zhí)行不同的會計標準或會計政策，市凈率會失去可比性；
（2）固定資產很少的服務性企業(yè)和高科技企業(yè)，凈資產與企業(yè)價值的關系不大，其市凈率比較沒有實際意義；
（3）少數(shù)企業(yè)的凈資產是負值，市凈率沒有意義，無法用于比較。

適用范圍

這種方法主要適用于需要擁有大量資產、凈資產為正值的企業(yè)。

　　3.市價/收入比率模型(收入乘數(shù)模型)的適用性

市價/收入比率模型(收入乘數(shù)模型)

優(yōu)點

（1）它不會出現(xiàn)負值，對于虧損企業(yè)和資不抵債的企業(yè)，也可以計算出一個有意義的價值乘數(shù)；

（2）它比較穩(wěn)定、可靠，不容易被操縱；

（3）收入乘數(shù)對價格政策和企業(yè)戰(zhàn)略變化敏感，可以反映這種變化的后果。

局限性

不能反映成本的變化，而成本是影響企業(yè)現(xiàn)金流量和價值的重要因素之一。

適用范圍

主要適用于銷售成本率較低的服務類企業(yè)，或者銷售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)。