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2015《財務成本管理》綜合題易考點：資本資產(chǎn)定價模型

分享： 2015-9-6 13:48:22東奧會計在線字體：大小

2015《財務成本管理》綜合題易考點：資本資產(chǎn)定價模型

　　【東奧小編】現(xiàn)階段進入2015年注會強化提高沖刺備考期，為幫助考生們在最后階段提高備考效率，我們根據(jù)2015年注冊會計師考試大綱為考生們總結了《財務成本管理》科目的選擇題、計算分析題和綜合題易考點，下面我們一起來復習2015《財務成本管理》綜合題易考點：資本資產(chǎn)定價模型。

　　本考點能力等級：

　　能力等級 3—— 綜合運用能力

　　考生應當在理解基本理論、基本原理和相關概念的基礎上，在比較復雜的職業(yè)環(huán)境上，堅守職業(yè)價值觀、遵循職業(yè)道德、堅持職業(yè)態(tài)度，綜合運用相關專業(yè)學科知識和職業(yè)技能解決實務問題。

　　本知識點屬于《財務成本管理》科目第四章價值評估基礎第二節(jié)風險與報酬的內容。

　　綜合題易考點：資本資產(chǎn)定價模型

　　資本資產(chǎn)定價模型的研究對象，是充分組合情況下風險與要求的收益率之間的均衡關系。

　　(一)系統(tǒng)風險的衡量指標

　　1.單項資產(chǎn)的β系數(shù)

含義

某個資產(chǎn)的收益率與市場組合之間的相關性。

結論

市場組合相對于它自己的貝塔系數(shù)是1。

（1）β=1，表示該資產(chǎn)的系統(tǒng)風險程度與市場組合的風險一致；

（2）β＞1，說明該資產(chǎn)的系統(tǒng)風險程度大于整個市場組合的風險；

（3）β＜1，說明該資產(chǎn)的系統(tǒng)風險程度小于整個市場投資組合的風險；

（4）β=0，說明該資產(chǎn)的系統(tǒng)風險程度等于0。

【提示】

（1）β系數(shù)反映了相對于市場組合的平均風險而言單項資產(chǎn)系統(tǒng)風險的大小。

（2）絕大多數(shù)資產(chǎn)的β系數(shù)是大于零的。如果β系數(shù)是負數(shù)，表明這類資產(chǎn)收益與市場平均收益的變化方向相反。

計算

方法

（1）回歸直線法：利用該股票收益率與整個資本市場平均收益率的線性關系，利用回歸直線方程求斜率的公式，即可得到該股票的β值。
（2）定義法

β = = =r

影響

因素

（1）該股票與整個股票市場的相關性；

（2）股票自身的標準差（同向）；

（3）整個市場的標準差（反向）。

　　【提示】資產(chǎn)組合不能抵消系統(tǒng)風險，所以，資產(chǎn)組合的β系數(shù)是單項資產(chǎn)β系數(shù)的加權平均數(shù)。

　　(二)資本資產(chǎn)定價模型(CAPM)和證券市場線(SML)

資本資產(chǎn)定價模型的基本表達式

根據(jù)風險與收益的一般關系：

必要收益率=無風險收益率+風險附加率
資本資產(chǎn)定價模型的表達形式：

R_i=R_f+β×（R_m-R_f）

證券市場線

證券市場線就是關系式：R_i=R_f+β×（R_m-R_f）所代表的直線。

①橫軸（自變量）：β系數(shù)；

②縱軸（因變量）：R_i必要收益率；

③斜率：（R_m-R_f）市場風險溢價率（市場風險補償率）；

④截距：R_f無風險利率。

　　【提示1】市場風險溢價率(Rm-Rf)反映市場整體對風險的偏好，如果風險厭惡程度高，則證券市場線的斜率(Rm-Rf)的值就大。

總結

	證券市場線	資本市場線
描述的內容	描述的是市場均衡條件下單項資產(chǎn)或資產(chǎn)組合（無論是否已經(jīng)有效地分散風險）的期望收益與風險之間的關系。	描述的是由風險資產(chǎn)和無風險資產(chǎn)構成的投資組合的的期望收益與風險之間的關系。
測度風險的工具	單項資產(chǎn)或資產(chǎn)組合對于整個市場組合方差的貢獻程度即β系數(shù)。	整個資產(chǎn)組合的標準差。
適用	單項資產(chǎn)或資產(chǎn)組合（無論是否有效分散風險）	有效組合
斜率與投資人對待風險態(tài)度的關系	市場整體對風險的厭惡感越強，證券市場線的斜率越大，對風險資產(chǎn)所要求的風險補償越大，對風險資產(chǎn)的要求收益率越高。	不影響直線的斜率。【提示】投資者個人對風險的態(tài)度僅僅影響借入或貸出的資金量，不影響最佳風險資產(chǎn)組合。