2019年CPA財(cái)管每日攻克一大題：9月20日
3科
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抓緊今天的每一分每一秒，去迎接明天的燦爛輝煌。小編為大家整理了注冊(cè)會(huì)計(jì)師每日一大題，快來和小編一起堅(jiān)持做題吧。
【例題】
某投資人2019年欲投資購(gòu)買股票，現(xiàn)有A、B兩家公司可供選擇，從A、B公司上年12月31日的有關(guān)會(huì)計(jì)報(bào)表及補(bǔ)充資料中獲知，2018年A公司稅后凈利潤(rùn)為800萬元，發(fā)放的每股股利為5元，市盈率為5，A公司發(fā)行在外普通股股數(shù)為100萬股，每股面值1元；B公司2018年稅后凈利潤(rùn)400萬元，發(fā)放的每股股利為2元，市盈率為5，其對(duì)外發(fā)行普通股股數(shù)共為100萬股，每股面值1元。預(yù)期A公司未來5年內(nèi)股利恒定，在此以后轉(zhuǎn)為正常增長(zhǎng)，增長(zhǎng)率為6%，預(yù)期B公司股利將持續(xù)增長(zhǎng)，年增長(zhǎng)率為4%。假定目前無風(fēng)險(xiǎn)收益率為8%，平均風(fēng)險(xiǎn)股票的必要收益率為12%，A公司股票的β系數(shù)為2，B公司股票的β系數(shù)為1.5。
要求：
（1）通過計(jì)算判斷兩公司股票是否應(yīng)購(gòu)買。
（2）若投資購(gòu)買兩種股票各100股，該投資組合的必要報(bào)酬率為多少？該投資組合的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)如何？
（1）正確答案：
利用資本資產(chǎn)定價(jià)模型：
RA=8%+2×（12%-8%）=16%
RB=8%+1.5×（12%-8%）=14%
利用固定增長(zhǎng)股票及非固定增長(zhǎng)股票模型公式計(jì)算：
A公司的股票價(jià)值=5×（P/A，16%，5）+[5×（1+6%）]/（16%-6%）×（P/F，16%，5）
=5×3.2743+53×0.4762=41.61（元）
B公司的股票價(jià)值=[2×（1+4%）]/（14%-4%）=20.80（元）
計(jì)算A、B公司股票目前市價(jià)：
A公司的每股收益=800/100=8（元）
A公司的每股市價(jià)=5×8=40（元）
B公司的每股收益=400/100=4（元）
B公司的每股市價(jià)=5×4=20（元）
因?yàn)锳、B公司股票價(jià)值均高于其市價(jià)，所以應(yīng)該購(gòu)買。
（2）正確答案：
組合必要報(bào)酬率=100×40/（100×40+100×20）×16%+100×20/（100×40+100×20）×14%=15.33%
組合β系數(shù)=（100×40）/（100×40+100×20）×2+（100×20）/（100×40+100×20）×1.5=1.83。
注：以上注會(huì)財(cái)管例題摘自閆華紅《輕松過關(guān)一》
（本文為東奧會(huì)計(jì)在線原創(chuàng)文章，僅供考生學(xué)習(xí)使用，禁止任何形式的轉(zhuǎn)載）
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