資本結(jié)構(gòu)決策分析_2020年注會《財管》重要知識點
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【內(nèi)容導航】
資本結(jié)構(gòu)的影響因素
資本結(jié)構(gòu)決策分析方法
【所屬章節(jié)】
第九章 資本結(jié)構(gòu)——第二節(jié) 資本結(jié)構(gòu)決策分析
【知識點】資本結(jié)構(gòu)決策分析
資本結(jié)構(gòu)決策分析
一、資本結(jié)構(gòu)的影響因素
1.影響因素
內(nèi)部因素 | 通常有營業(yè)收入、成長性、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、盈利能力、管理層偏好、財務(wù)靈活性以及股權(quán)結(jié)構(gòu)等 |
外部因素 | 通常有稅率、利率、資本市場、行業(yè)特征等 |
2.具體影響
企業(yè)類型 | 負債水平 |
收益與現(xiàn)金流量波動大的企業(yè) | 負債水平低 |
成長性好的企業(yè) | 負債水平高 |
盈利能力強的企業(yè) | 負債水平低 |
一般用途資產(chǎn)比例高，特殊用途資產(chǎn)比例低 | 負債水平高 |
財務(wù)靈活性大的企業(yè) | 負債能力強 |
【提示】企業(yè)實際資本結(jié)構(gòu)往往受企業(yè)自身狀況、政策條件及市場環(huán)境多種因素的共同影響，并同時伴隨著企業(yè)管理層的偏好與主觀判斷，從而使資本結(jié)構(gòu)的決策難以形成統(tǒng)一的原則與模式。
二、資本結(jié)構(gòu)決策分析方法
（一）資本成本比較法
選擇加權(quán)平均資本成本最小的融資方案，確定為相對最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)。
（二）每股收益無差別點法
要點 | 內(nèi)容 |
基本觀點 | 能提高每股收益的資本結(jié)構(gòu)是合理的，反之則不夠合理 |
關(guān)鍵指標 | 每股收益無差別點：是指每股收益不受融資方式影響的EBIT水平 【相關(guān)鏈接】有時考試中會特指用營業(yè)收入來表示，則此時每股收益無差別點，是指每股收益不受融資方式影響的營業(yè)收入水平 |
（三）企業(yè)價值比較法
1.判斷最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的標準
最佳資本結(jié)構(gòu)應(yīng)當是使公司的總價值最大，即市凈率最高（而不一定是每股收益最高）的資本結(jié)構(gòu)。同時，在公司總價值最大的資本結(jié)構(gòu)下，公司的加權(quán)平均資本成本也是最低的。
2.確定方法
（1）企業(yè)市場總價值（V）=股票的市場價值+長期債務(wù)價值+優(yōu)先股價值=S+B+P
（2）加權(quán)平均資本成本=稅前債務(wù)資本成本×（1-T）×B/V+股權(quán)資本成本×S/V+優(yōu)先股資本成本×P/V
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