投資組合理論的相關(guān)結(jié)論_2020年注會《財(cái)管》重要知識點(diǎn)

來源：東奧會計(jì)在線責(zé)編：蘇曉婷2020-06-18 15:52:01

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投資組合理論的相關(guān)結(jié)論_2020年注會《財(cái)管》重要知識點(diǎn)

【內(nèi)容導(dǎo)航】

投資組合理論的相關(guān)結(jié)論

【所屬章節(jié)】

第三章財(cái)務(wù)報(bào)表分析和財(cái)務(wù)預(yù)測——第25講風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬—投資組合理論的相關(guān)結(jié)論

【知識點(diǎn)】投資組合理論的相關(guān)結(jié)論

投資組合理論的相關(guān)結(jié)論

1.投資機(jī)會集

（1）投資機(jī)會集的含義：投資機(jī)會集描述不同投資比例組合的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬之間的權(quán)衡關(guān)系。

（2）兩種投資組合的機(jī)會集是一條線，兩種以上證券的所有可能組合會落在一個(gè)平面中。

2.有效集

機(jī)會集	需注意的結(jié)論
有效集	含義：有效集或有效邊界，它位于機(jī)會集的頂部，從最小方差組合點(diǎn)起到最高期望報(bào)酬率點(diǎn)止
無效集	三種情況：相同的標(biāo)準(zhǔn)差和較低的期望報(bào)酬率；相同的期望報(bào)酬率和較高的標(biāo)準(zhǔn)差；較低的期望報(bào)酬率和較高的標(biāo)準(zhǔn)差

理解：有效資產(chǎn)組合曲線是一個(gè)由特定投資組合構(gòu)成的集合。集合內(nèi)的投資組合在既定的風(fēng)險(xiǎn)水平上，期望報(bào)酬率是最高的，或者說在既定的期望報(bào)酬率下，風(fēng)險(xiǎn)是最低的。投資者絕不應(yīng)該把所有資金投資于有效資產(chǎn)組合曲線以下的投資組合。

3.相關(guān)系數(shù)與機(jī)會集的關(guān)系

結(jié)論

關(guān)系

證券報(bào)酬率之間的相關(guān)系數(shù)越小，機(jī)會集曲線就越彎曲，風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)也就越強(qiáng)

①r=1，機(jī)會集是一條直線，不具有風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)

②r<1，機(jī)會集會彎曲，有風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)

③r足夠小，曲線向左凸出，風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)較強(qiáng)；會產(chǎn)生比最低風(fēng)險(xiǎn)證券標(biāo)準(zhǔn)差還低的最小方差組合，會出現(xiàn)無效集

4.資本市場線

（1）含義與理解

含義	如果存在無風(fēng)險(xiǎn)證券，新的有效邊界是從無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的報(bào)酬率開始并和機(jī)會集有效邊界相切的直線，該直線稱為資本市場線
理解	存在無風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)會時(shí)的有效集

（2）假設(shè)

存在無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，無論借入或貸出資金利率都是無風(fēng)險(xiǎn)利率。

（3）基本公式

存在無風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)會時(shí)的組合報(bào)酬率和風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)算公式：

總期望報(bào)酬率=Q×風(fēng)險(xiǎn)組合的期望報(bào)酬率+(1-Q)×無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率

5.組合風(fēng)險(xiǎn)的分類

種類	含義	致險(xiǎn)因素	與組合資產(chǎn)數(shù)量之間的關(guān)系
非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)（企業(yè)特有風(fēng)險(xiǎn)、可分散風(fēng)險(xiǎn)）	指由于某種特定原因?qū)δ程囟ㄙY產(chǎn)收益率造成影響的可能性，它是可以通過有效的資產(chǎn)組合來消除掉的風(fēng)險(xiǎn)	它是個(gè)別公司或個(gè)別資產(chǎn)所特有的	可通過增加組合中資產(chǎn)的數(shù)目而最終消除
系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)（市場風(fēng)險(xiǎn)、不可分散風(fēng)險(xiǎn)）	是影響所有資產(chǎn)的，不能通過資產(chǎn)組合來消除的風(fēng)險(xiǎn)	這部分風(fēng)險(xiǎn)是由那些影響所有公司的風(fēng)險(xiǎn)因素所引起的	不能隨著組合中資產(chǎn)數(shù)目的增加而消失，它是始終存在的

6.投資組合理論重點(diǎn)把握的結(jié)論

（1）證券組合的風(fēng)險(xiǎn)不僅與組合中每個(gè)證券報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差有關(guān)，而且與各證券報(bào)酬率之間的協(xié)方差有關(guān)。

（2）對于一個(gè)含有兩種證券的組合，投資機(jī)會集曲線描述了不同投資比例組合的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬之間的權(quán)衡關(guān)系。

（3）風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)有時(shí)使得機(jī)會集曲線向左凸出，并產(chǎn)生比最低風(fēng)險(xiǎn)證券標(biāo)準(zhǔn)差還低的最小方差組合。

（4）有效邊界就是機(jī)會集曲線上從最小方差組合點(diǎn)到最高期望報(bào)酬率的那段曲線。

（5）持有多種彼此不完全正相關(guān)的證券可以降低風(fēng)險(xiǎn)。

（6）如果存在無風(fēng)險(xiǎn)證券，新的有效邊界是從無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的報(bào)酬率開始并和機(jī)會集相切的直線，該直線稱為資本市場線，該切點(diǎn)被稱為市場組合，其他各點(diǎn)為市場組合與無風(fēng)險(xiǎn)投資的有效搭配。

（7）資本市場線橫坐標(biāo)是標(biāo)準(zhǔn)差，縱坐標(biāo)是期望報(bào)酬率。該直線反映兩者的關(guān)系即風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格。

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