2013《財務(wù)成本管理》高頻考點：現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型參數(shù)的估計

　　【小編導(dǎo)言】我們一起來學(xué)習(xí)2013《財務(wù)成本管理》高頻考點：現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型參數(shù)的估計。本考點屬于《財務(wù)成本管理》第七章企業(yè)價值評估第二節(jié)現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型的內(nèi)容。

　　【內(nèi)容導(dǎo)航】：

　　1.折現(xiàn)率

　　2.無限期壽命

　　3.現(xiàn)金流量的確定

　　【考頻分析】：

　　考頻：★★★

　　復(fù)習(xí)程度：掌握本考點，能力等級3。

　　【高頻考點】：現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型參數(shù)的估計

　　(一)折現(xiàn)率：第六章已經(jīng)解決

　　股權(quán)現(xiàn)金流量：股權(quán)資本成本

　　實體現(xiàn)金流量：加權(quán)資本成本

　　(二)無限期壽命

　　1.無限期壽命的劃分

　　(1)預(yù)測的基期(考試通常為已知數(shù))

　　(2)詳細預(yù)測期和后續(xù)期的劃分

　　“詳細預(yù)測期”，或稱“預(yù)測期”:在此期間，需要對每年的現(xiàn)金流量進行詳細預(yù)測，并根據(jù)現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型計算其預(yù)測期價值;

　　“后續(xù)期”，或稱為“永續(xù)期”:在此期間，假設(shè)企業(yè)進入穩(wěn)定狀態(tài)，有一個穩(wěn)定的增長率，可以用簡便的方法直接估計后續(xù)期價值。

　　2.判斷企業(yè)進入穩(wěn)定狀態(tài)的標(biāo)志

　　企業(yè)進入穩(wěn)定狀態(tài)的主要標(biāo)志有兩個：

　　(1)具有穩(wěn)定的銷售增長率，它大約等于宏觀經(jīng)濟的名義增長率;

　　(2)具有穩(wěn)定的投資資本回報率，它與資本成本接近。

　　【依據(jù)】“競爭均衡理論”

　　【提示】“投資資本回報率”，就是第二章的“凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率”，只不過這里的投資資本用的是期初數(shù)。

　　(三)現(xiàn)金流量的確定

　　1.預(yù)測方法：單項預(yù)測、全面預(yù)測。

　　單項預(yù)測的主要缺點是容易忽視財務(wù)數(shù)據(jù)之間的聯(lián)系，不利于發(fā)現(xiàn)預(yù)測假設(shè)的不合理之處。

　　全面預(yù)測是指編制成套的預(yù)計財務(wù)報表，通過預(yù)計財務(wù)報表獲取需要的預(yù)測數(shù)據(jù)。由于計算機的普遍應(yīng)用，人們越來越多的使用全面預(yù)測。

　　2.預(yù)測步驟

　　(1)確定基期數(shù)據(jù)(實際或修正)

　　(2)確定預(yù)測期間(5-7年，不超過10年)

　　(3)預(yù)測銷售收入

　　以歷史為基礎(chǔ)，結(jié)合未來變化(宏觀經(jīng)濟、行業(yè)狀況、企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略)進行修正。

　　【提示】考試時“預(yù)計增長率”為已知條件。

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