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2019年CPA財管每日攻克一大題:9月14日

來源:東奧會計在線責編:柳絮成2019-09-16 13:37:37
報考科目數量

3科

學習時長

日均>3h

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2019年CPA財管每日攻克一大題:9月14日

【例題】

甲公司是一家上市公司,主營保健品生產和銷售。2017年7月1日,為對公司業(yè)績進行評價,需估算其資本成本。相關資料如下:

(1)甲公司目前長期資本中有長期債券1萬份,普通股600萬股,沒有其他長期債務和優(yōu)先股。長期債券發(fā)行于2016年7月1日,期限5年,票面價值1000元,票面利率8%,每年6月30日和12月31日付息。公司目前長期債券每份市價935.33元,普通股每股市價10元。

(2)目前無風險利率6%,股票市場平均收益率11%,甲公司普通股貝塔系數1.4。

(3)甲公司的企業(yè)所得稅稅率25%。

要求:

(1)計算甲公司長期債券稅前資本成本。

(2)用資本資產定價模型計算甲公司普通股資本成本。

(3)以公司目前的實際市場價值為權重,計算甲公司加權平均資本成本。

(4)在計算公司加權平均資本成本時,有哪幾種權重計算方法?簡要說明各種權重計算方法并比較優(yōu)缺點。

(1)正確答案:

假設計息期債務資本成本為rd:

1000×8%/2×(P/A,rd,8)+1000×(P/F,rd,8)=935.33

當rd=5%,1000×8%/2×(P/A,5%,8)+1000×(P/F,5%,8)=40×6.4632+1000×0.6768=935.33

所以:rd=5%

長期債券稅前資本成本=(1+5%)2-1=10.25%

(2)正確答案:

普通股資本成本=6%+1.4×(11%-6%)=13%

(3)正確答案:

加權平均資本成本=10.25%×(1-25%)×1×935.33/(1×935.33+600×10)+13%×600×10/(1×935.33+600×10)=12.28%

(4)正確答案:

計算公司的加權平均資本成本,有三種權重依據可供選擇,即賬面價值權重、實際市場價值權重和目標資本結構權重。

①賬面價值權重:是指根據企業(yè)資產負債表上顯示的會計價值來衡量每種資本的比例。資產負債表提供了負債和權益的金額,計算時很方便。但是,賬面結構反映的是歷史的結構,不一定符合未來的狀態(tài);賬面價值權重會歪曲資本成本,因為賬面價值與市場價值有極大的差異。

②實際市場價值權重:是根據當前負債和權益的市場價值比例衡量每種資本的比例。由于市場價值不斷變動,負債和權益的比例也隨之變動,計算出的加權平均資本成本數額也是經常變化的。

③目標資本結構權重:是根據按市場價值計量的目標資本結構衡量每種資本要素的比例。

公司的目標資本結構,代表未來將如何籌資的最佳估計。如果公司向目標資本結構發(fā)展,目標資本結構權重更為合適。這種權重可以選用平均市場價格,回避證券市場價格變動頻繁的不便;可以適用于公司評價未來的資本結構,而賬面價值權重和實際市場價值權重僅反映過去和現在的資本結構。

注:以上注會財管例題摘自田明《100小時過注會》

(本文為東奧會計在線原創(chuàng)文章,僅供考生學習使用,禁止任何形式的轉載)

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