2019年CPA財管每日攻克一大題：9月23日

來源：東奧會計在線責(zé)編：柳絮成2019-09-23 13:22:43

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2019年CPA財管每日攻克一大題：9月23日

【例題】

甲公司是一家制造公司，其每股凈資產(chǎn)為0.5元，每股股票市場價格為25元。甲公司預(yù)期股東權(quán)益凈利率為10%，假設(shè)制造業(yè)上市公司中，增長率、股利支付率和風(fēng)險與甲公司類似的有6家，它們的市凈率如表所示：

公司名稱	市凈率	預(yù)期權(quán)益凈利率
A	40	10%
B	44.8	8%
C	37.9	12%
D	28	15%
E	45	6%
F	25	15%

要求：

（1）確定修正的平均市凈率。

（2）利用修正平均市凈率法確定甲公司的股票價值。

（3）用股價平均法確定甲公司的股票價值。

（4）分析市凈率股價模型的優(yōu)點和局限性。

（1）正確答案：

修正平均市凈率=可比企業(yè)平均市凈率/（可比企業(yè)平均預(yù)期權(quán)益凈利率×100）

公司名稱	市凈率	預(yù)期權(quán)益凈利率
A	40	10%
B	44.8	8%
C	37.9	12%
D	28	15%
E	45	6%
F	25	15%
平均數(shù)	36.78	11%

修正平均市凈率=36.78/（11%×100）=3.34

（2）正確答案：

甲公司股票的每股價值=修正平均市凈率×目標(biāo)企業(yè)預(yù)期權(quán)益凈利率×100×目標(biāo)企業(yè)每股凈資產(chǎn)=3.34×10%×100×0.5=16.7（元）

（3）正確答案：

公司名稱	市凈率	預(yù)期權(quán)益凈利率	甲公司股票的每股價值（元）
A	40	10%	20
B	44.8	8%	28
C	37.9	12%	15.79
D	28	15%	9.33
E	45	6%	37.5
F	25	15%	8.33
平均數(shù)			19.83

（4）正確答案：

市凈率模型的優(yōu)點：首先，凈利為負(fù)值的企業(yè)不能用市盈率進(jìn)行估值，而市凈率極少為負(fù)值，可用于大多數(shù)企業(yè)。其次，凈資產(chǎn)賬面價值的數(shù)據(jù)容易取得，并且容易理解。再次，凈資產(chǎn)賬面價值比凈利穩(wěn)定，也不像利潤那樣經(jīng)常被人為操縱。最后，如果會計標(biāo)準(zhǔn)合理并且各企業(yè)會計政策一致，市凈率的變化可以反映企業(yè)價值的變化。

市凈率模型的局限性：首先，賬面價值受會計政策選擇的影響，如果各企業(yè)執(zhí)行不同的會計標(biāo)準(zhǔn)或會計政策，市凈率會失去可比性。其次，固定資產(chǎn)很少的服務(wù)性企業(yè)和高科技企業(yè)，凈資產(chǎn)與企業(yè)價值的關(guān)系不大，其市凈率比較沒有什么實際意義。最后，少數(shù)企業(yè)的凈資產(chǎn)為負(fù)值，市凈率沒有意義，無法用于比較。

注：以上注會財管例題由東奧教研專家團隊提供

（本文為東奧會計在線原創(chuàng)文章，僅供考生學(xué)習(xí)使用，禁止任何形式的轉(zhuǎn)載）

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