通常選擇法

選擇理由

選擇長期政府債券比較適宜。

（1）普通股是長期的有價證券。

（2）資本預(yù)算涉及的時間長。

（3）長期政府債券的利率波動較小。

通常選擇法

選擇理由

應(yīng)當(dāng)選擇上市交易的政府長期債券的到期收益率作為無風(fēng)險利率的代表。

不同時間發(fā)行的長期政府債券，其票面利率不同，有時相差較大。

長期政府債券的付息期不同，有半年期或一年期等，還有到期一次還本付息的，因此，票面利率是不適宜的。

對利率的影響

這里的名義利率是指包含了通貨膨脹因素的利率，實際利率是指排除了通貨膨脹因素的利率。

兩者的關(guān)系可表述如下式：

1+r_名義=（1+r_實際）（1+通貨膨脹率）

對現(xiàn)金流量的影響

如果企業(yè)對未來現(xiàn)金流量的預(yù)測是基于預(yù)算年度的價格水平，并消除了通貨膨脹的影響，那么這種現(xiàn)金流量稱為實際現(xiàn)金流量。

包含了通貨膨脹影響的現(xiàn)金流量，稱為名義現(xiàn)金流量。兩者的關(guān)系為：

名義現(xiàn)金流量=實際現(xiàn)金流量×（1+通貨膨脹率）ⁿ

式中：n——相對于基期的期數(shù)

原則

名義現(xiàn)金流量要使用名義折現(xiàn)率進(jìn)行折現(xiàn)，

實際現(xiàn)金流量要使用實際折現(xiàn)率進(jìn)行折現(xiàn)。