2019年CPA財管每日攻克一大題：9月18日

來源：東奧會計在線責(zé)編：柳絮成2019-09-18 12:26:17

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2019年CPA財管每日攻克一大題：9月18日

【例題】

甲公司是一家移動通信產(chǎn)品制造企業(yè)，主營業(yè)務(wù)是移動通信產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售，為擴大市場份額，準(zhǔn)備投產(chǎn)智能型手機產(chǎn)品（以下簡稱智能產(chǎn)品），目前，相關(guān)技術(shù)研發(fā)已經(jīng)完成，正在進行該項目的可行性研究，相關(guān)資料如下：

（1）如果可行，該項目擬在2016年年初投產(chǎn)，預(yù)計該智能產(chǎn)品3年后（即2018年年末）停產(chǎn)，即項目預(yù)期持續(xù)3年，智能產(chǎn)品單位售價3000元，2016年銷售10萬部，銷量以后每年按10%增長，單位變動制造成本2000元；每年付現(xiàn)固定制造費用400萬元，每年付現(xiàn)銷售和管理費用占營業(yè)收入的10%。

（2）為生產(chǎn)該智能產(chǎn)品，需要添置一條生產(chǎn)線，預(yù)計購置成本12000萬元，該生產(chǎn)線可在2015年年末前安裝完畢，按稅法規(guī)定，該生產(chǎn)線折舊年限4年，預(yù)計凈殘值率5%，采用直線法計提折舊，預(yù)計2018年年末該生產(chǎn)線的變現(xiàn)價值為2400萬元。

（3）公司現(xiàn)有一閑置廠房對外出租，每年年末收取租金80萬元，該廠房可用于生產(chǎn)該智能產(chǎn)品，因生產(chǎn)線安裝期較短，安裝期間租金不受影響，由于智能產(chǎn)品對當(dāng)前的替代效應(yīng)，當(dāng)前產(chǎn)品2016年銷量下降1.5萬部，下降的銷量以后每年按10%增長，2018年年末智能產(chǎn)品停產(chǎn)，替代效應(yīng)消失，2019年當(dāng)前產(chǎn)品銷量恢復(fù)至智能產(chǎn)品項目投產(chǎn)前的水平，當(dāng)前產(chǎn)品的單位售價1600元，單位變動成本1200元。

（4）營運資本為營業(yè)收入的20%，智能產(chǎn)品項目墊支的營運資本在各年年初投入，在項目結(jié)束時全部收回，減少的當(dāng)前產(chǎn)品墊支的營運資本在各年年初收回，在智能產(chǎn)品項目結(jié)束時重新投入。

（5）項目加權(quán)平均資本成本9%，公司所得稅稅率25%，假設(shè)該項目的初始現(xiàn)金流量發(fā)生在2015年年末，營業(yè)現(xiàn)金毛流量均發(fā)生在以后各年年末。

要求：

（1）計算項目的初始現(xiàn)金凈流量（2015年末增量現(xiàn)金凈流量）、2016~2018年的增量現(xiàn)金凈流量及項目的凈現(xiàn)值、折現(xiàn)回收期和現(xiàn)值指數(shù)，并判斷項目是否可行（計算過程和結(jié)果填入下方表格中）。

單位：萬元

項目	2015年年末	2016年年末	2017年年末	2018年年末














現(xiàn)金凈流量
折現(xiàn)系數(shù)（9%）
折現(xiàn)值
凈現(xiàn)值
折現(xiàn)回收期（
現(xiàn)值指數(shù)

（2）為分析未來不確定性對該項目凈現(xiàn)值的影響，應(yīng)用最大最小法計算單位變動制造成本的最大值，應(yīng)用敏感程度法計算當(dāng)單位變動制造成本上升5%時凈現(xiàn)值對單位變動制造成本的敏感系數(shù)。

（1）正確答案：

單位：萬元

項目	2015年年末	2016年年末	2017年年末	2018年年末
智能產(chǎn)品稅后營業(yè)收入		3000×10×（1-25%）=22500	22500×（1+10%）=24750	24750×（1+10%）=27225
智能產(chǎn)品稅后付現(xiàn)變動制造成本		-2000×10×（1-25%）=-15000	-15000×（1+10%）=-16500	-16500×（1+10%）=-18150
稅后付現(xiàn)固定制造成本		-400×（1-25%）=-300	-300	-300
稅后付現(xiàn)銷售和管理費用		-2250	-2475	-2722.5
生產(chǎn)線購置成本	-12000
年折舊額		12000×（1-5%）/4=2850	2850	2850
年折舊額抵稅		2850×25%=712.5	712.5	712.5
生產(chǎn)線變現(xiàn)相關(guān)現(xiàn)金流量				2400+（12000-2850×3-2400）×25%=2662.5
減少的稅后租金收入		-80×（1-25%）=-60	-60	-60
當(dāng)前產(chǎn)品減少的稅后營業(yè)收入		-1.5×1600×（1-25%）=-1800	-1800×（1+10%）=-1980	-1980×（1+10%）=-2178
當(dāng)前產(chǎn)品減少的稅后變動成本		1.5×1200×（1-25%）=1350	1350×（1+10%）=1485	1485×（1+10%）=1633.5
智能產(chǎn)品營運資本墊支	-30000×20%=-6000	-（33000-30000）×20%=-600	-（36300-33000）×20%=-660
減少當(dāng)前產(chǎn)品營運資本墊支	2400×20%=480	（2640-2400）×20%=48	（2904-2640）×20%=52.8
產(chǎn)品營運資本收回				（36300-2904）×20%=6679.2
現(xiàn)金凈流量	-17520	4600.5	5025.3	15502.2
折現(xiàn)系數(shù)（9%）	1	0.9174	0.8417	0.7722
折現(xiàn)值	-17520	4220.5	4229.8	11970.8
凈現(xiàn)值	2901.1
折現(xiàn)回收期（	2+（17520-4220.50-4229.80）/11970.80=2.76
現(xiàn)值指數(shù)	=1.16