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無風(fēng)險利率的估計

分享: 2015-5-21 11:13:11東奧會計在線字體:

2015《財務(wù)成本管理》基礎(chǔ)考點:無風(fēng)險利率的估計

  【東奧小編】現(xiàn)階段進入2015年注會基礎(chǔ)備考期,是全面梳理考點的寶貴時期,我們一起來學(xué)習(xí)2015《財務(wù)成本管理》基礎(chǔ)考點:無風(fēng)險利率的估計。

  【內(nèi)容導(dǎo)航】:

  1.無風(fēng)險利率的估計

  【所屬章節(jié)】:

  本知識點屬于《財務(wù)成本管理》科目第五章資本成本第三節(jié)權(quán)益資本成本的估計的內(nèi)容。

  【知識點】:無風(fēng)險利率的估計

  權(quán)益資本成本=無風(fēng)險利率+風(fēng)險溢價

  Ks=Rf+β×(Rm-Rf)

  式中:

  Rf--無風(fēng)險報酬率;

  β--該股票的貝塔系數(shù);

  Rm--平均風(fēng)險股票報酬率;

  (Rm-Rf)--權(quán)益市場風(fēng)險溢價;

  β×(Rm-Rf)--該股票的風(fēng)險溢價。

  Ks=10%+1.2×(14%-10%)=14.8%

  1.無風(fēng)險利率的估計

  一般來說:選擇長期政府債券的名義到期收益率

  (1)政府債券期限的選擇

通常選擇法

選擇理由

選擇長期政府債券比較適宜。

1)普通股是長期的有價證券。

2)資本預(yù)算涉及的時間長。

3)長期政府債券的利率波動較小。

  (2)選擇票面利率或到期收益率

通常選擇法

選擇理由

應(yīng)當選擇上市交易的政府長期債券的到期收益率作為無風(fēng)險利率的代表。

不同時間發(fā)行的長期政府債券,其票面利率不同,有時相差較大。

長期政府債券的付息期不同,有半年期或一年期等,還有到期一次還本付息的,因此,票面利率是不適宜的。

  (3)選擇名義利率或?qū)嶋H利率

 、偻ㄘ浥蛎浀挠绊

對利率的影響

這里的名義利率是指包含了通貨膨脹因素的利率,實際利率是指排除了通貨膨脹因素的利率。

兩者的關(guān)系可表述如下式:

1+r名義=1+r實際)(1+通貨膨脹率)

對現(xiàn)金流量的影響

如果企業(yè)對未來現(xiàn)金流量的預(yù)測是基于預(yù)算年度的價格水平,并消除了通貨膨脹的影響,那么這種現(xiàn)金流量稱為實際現(xiàn)金流量。

包含了通貨膨脹影響的現(xiàn)金流量,稱為名義現(xiàn)金流量。兩者的關(guān)系為:

名義現(xiàn)金流量=實際現(xiàn)金流量×(1+通貨膨脹率)n

式中:n——相對于基期的期數(shù)

  ②決策分析的基本原則

原則

名義現(xiàn)金流量要使用名義折現(xiàn)率進行折現(xiàn),

實際現(xiàn)金流量要使用實際折現(xiàn)率進行折現(xiàn)。

③實務(wù)中的處理方式

 

通常做法

一般情況下使用含通脹的名義貨幣編制預(yù)計財務(wù)報表并確定現(xiàn)金流量,與此同時,使用含通脹的無風(fēng)險利率計算資本成本。

使用實際利率的情況

1)存在惡性的通貨膨脹(通貨膨脹率已經(jīng)達到兩位數(shù))時,最好使用排除通貨膨脹的實際現(xiàn)金流量和實際利率;

2)預(yù)測周期特別長。

 

責(zé)任編輯:秋天的兔斯基

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