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2015《財務(wù)成本管理》高頻考點：認股權(quán)證籌資

分享： 2015-9-29 16:14:18東奧會計在線字體：大小

2015《財務(wù)成本管理》高頻考點：認股權(quán)證籌資

　　【東奧小編】我們一起來學(xué)習(xí)2015《財務(wù)成本管理》高頻考點：認股權(quán)證籌資。本考點屬于《財務(wù)成本管理》第十三章混合籌資與租賃第一節(jié)混合籌資的內(nèi)容。

　　【考頻分析】：

　　考頻：★★★★

　　【內(nèi)容導(dǎo)航】：

　　(一)認股權(quán)證的特征

　　(二)認股權(quán)證的發(fā)行有三種用途

　　(三)認股權(quán)證的籌資成本

　　(四)認股權(quán)證籌資的優(yōu)缺點

　　【高頻考點】：認股權(quán)證籌資

　　(一)認股權(quán)證的特征

　　認股權(quán)證是公司向股東發(fā)放的一種憑證，授權(quán)其持有者在一個特定期間以特定價格購買特定數(shù)量的公司股票。

　　1.認股權(quán)證與(以股票為標的物)的看漲期權(quán)的類似性

相同點	解釋
標的資產(chǎn)	均以股票為標的資產(chǎn)，其價值隨股票價格變動；
選擇權(quán)	在到期前均可以選擇執(zhí)行或不執(zhí)行，具有選擇權(quán)
執(zhí)行價格	均有一個固定的執(zhí)行價格。

　　2.認股權(quán)證與看漲期權(quán)的區(qū)別

區(qū)別點	看漲期權(quán)	認股權(quán)證
行權(quán)時股票來源	看漲期權(quán)執(zhí)行時，其股票來自二級市場	當認股權(quán)執(zhí)行時，股票是新發(fā)股票；
對每股收益和股價的影響	不存在稀釋問題。【提示】標準化的期權(quán)合約，在行權(quán)時只是與發(fā)行方結(jié)清價差，根本不涉及股票交易。	會引起股份數(shù)的增加，從而稀釋每股收益和股價。
期限	時間短，通常只有幾個月。	期限長，可以長達10年，甚至更長。
布萊克-斯科爾斯模型的運用	可以適用。【提示】期限短，可以假設(shè)沒有股利支付。	不能用布萊克-斯科爾斯模型定價。【提示】期限長，不分紅很不現(xiàn)實。

　　(二)認股權(quán)證的發(fā)行有三種用途

　　1.在公司發(fā)行新股時，為避免原有股東每股收益和股價被稀釋，給原有股東配發(fā)一定數(shù)量的認股權(quán)證，使其可以按優(yōu)惠價格認購新股，或直接出售認股權(quán)證，以彌補新股發(fā)行的稀釋損失。

　　2.作為獎勵發(fā)給本公司的管理人員。

　　3.作為籌資工具，認股權(quán)證與公司債券同時發(fā)行，用來吸引投資者購買票面利率低于市場要求的長期債券。

　　(三)認股權(quán)證的籌資成本

　　1.認股權(quán)證的稀釋作用

　　稀釋有三種：所有權(quán)百分比稀釋，市價稀釋和每股收益稀釋。只要發(fā)行新的股份，所有權(quán)百分比的稀釋就會發(fā)生。投資人更關(guān)心的是市價稀釋和每股收益的稀釋。

　　2.附帶認股權(quán)證債券的籌資成本

　　(1)計算方法：

　　附帶認股權(quán)債券的資本成本，可以用投資人的內(nèi)含報酬率來估計。

　　(2)成本范圍

　　計算出的內(nèi)含報酬率必須處在債務(wù)的市場利率和稅前普通股成本之間，才可以被發(fā)行人和投資人同時接受。

　　如果它的稅后成本高于權(quán)益成本，則不如直接增發(fā)普通股;如果它的稅前成本低于普通債券的利率則對投資人沒有吸引力。

　　(四)認股權(quán)證籌資的優(yōu)缺點

優(yōu)點

主要優(yōu)點是可以降低相應(yīng)債券的利率。通過發(fā)行附有認股權(quán)證的債券，是潛在的股權(quán)稀釋為代價換取較低的利息。

缺點

（1）靈活性較少。附帶認股權(quán)證的債券發(fā)行者，主要目的是發(fā)行債券而不是股票，是為了發(fā)債而附帶期權(quán)。認股權(quán)證的執(zhí)行價格，一般比發(fā)行時的股價高出20%至30%。如果將來公司發(fā)展良好，股票價格會大大超過執(zhí)行價格，原有股東會蒙受較大損失。

（2）附帶認股權(quán)證債券的承銷費用高于債務(wù)融資。

　　【相關(guān)復(fù)習(xí)資料】：

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責任編輯：龍貓的樹洞