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【內(nèi)容導(dǎo)航】

普通股籌資的特點(diǎn)   

普通股的發(fā)行方式

【所屬章節(jié)】

第十章 長(zhǎng)期籌資

【知識(shí)點(diǎn)】普通股籌資 

普通股籌資

一、普通股籌資的特點(diǎn)  

（一）普通股籌資的優(yōu)點(diǎn)  

與其他籌資方式相比，普通股籌措資本具有以下優(yōu)點(diǎn)：  

1.沒(méi)有固定利息負(fù)擔(dān)。  

2.沒(méi)有固定到期日。  

3.籌資風(fēng)險(xiǎn)小。  

4.能增加公司的信譽(yù)。  

5.籌資限制較少。  

另外，由于普通股的預(yù)期收益較高并可在一定程度上抵消通貨膨脹的影響（通常在通貨膨脹期間，不動(dòng)產(chǎn)升值時(shí)普通股也隨之升值），因此普通股籌資容易吸收資金。  

（二）普通股籌資的缺點(diǎn)  

運(yùn)用普通股籌措資本也有一些缺點(diǎn)：  

1.普通股的資本成本較高。  

2.以普通股籌資會(huì)增加新股東，這可能會(huì)分散公司的控制權(quán)，削弱原有股東對(duì)公司的控制。  

3.如果公司股票上市，需要履行嚴(yán)格的信息披露制度，接受公眾股東的監(jiān)督，會(huì)帶來(lái)較大的信息披露成本，也增加了公司保護(hù)商業(yè)秘密的難度。  

4.股票上市會(huì)增加公司被收購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)。  

二、普通股的發(fā)行方式

股票的發(fā)行方式，可按不同標(biāo)準(zhǔn)分類(lèi)：  

（1）以發(fā)行對(duì)象為標(biāo)準(zhǔn)，可劃分為公開(kāi)發(fā)行和非公開(kāi)發(fā)行；  

（2）以發(fā)行中是否有中介機(jī)構(gòu)（證券承銷(xiāo)商）協(xié)助為標(biāo)準(zhǔn)，可劃分為直接發(fā)行和間接發(fā)行；  

（3）以發(fā)行股票能否帶來(lái)現(xiàn)款為標(biāo)準(zhǔn)，可劃分為有償增資發(fā)行、無(wú)償增資發(fā)行和搭配增資發(fā)行。  

（一）公開(kāi)發(fā)行與非公開(kāi)發(fā)行  

公開(kāi)發(fā)行又稱(chēng)公募，是指事先不確定特定的發(fā)行對(duì)象，而是向社會(huì)廣大投資者公開(kāi)推銷(xiāo)股票。這種發(fā)行方式的發(fā)行范圍廣、發(fā)行對(duì)象多，易于足額募集資本；股票的變現(xiàn)性強(qiáng)，流通性好；股票的公開(kāi)發(fā)行還有助于提高發(fā)行公司的知名度和影響力。但這種發(fā)行方式也有不足，主要是手續(xù)繁雜，發(fā)行成本高。  

非公開(kāi)發(fā)行又稱(chēng)私募，是指發(fā)行公司只對(duì)特定的發(fā)行對(duì)象推銷(xiāo)股票。非公開(kāi)發(fā)行方式主要在以下幾種情況下采用：（1）以發(fā)起方式設(shè)立公司；（2）內(nèi)部配股；（3）私人配股。除第一種情況外，后兩種情況通常如下：內(nèi)部配股，也稱(chēng)股東配股、股東分?jǐn)?，即發(fā)行公司按低于市價(jià)的價(jià)格向原有股東分配該公司的新股認(rèn)購(gòu)權(quán)，原有股東可以選擇認(rèn)購(gòu)股票也可以放棄該權(quán)利；私人配股，又稱(chēng)第三者分?jǐn)?，即發(fā)行公司將新股票分售給原股東以外的本公司職工、往來(lái)客戶等與公司有特殊關(guān)系的第三者。這種發(fā)行方式靈活性較大，發(fā)行成本低，但發(fā)行范圍小，股票變現(xiàn)性差。  

我國(guó)《證券法》規(guī)定，“公開(kāi)發(fā)行證券，必須符合法律、行政法規(guī)規(guī)定的條件，并依法報(bào)經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)或者國(guó)務(wù)院授權(quán)的部門(mén)核準(zhǔn)；未經(jīng)依法核準(zhǔn)，任何單位和個(gè)人不得公開(kāi)發(fā)行證券。有下列情形之一的，為公開(kāi)發(fā)行：（1）向不特定對(duì)象發(fā)行證券；（2）向累計(jì)超過(guò)200人的特定對(duì)象發(fā)行證券；（3）法律、行政法規(guī)規(guī)定的其他發(fā)行行為。非公開(kāi)發(fā)行證券，不得采用廣告、公開(kāi)勸誘和變相公開(kāi)方式”。  

（二）直接發(fā)行與間接發(fā)行  

直接發(fā)行，是指發(fā)行公司自己承擔(dān)股票發(fā)行的一切事務(wù)和發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)，直接向認(rèn)購(gòu)者推銷(xiāo)出售股票的方式。這種銷(xiāo)售方式優(yōu)點(diǎn)是可由發(fā)行公司直接控制發(fā)行過(guò)程，并可節(jié)省發(fā)行費(fèi)用；缺點(diǎn)是籌資時(shí)間長(zhǎng)，發(fā)行公司要承擔(dān)全部發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)，并需要發(fā)行公司有較高的知名度、信譽(yù)和實(shí)力。  

間接發(fā)行又叫委托發(fā)行，是指發(fā)行公司將股票銷(xiāo)售業(yè)務(wù)委托給證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)代理。這種銷(xiāo)售方式是股票發(fā)行普遍釆用的方式。委托銷(xiāo)售又分為包銷(xiāo)和代銷(xiāo)。所謂包銷(xiāo)，是根據(jù)承銷(xiāo)協(xié)議商定的價(jià)格，證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)一次性購(gòu)進(jìn)發(fā)行公司公開(kāi)募集的全部股份，然后以較高的價(jià)格將其出售給社會(huì)上的認(rèn)購(gòu)者。對(duì)發(fā)行公司來(lái)說(shuō)，包銷(xiāo)的方式可及時(shí)籌足資本，免于承擔(dān)發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)（股款未募足的風(fēng)險(xiǎn)由承銷(xiāo)商承擔(dān)），但股票以較低的價(jià)格出售給承銷(xiāo)商會(huì)損失部分溢價(jià)。所謂代銷(xiāo)，是證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)為發(fā)行公司代售股票，并由此獲取一定的傭金，但不承擔(dān)股款未募足的風(fēng)險(xiǎn)。  

我國(guó)《證券法》規(guī)定，“發(fā)行人向不特定對(duì)象公開(kāi)發(fā)行的證券，法律、行政法規(guī)規(guī)定應(yīng)當(dāng)由證券公司承銷(xiāo)的，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)同證券公司簽訂承銷(xiāo)協(xié)議。證券承銷(xiāo)業(yè)務(wù)采取代銷(xiāo)或者包銷(xiāo)方式”“證券代銷(xiāo)是指證券公司代發(fā)行人發(fā)售證券，在承銷(xiāo)期結(jié)束時(shí)，將未售出的證券全部退還給發(fā)行人的承銷(xiāo)方式。證券包銷(xiāo)是指證券公司將發(fā)行人的證券按照協(xié)議全部購(gòu)入或者在承銷(xiāo)期結(jié)束時(shí)將售后剩余證券全部自行購(gòu)入的承銷(xiāo)方式”“公開(kāi)發(fā)行證券的發(fā)行人有權(quán)依法自主選擇承銷(xiāo)的證券公司。證券公司不得以不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)手段招攬證券承銷(xiāo)業(yè)務(wù)”“證券的代銷(xiāo)、包銷(xiāo)期限最長(zhǎng)不得超過(guò)90日。證券公司在代銷(xiāo)、包銷(xiāo)期內(nèi)，對(duì)所代銷(xiāo)、包銷(xiāo)的證券應(yīng)當(dāng)保證先行出售給認(rèn)購(gòu)人，證券公司不得為本公司預(yù)留所代銷(xiāo)的證券和預(yù)先購(gòu)入并留存所包銷(xiāo)的證券”“股票發(fā)行采用代銷(xiāo)方式，代銷(xiāo)期限屆滿，向投資者出售的股票數(shù)量未達(dá)到擬公開(kāi)發(fā)行股票數(shù)量70%的，為發(fā)行失敗。發(fā)行人應(yīng)當(dāng)按照發(fā)行價(jià)并加算銀行同期存款利息返還股票認(rèn)購(gòu)人”。  

（三）有償增資發(fā)行、無(wú)償增資發(fā)行與搭配增資發(fā)行  

有償增資發(fā)行，是指認(rèn)購(gòu)者必須按股票的某種發(fā)行價(jià)格支付現(xiàn)款，方能獲得股票的一種發(fā)行方式。一般公開(kāi)發(fā)行的股票和私募中的內(nèi)部配股、私人配股都采用有償增資的方式。采用這種方式發(fā)行股票，可以直接從外界募集股本，增加公司的資本金。  

無(wú)償增資發(fā)行，是指認(rèn)購(gòu)者不必向公司繳納現(xiàn)金就可獲得股票的發(fā)行方式，發(fā)行對(duì)象只限于原股東，采用這種方式發(fā)行的股票，不直接從外界募集股本，而是依靠減少公司的公積金或盈余結(jié)存來(lái)增加資本金。一般只在分配股票股利、股票分割和法定公積金或盈余轉(zhuǎn)增資本時(shí)采用。公司按比例將新股票無(wú)償交付給原股東，其目的主要是為股東分益，以增強(qiáng)股東信心和公司信譽(yù)，或?yàn)榱苏{(diào)整資本結(jié)構(gòu)。由于無(wú)償發(fā)行要受資金來(lái)源的限制，因此，不能經(jīng)常采用這種方式發(fā)行股票。  

搭配增資發(fā)行，是指發(fā)行公司向原股東分?jǐn)傂鹿蓵r(shí)，僅讓股東支付發(fā)行價(jià)格的一部分就可獲得一定數(shù)額股票的發(fā)行方式，例如股東認(rèn)購(gòu)面額為100元的股票，只需支付50元即可，其余部分無(wú)償發(fā)行，由公司的公積金充抵。這種發(fā)行方式也是對(duì)原有股東的一種優(yōu)惠，是上述兩種方式的混合。  

注：以上注會(huì)考試知識(shí)點(diǎn)選自田明老師《注冊(cè)會(huì)計(jì)師財(cái)管》授課講義

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