債務(wù)資本成本_2020年注會《財管》重要知識點

來源：東奧會計在線責(zé)編：蘇曉婷2020-06-23 16:51:34

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債務(wù)資本成本_2020年注會《財管》重要知識點

【內(nèi)容導(dǎo)航】

債務(wù)資本成本

【所屬章節(jié)】

第四章資本成本——第32講債務(wù)資本成本

【知識點】債務(wù)資本成本

債務(wù)資本成本

一、債務(wù)資本成本的概念

含義

債務(wù)成本就是確定債權(quán)人要求的收益率

【提示】債務(wù)籌資的成本低于權(quán)益籌資的成本

應(yīng)注意的問題

（1）區(qū)分歷史成本和未來成本

作為投資決策和企業(yè)價值評估依據(jù)的資本成本，只能是未來借入新債務(wù)的成本

（2）區(qū)分債務(wù)的承諾收益與期望收益

對于籌資人來說，債權(quán)人的期望收益是其債務(wù)的真實成本

因為存在違約風(fēng)險，債務(wù)投資組合的期望收益低于合同規(guī)定的收益

（3）區(qū)分長期債務(wù)和短期債務(wù)

由于加權(quán)平均資本成本主要用于資本預(yù)算，涉及的債務(wù)是長期債務(wù)，因此通常的做法是只考慮長期債務(wù)，而忽略各種短期債務(wù)

值得注意的是，有時候公司無法發(fā)行長期債券或取得長期銀行借款，被迫采用短期債務(wù)籌資并將其不斷續(xù)約。這種債務(wù)，實質(zhì)上是一種長期債務(wù)，是不能忽略的

二、稅前債務(wù)資本成本的估計

1.到期收益率法

基本原理

逐步測試求折現(xiàn)率，即找到使得未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值等于現(xiàn)金流入現(xiàn)值的那一個折現(xiàn)率

適用范圍

公司目前有上市的長期債券

計算公式

Po= 到期收益率

式中：Po—債券的市價

Kd—到期收益率即稅前債務(wù)資本成本

n—債務(wù)的剩余期限，通常以年表示

2.可比公司法

適用范圍	公司沒有上市的債券，可以找到一個擁有可交易債券的可比公司作為參照物
基本做法	計算可比公司長期債券的到期收益率，作為本公司的長期債務(wù)成本
注意的問題	可比公司應(yīng)當(dāng)與目標(biāo)公司處于同一行業(yè)，具有類似的商業(yè)模式。最好兩者的規(guī)模、負(fù)債比率和財務(wù)狀況也比較類似

3.風(fēng)險調(diào)整法

風(fēng)險調(diào)整法

4.財務(wù)比率法

適用范圍	公司沒有上市的長期債券，找不到合適的可比公司，也沒有信用評級資料
基本做法	需要知道目標(biāo)公司的關(guān)鍵財務(wù)比率，根據(jù)這些比率可以大體上判斷該公司的信用級別，有了信用級別就可以使用風(fēng)險調(diào)整法確定其債務(wù)成本

三、稅后債務(wù)資本成本的估計

稅后債務(wù)資本成本=稅前債務(wù)資本成本×(1-所得稅稅率)

【提示】由于所得稅的作用，公司的債務(wù)成本小于債權(quán)人要求的收益率。

【提示】新發(fā)債券，考慮發(fā)行成本的影響

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