2020年CPA-財管《題分寶典》-財務(wù)預(yù)測和利率期限結(jié)構(gòu)

來源：東奧會計在線責(zé)編：蘇曉婷2020-08-18 17:31:15

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2020年CPA-財管《題分寶典》-財務(wù)預(yù)測和利率期限結(jié)構(gòu)

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融資需求與增長率

利率期限結(jié)構(gòu)

熱點推薦：2020年注冊會計師-六科考情考點精解《題分寶典》匯總

> > > > 知識點1 財務(wù)預(yù)測：融資需求與增長率

【2016年單選題】

甲公司2015年經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比70%，經(jīng)營負(fù)債銷售百分比15%，營業(yè)凈利率8%，假設(shè)公司2016年上述比率保持不變，沒有可動用的金融資產(chǎn)，不打算進(jìn)行股票回購，并采用內(nèi)含增長方式支持銷售增長，為實現(xiàn)10%的銷售增長目標(biāo)，預(yù)計2016年股利支付率(　　)。

A.37.5%

B.62.5%

C.42.5%

D.57.5%

【2019年單選題】

甲公司處于可持續(xù)增長狀態(tài)。2019年初總資產(chǎn)1000萬元，總負(fù)債200萬元，預(yù)計2019年凈利潤100萬元，股利支付率20%。甲公司2019年可持續(xù)增長率是(　　)。

A.8%

B.10%

C.11.1%

D.2.5%

【2019年單選題】

甲公司處于可持續(xù)增長狀態(tài)。預(yù)計2019年末凈經(jīng)營資產(chǎn)1000萬元，凈負(fù)債340萬元，2019年營業(yè)收入1100萬元，凈利潤100萬元，股利支付率40%。甲公司2019年可持續(xù)增長率是(　　)。

A.6.5%

B.6.1%

C.9.1%

D.10%

【2017卷計算題】

甲公司是一家新型建筑材料生產(chǎn)企業(yè)，為做好2017年財務(wù)計劃，擬進(jìn)行財務(wù)報表分析和預(yù)測。相關(guān)資料如下：

(1)甲公司2016年主要財務(wù)數(shù)據(jù)：

單位：萬元

資產(chǎn)負(fù)債表項目	2016年末
貨幣資金	600
應(yīng)收賬款	1600
存貨	1500
固定資產(chǎn)	8300
資產(chǎn)總計	12000
應(yīng)付賬款	1000
其他流動負(fù)債	2000
長期借款	3000
股東權(quán)益	6000
負(fù)債及股東權(quán)益總計	12000
利潤表項目	2016年度
營業(yè)收入	16000
減：營業(yè)成本	10000
稅金及附加	560
銷售費(fèi)用	1000
管理費(fèi)用	2000
財務(wù)費(fèi)用	240
利潤總額	2200
減：所得稅費(fèi)用	550
凈利潤	1650

(2)公司沒有優(yōu)先股且沒有外部股權(quán)融資計劃，股東權(quán)益變動均來自留存收益。公司采用固定股利支付率政策，股利支付率60%。

(3)銷售部門預(yù)測2017年公司營業(yè)收入增長率10%。

(4)甲公司的企業(yè)所得稅稅率25%。

要求1

假設(shè)2017年甲公司除長期借款外所有資產(chǎn)和負(fù)債與營業(yè)收入保持2016年的百分比關(guān)系，所有成本費(fèi)用與營業(yè)收入的占比關(guān)系維持2016年水平，用銷售百分比法初步測算公司2017年融資總需求和外部融資需求。

要求2

假設(shè)2017年甲公司除貨幣資金、長期借款外所有資產(chǎn)和負(fù)債與營業(yè)收入保持2016年的百分比關(guān)系，除財務(wù)費(fèi)用和所得稅費(fèi)用外所有成本費(fèi)用與營業(yè)收入的占比關(guān)系維持2016年水平，2017年新增財務(wù)費(fèi)用按新增長期借款期初借入計算，所得稅費(fèi)用按當(dāng)年利潤總額計算。為滿足資金需求，甲公司根據(jù)要求(1)的初步測算結(jié)果，以百萬元為單位向銀行申請貸款，貸款利率8%，貸款金額超出融資需求的部分計入貨幣資金。預(yù)測公司2017年末資產(chǎn)負(fù)債表和2017年度利潤表(結(jié)果填入下方表格中，不用列出計算過程)。

資產(chǎn)負(fù)債表項目	2017年末
貨幣資金
應(yīng)收賬款
存貨
固定資產(chǎn)
資產(chǎn)總計
應(yīng)付賬款
其他流動負(fù)債
長期借款
股東權(quán)益
負(fù)債及股東權(quán)益總計
利潤表項目	2017年度
營業(yè)收入
減：營業(yè)成本
稅金及附加
銷售費(fèi)用
管理費(fèi)用
財務(wù)費(fèi)用
利潤總額
減：所得稅費(fèi)用
凈利潤

樂學(xué)一刻-考點相關(guān)知識

融資總需求=凈經(jīng)營資產(chǎn)的增加值=預(yù)計凈經(jīng)營資產(chǎn)-基期凈經(jīng)營資產(chǎn)

融資來源	內(nèi)部融資	可動用的金融資產(chǎn)	基期期末的金融資產(chǎn)（可以理解為年底剩下來明年可以花的錢）
	內(nèi)部融資	留存收益的增加	按照預(yù)計凈利潤計算的明年增加的留存收益（可理解為明年賺明年花的錢）
	外部融資	增加的金融負(fù)債	預(yù)計金融負(fù)債與基期金融負(fù)債之差
	外部融資	增加的股本	預(yù)計股本數(shù)與基期股本數(shù)之差

● ● ●

外部融資需求

方法一（當(dāng)題目問外部融資需求總額時）

=融資總需求-內(nèi)部融資需求

=凈經(jīng)營資產(chǎn)增加值-（可動的金融資產(chǎn)+留存收益的增加）

“凈經(jīng)營資產(chǎn)增加值”三種計算方法：

①（預(yù)計經(jīng)營資產(chǎn)-預(yù)計經(jīng)營負(fù)債）-

（基期經(jīng)營資產(chǎn)-基期經(jīng)營負(fù)債）

②營業(yè)收入增加值×凈經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比

③基期凈經(jīng)營資產(chǎn)×銷售增長率

“留存收益增加”兩種計算方法

①營業(yè)凈利率×預(yù)計營業(yè)收入×利潤留存率

②營業(yè)凈利率×預(yù)計營業(yè)收入×（1-股利支付率）

方法二（當(dāng)題目問外部融資需求如何解決時）

=增加的金融負(fù)債+增加的股本

“金融負(fù)債增加值”計算方法：

凈負(fù)債增加值-動用的金融資產(chǎn)

“股本增加值”計算方法：

所有者權(quán)益的增加-留存收益的增加

外部融資銷售增長比（當(dāng)沒有可動用的金融資產(chǎn)時）

=外部融資需求額/營業(yè)收入增加值

=（營業(yè)收入增加值×凈經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比-預(yù)期營業(yè)收入×營業(yè)凈利率×利潤留存率）/營業(yè)收入增加值

=凈經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比-（1+增長率）/增長率×營業(yè)凈利率×利潤留存率

各種因素變動對外部融資需求的影響（可代入公式，也可理解性判斷）：

經(jīng)營資產(chǎn)銷售率↑ → 外部融資↑（經(jīng)營資產(chǎn)/收入，獲得收入需要的資產(chǎn)越多，則需要的資金越多）

經(jīng)營負(fù)債銷售率↑ → 外部融資↓（經(jīng)營負(fù)債/收入，應(yīng)付賬款越多，表示可以賒購，不需要太多資金）

營業(yè)凈利率↑ → 外部融資↓（凈利潤/收入，越能賺錢，留存收益就會越多，越不需要外部融資）

利潤留存率↑ → 外部融資↓（凈利潤更多的作為利潤留存而沒有分配出去，內(nèi)部融資得以增加，不需要太多外部融資）

銷售增長率↑ → 外部融資↑（營業(yè)收入的增長率，表明企業(yè)高速發(fā)展，需要大量資金支撐）

● ● ●

內(nèi)含增長率	前提條件	沒有可動用的金融資產(chǎn)，沒有外部融資需求，僅靠利潤留存支撐銷售的增長，凈經(jīng)營資產(chǎn)的增加即為留存收益的增加。
	計算方法	①方程法：外部融資需求（外部融資銷售增長比）=0 解方程求增長率凈經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比-（1+增長率）/增長率×營業(yè)凈利率×利潤留存率=0 ②公式法：（可以根據(jù)方程法推導(dǎo)出此公式，建議自己推導(dǎo)一遍）其中任意指標(biāo)升高，內(nèi)含增長率升高 ③簡易法：限制條件：凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、營業(yè)凈利率與利潤留存率不變內(nèi)含增長率=利潤留存/（基期期末凈經(jīng)營資產(chǎn)-利潤留存） =利潤留存/基期期初凈經(jīng)營資產(chǎn)
	特征	1、內(nèi)含增長下，利潤留存是凈經(jīng)營資產(chǎn)增加的唯一來源 2、內(nèi)含增長率是判斷是否有外部融資需求的分水嶺 3、內(nèi)含增長率不是保持資本結(jié)構(gòu)不變的增長率（債務(wù)沒變，但權(quán)益一直增加）
可持續(xù)增長率	前提條件	1、經(jīng)營效率（營業(yè)凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）和財務(wù)政策（權(quán)益乘數(shù)和利潤留存率）不變 2、不發(fā)行新股也不回購股份所有者權(quán)益的增加即為留存收益的增加
	計算方法	①期初權(quán)益法（錯期相除）可持續(xù)増長率=營業(yè)浄利率X總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X期末總資產(chǎn)期初權(quán)益乘數(shù)X利潤留存率 ②期末權(quán)益法 ③簡易法可持續(xù)增長率=利潤留存/（期末所有者權(quán)益-利潤留存） =利潤留存/期初所有者權(quán)益
	特征	1、上年可持續(xù)增長率=本年實際增長率=本年可持續(xù)增長率 2、各項財務(wù)總量同比增長且等于可持續(xù)增長率，各項財務(wù)比率保持不變，是資本結(jié)構(gòu)不變的增長率 3、只要企業(yè)不斷增加的產(chǎn)品能為市場所接受，可持續(xù)增長狀態(tài)在資金上可以永遠(yuǎn)持續(xù)下去

內(nèi)含增長率與可持續(xù)增長率的計算可借鑒鄭曉博老師的“六字財務(wù)報表”來幫助理解記憶。

樂學(xué)一刻-解題小妙招

內(nèi)含增長率與可持續(xù)增長率

本知識點選自真題搶分班

> > > > 知識點2 利率期限結(jié)構(gòu)

【2018年單選題】

下列各項說法中，符合流動性溢價理論的是(　　)。

A.長期即期利率是短期預(yù)期利率的無偏估計

B.不同期限的債券市場互不相關(guān)

C.債券期限越長，利率變動可能性越大，利率風(fēng)險越高

D.即期利率水平由各個期限市場上的供求關(guān)系決定

【2017年單選題】

下列關(guān)于利率期限結(jié)構(gòu)的表述中，屬于無偏預(yù)期理論觀點的是(　　)。

A.不同到期期限的債券無法相互替代

B.長期債券的利率等于在其有效期內(nèi)人們所預(yù)期的短期利率的平均值

C.到期期限不同的各種債券的利率取決于該債券的供給與需求

D.長期債券的利率等于長期債券到期之前預(yù)期短期利率的平均值與隨債券供求狀況變動而變動的流動性溢價之和

樂學(xué)一刻-考點相關(guān)知識

種類	影響因素	觀點

無偏預(yù)期理論	預(yù)期	①長期即期利率是短期預(yù)期利率的無偏估計，是短期預(yù)期利率的幾何加權(quán)平均數(shù)。 ②投資者對于不同期限沒有偏好，資金流動完全自由，不同期限債券可以相互替代。



市場分割理論	預(yù)期和偏好選擇	①形成了各個不同期限的細(xì)分市場。 ②各個期限市場上的供求關(guān)系決定即期利率水平。 ③各個期限市場互不影響、完全獨(dú)立。



流動性溢價理論	預(yù)期和市場流動性	短期債券流動性好，長期債券利率有流動性風(fēng)險溢價，即長期利率水平應(yīng)在短期預(yù)期利率的幾何平均值上加上流動性風(fēng)險溢價