注冊會計師
東奧會計在線 >> 注冊會計師 >> 財務(wù)成本管理 >> 正文
2015《財務(wù)成本管理》基礎(chǔ)考點:無風(fēng)險利率的估計
【東奧小編】現(xiàn)階段進(jìn)入2015年注會基礎(chǔ)備考期,是全面梳理考點的寶貴時期,我們一起來學(xué)習(xí)2015《財務(wù)成本管理》基礎(chǔ)考點:無風(fēng)險利率的估計。
【內(nèi)容導(dǎo)航】:
1.無風(fēng)險利率的估計
【所屬章節(jié)】:
本知識點屬于《財務(wù)成本管理》科目第五章資本成本第三節(jié)權(quán)益資本成本的估計的內(nèi)容。
【知識點】:無風(fēng)險利率的估計
權(quán)益資本成本=無風(fēng)險利率+風(fēng)險溢價
Ks=Rf+β×(Rm-Rf)
式中:
Rf--無風(fēng)險報酬率;
β--該股票的貝塔系數(shù);
Rm--平均風(fēng)險股票報酬率;
(Rm-Rf)--權(quán)益市場風(fēng)險溢價;
β×(Rm-Rf)--該股票的風(fēng)險溢價。
Ks=10%+1.2×(14%-10%)=14.8%
1.無風(fēng)險利率的估計
一般來說:選擇長期政府債券的名義到期收益率
(1)政府債券期限的選擇
通常選擇法 |
選擇理由 |
選擇長期政府債券比較適宜。 |
(1)普通股是長期的有價證券。 (2)資本預(yù)算涉及的時間長。 (3)長期政府債券的利率波動較小。 |
(2)選擇票面利率或到期收益率
通常選擇法 |
選擇理由 |
應(yīng)當(dāng)選擇上市交易的政府長期債券的到期收益率作為無風(fēng)險利率的代表。 |
不同時間發(fā)行的長期政府債券,其票面利率不同,有時相差較大。 長期政府債券的付息期不同,有半年期或一年期等,還有到期一次還本付息的,因此,票面利率是不適宜的。 |
(3)選擇名義利率或?qū)嶋H利率
、偻ㄘ浥蛎浀挠绊
對利率的影響 |
這里的名義利率是指包含了通貨膨脹因素的利率,實際利率是指排除了通貨膨脹因素的利率。 兩者的關(guān)系可表述如下式: 1+r名義=(1+r實際)(1+通貨膨脹率) |
對現(xiàn)金流量的影響 |
如果企業(yè)對未來現(xiàn)金流量的預(yù)測是基于預(yù)算年度的價格水平,并消除了通貨膨脹的影響,那么這種現(xiàn)金流量稱為實際現(xiàn)金流量。 包含了通貨膨脹影響的現(xiàn)金流量,稱為名義現(xiàn)金流量。兩者的關(guān)系為: 名義現(xiàn)金流量=實際現(xiàn)金流量×(1+通貨膨脹率)n 式中:n——相對于基期的期數(shù) |
②決策分析的基本原則
原則 |
名義現(xiàn)金流量要使用名義折現(xiàn)率進(jìn)行折現(xiàn), 實際現(xiàn)金流量要使用實際折現(xiàn)率進(jìn)行折現(xiàn)。 |
③實務(wù)中的處理方式
通常做法 |
一般情況下使用含通脹的名義貨幣編制預(yù)計財務(wù)報表并確定現(xiàn)金流量,與此同時,使用含通脹的無風(fēng)險利率計算資本成本。 |
使用實際利率的情況 |
(1)存在惡性的通貨膨脹(通貨膨脹率已經(jīng)達(dá)到兩位數(shù))時,最好使用排除通貨膨脹的實際現(xiàn)金流量和實際利率; (2)預(yù)測周期特別長。 |
責(zé)任編輯:秋天的兔斯基
- 上一篇文章: 2015《財務(wù)成本管理》基礎(chǔ)考點:發(fā)行成本的影響
- 下一篇文章: 沒有了