含義

某個(gè)資產(chǎn)的收益率與市場組合之間的相關(guān)性。

結(jié)論

市場組合相對(duì)于它自己的貝塔系數(shù)是1。

（1）β=1，表示該資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)程度與市場組合的風(fēng)險(xiǎn)一致；

（2）β＞1，說明該資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)程度大于整個(gè)市場組合的風(fēng)險(xiǎn)；

（3）β＜1，說明該資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)程度小于整個(gè)市場投資組合的風(fēng)險(xiǎn)；

（4）β=0，說明該資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)程度等于0。

【提示】

（1）β系數(shù)反映了相對(duì)于市場組合的平均風(fēng)險(xiǎn)而言單項(xiàng)資產(chǎn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的大小。

（2）絕大多數(shù)資產(chǎn)的β系數(shù)是大于零的。如果β系數(shù)是負(fù)數(shù)，表明這類資產(chǎn)收益與市場平均收益的變化方向相反。

計(jì)算

方法

（1）回歸直線法：利用該股票收益率與整個(gè)資本市場平均收益率的線性關(guān)系，利用回歸直線方程求斜率的公式，即可得到該股票的β值。
（2）定義法

β = = =r

影響

因素

（1）該股票與整個(gè)股票市場的相關(guān)性；

（2）股票自身的標(biāo)準(zhǔn)差（同向）；

（3）整個(gè)市場的標(biāo)準(zhǔn)差（反向）。

資本資產(chǎn)定價(jià)模型的基本表達(dá)式

根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)與收益的一般關(guān)系：

必要收益率=無風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)附加率
資本資產(chǎn)定價(jià)模型的表達(dá)形式：

R_i=R_f+β×（R_m-R_f）

證券市場線

證券市場線就是關(guān)系式：R_i=R_f+β×（R_m-R_f）所代表的直線。

①橫軸（自變量）：β系數(shù)；

②縱軸（因變量）：R_i必要收益率；

③斜率：（R_m-R_f）市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率（市場風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率）；

④截距：R_f無風(fēng)險(xiǎn)利率。

證券市場線

資本市場線

描述的內(nèi)容

描述的是市場均衡條件下單項(xiàng)資產(chǎn)或資產(chǎn)組合（無論是否已經(jīng)有效地分散風(fēng)險(xiǎn)）的期望收益與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系。

描述的是由風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合的的期望收益與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系。

測度風(fēng)險(xiǎn)的工具

單項(xiàng)資產(chǎn)或資產(chǎn)組合對(duì)于整個(gè)市場組合方差的貢獻(xiàn)程度即β系數(shù)。

整個(gè)資產(chǎn)組合的標(biāo)準(zhǔn)差。

適用

單項(xiàng)資產(chǎn)或資產(chǎn)組合（無論是否有效分散風(fēng)險(xiǎn)）

有效組合

斜率與投資人對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度的關(guān)系

市場整體對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的厭惡感越強(qiáng)，證券市場線的斜率越大，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)所要求的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償越大，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的要求收益率越高。

不影響直線的斜率。

【提示】投資者個(gè)人對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度僅僅影響借入或貸出的資金量，不影響最佳風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合。