2020年CPA-財(cái)管《題分寶典》-財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)和利率期限結(jié)構(gòu)

來(lái)源：東奧會(huì)計(jì)在線(xiàn)責(zé)編：蘇曉婷2020-08-18 17:31:15

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2020年CPA-財(cái)管《題分寶典》-財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)和利率期限結(jié)構(gòu)

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融資需求與增長(zhǎng)率

利率期限結(jié)構(gòu)

> > > > 知識(shí)點(diǎn)1 財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)：融資需求與增長(zhǎng)率

【2016年單選題】

甲公司2015年經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷(xiāo)售百分比70%，經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷(xiāo)售百分比15%，營(yíng)業(yè)凈利率8%，假設(shè)公司2016年上述比率保持不變，沒(méi)有可動(dòng)用的金融資產(chǎn)，不打算進(jìn)行股票回購(gòu)，并采用內(nèi)含增長(zhǎng)方式支持銷(xiāo)售增長(zhǎng)，為實(shí)現(xiàn)10%的銷(xiāo)售增長(zhǎng)目標(biāo)，預(yù)計(jì)2016年股利支付率(　　)。

A.37.5%

B.62.5%

C.42.5%

D.57.5%

【2019年單選題】

甲公司處于可持續(xù)增長(zhǎng)狀態(tài)。2019年初總資產(chǎn)1000萬(wàn)元，總負(fù)債200萬(wàn)元，預(yù)計(jì)2019年凈利潤(rùn)100萬(wàn)元，股利支付率20%。甲公司2019年可持續(xù)增長(zhǎng)率是(　　)。

A.8%

B.10%

C.11.1%

D.2.5%

【2019年單選題】

甲公司處于可持續(xù)增長(zhǎng)狀態(tài)。預(yù)計(jì)2019年末凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)1000萬(wàn)元，凈負(fù)債340萬(wàn)元，2019年?duì)I業(yè)收入1100萬(wàn)元，凈利潤(rùn)100萬(wàn)元，股利支付率40%。甲公司2019年可持續(xù)增長(zhǎng)率是(　　)。

A.6.5%

B.6.1%

C.9.1%

D.10%

【2017卷計(jì)算題】

甲公司是一家新型建筑材料生產(chǎn)企業(yè)，為做好2017年財(cái)務(wù)計(jì)劃，擬進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表分析和預(yù)測(cè)。相關(guān)資料如下：

(1)甲公司2016年主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)：

單位：萬(wàn)元

資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目	2016年末
貨幣資金	600
應(yīng)收賬款	1600
存貨	1500
固定資產(chǎn)	8300
資產(chǎn)總計(jì)	12000
應(yīng)付賬款	1000
其他流動(dòng)負(fù)債	2000
長(zhǎng)期借款	3000
股東權(quán)益	6000
負(fù)債及股東權(quán)益總計(jì)	12000
利潤(rùn)表項(xiàng)目	2016年度
營(yíng)業(yè)收入	16000
減：營(yíng)業(yè)成本	10000
稅金及附加	560
銷(xiāo)售費(fèi)用	1000
管理費(fèi)用	2000
財(cái)務(wù)費(fèi)用	240
利潤(rùn)總額	2200
減：所得稅費(fèi)用	550
凈利潤(rùn)	1650

(2)公司沒(méi)有優(yōu)先股且沒(méi)有外部股權(quán)融資計(jì)劃，股東權(quán)益變動(dòng)均來(lái)自留存收益。公司采用固定股利支付率政策，股利支付率60%。

(3)銷(xiāo)售部門(mén)預(yù)測(cè)2017年公司營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率10%。

(4)甲公司的企業(yè)所得稅稅率25%。

要求1

假設(shè)2017年甲公司除長(zhǎng)期借款外所有資產(chǎn)和負(fù)債與營(yíng)業(yè)收入保持2016年的百分比關(guān)系，所有成本費(fèi)用與營(yíng)業(yè)收入的占比關(guān)系維持2016年水平，用銷(xiāo)售百分比法初步測(cè)算公司2017年融資總需求和外部融資需求。

要求2

假設(shè)2017年甲公司除貨幣資金、長(zhǎng)期借款外所有資產(chǎn)和負(fù)債與營(yíng)業(yè)收入保持2016年的百分比關(guān)系，除財(cái)務(wù)費(fèi)用和所得稅費(fèi)用外所有成本費(fèi)用與營(yíng)業(yè)收入的占比關(guān)系維持2016年水平，2017年新增財(cái)務(wù)費(fèi)用按新增長(zhǎng)期借款期初借入計(jì)算，所得稅費(fèi)用按當(dāng)年利潤(rùn)總額計(jì)算。為滿(mǎn)足資金需求，甲公司根據(jù)要求(1)的初步測(cè)算結(jié)果，以百萬(wàn)元為單位向銀行申請(qǐng)貸款，貸款利率8%，貸款金額超出融資需求的部分計(jì)入貨幣資金。預(yù)測(cè)公司2017年末資產(chǎn)負(fù)債表和2017年度利潤(rùn)表(結(jié)果填入下方表格中，不用列出計(jì)算過(guò)程)。

資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目	2017年末
貨幣資金
應(yīng)收賬款
存貨
固定資產(chǎn)
資產(chǎn)總計(jì)
應(yīng)付賬款
其他流動(dòng)負(fù)債
長(zhǎng)期借款
股東權(quán)益
負(fù)債及股東權(quán)益總計(jì)
利潤(rùn)表項(xiàng)目	2017年度
營(yíng)業(yè)收入
減：營(yíng)業(yè)成本
稅金及附加
銷(xiāo)售費(fèi)用
管理費(fèi)用
財(cái)務(wù)費(fèi)用
利潤(rùn)總額
減：所得稅費(fèi)用
凈利潤(rùn)

樂(lè)學(xué)一刻-考點(diǎn)相關(guān)知識(shí)

融資總需求=凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的增加值=預(yù)計(jì)凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)-基期凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)

融資來(lái)源	內(nèi)部融資	可動(dòng)用的金融資產(chǎn)	基期期末的金融資產(chǎn)（可以理解為年底剩下來(lái)明年可以花的錢(qián)）
	內(nèi)部融資	留存收益的增加	按照預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)計(jì)算的明年增加的留存收益（可理解為明年賺明年花的錢(qián)）
	外部融資	增加的金融負(fù)債	預(yù)計(jì)金融負(fù)債與基期金融負(fù)債之差
	外部融資	增加的股本	預(yù)計(jì)股本數(shù)與基期股本數(shù)之差

● ● ●

外部融資需求

方法一（當(dāng)題目問(wèn)外部融資需求總額時(shí)）

=融資總需求-內(nèi)部融資需求

=凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加值-（可動(dòng)的金融資產(chǎn)+留存收益的增加）

“凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加值”三種計(jì)算方法：

①（預(yù)計(jì)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)-預(yù)計(jì)經(jīng)營(yíng)負(fù)債）-

（基期經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)-基期經(jīng)營(yíng)負(fù)債）

②營(yíng)業(yè)收入增加值×凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷(xiāo)售百分比

③基期凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)×銷(xiāo)售增長(zhǎng)率

“留存收益增加”兩種計(jì)算方法

①營(yíng)業(yè)凈利率×預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)收入×利潤(rùn)留存率

②營(yíng)業(yè)凈利率×預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)收入×（1-股利支付率）

方法二（當(dāng)題目問(wèn)外部融資需求如何解決時(shí)）

=增加的金融負(fù)債+增加的股本

“金融負(fù)債增加值”計(jì)算方法：

凈負(fù)債增加值-動(dòng)用的金融資產(chǎn)

“股本增加值”計(jì)算方法：

所有者權(quán)益的增加-留存收益的增加

外部融資銷(xiāo)售增長(zhǎng)比（當(dāng)沒(méi)有可動(dòng)用的金融資產(chǎn)時(shí)）

=外部融資需求額/營(yíng)業(yè)收入增加值

=（營(yíng)業(yè)收入增加值×凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷(xiāo)售百分比-預(yù)期營(yíng)業(yè)收入×營(yíng)業(yè)凈利率×利潤(rùn)留存率）/營(yíng)業(yè)收入增加值

=凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷(xiāo)售百分比-（1+增長(zhǎng)率）/增長(zhǎng)率×營(yíng)業(yè)凈利率×利潤(rùn)留存率

各種因素變動(dòng)對(duì)外部融資需求的影響（可代入公式，也可理解性判斷）：

經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷(xiāo)售率↑ → 外部融資↑（經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)/收入，獲得收入需要的資產(chǎn)越多，則需要的資金越多）

經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷(xiāo)售率↑ → 外部融資↓（經(jīng)營(yíng)負(fù)債/收入，應(yīng)付賬款越多，表示可以賒購(gòu)，不需要太多資金）

營(yíng)業(yè)凈利率↑ → 外部融資↓（凈利潤(rùn)/收入，越能賺錢(qián)，留存收益就會(huì)越多，越不需要外部融資）

利潤(rùn)留存率↑ → 外部融資↓（凈利潤(rùn)更多的作為利潤(rùn)留存而沒(méi)有分配出去，內(nèi)部融資得以增加，不需要太多外部融資）

銷(xiāo)售增長(zhǎng)率↑ → 外部融資↑（營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)率，表明企業(yè)高速發(fā)展，需要大量資金支撐）

● ● ●

內(nèi)含增長(zhǎng)率	前提條件	沒(méi)有可動(dòng)用的金融資產(chǎn)，沒(méi)有外部融資需求，僅靠利潤(rùn)留存支撐銷(xiāo)售的增長(zhǎng)，凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的增加即為留存收益的增加。
	計(jì)算方法	①方程法：外部融資需求（外部融資銷(xiāo)售增長(zhǎng)比）=0 解方程求增長(zhǎng)率凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷(xiāo)售百分比-（1+增長(zhǎng)率）/增長(zhǎng)率×營(yíng)業(yè)凈利率×利潤(rùn)留存率=0 ②公式法：（可以根據(jù)方程法推導(dǎo)出此公式，建議自己推導(dǎo)一遍）其中任意指標(biāo)升高，內(nèi)含增長(zhǎng)率升高 ③簡(jiǎn)易法：限制條件：凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、營(yíng)業(yè)凈利率與利潤(rùn)留存率不變內(nèi)含增長(zhǎng)率=利潤(rùn)留存/（基期期末凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)-利潤(rùn)留存） =利潤(rùn)留存/基期期初凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)
	特征	1、內(nèi)含增長(zhǎng)下，利潤(rùn)留存是凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加的唯一來(lái)源 2、內(nèi)含增長(zhǎng)率是判斷是否有外部融資需求的分水嶺 3、內(nèi)含增長(zhǎng)率不是保持資本結(jié)構(gòu)不變的增長(zhǎng)率（債務(wù)沒(méi)變，但權(quán)益一直增加）
可持續(xù)增長(zhǎng)率	前提條件	1、經(jīng)營(yíng)效率（營(yíng)業(yè)凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）和財(cái)務(wù)政策（權(quán)益乘數(shù)和利潤(rùn)留存率）不變 2、不發(fā)行新股也不回購(gòu)股份所有者權(quán)益的增加即為留存收益的增加
	計(jì)算方法	①期初權(quán)益法（錯(cuò)期相除）可持續(xù)増長(zhǎng)率=營(yíng)業(yè)浄利率X總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X期末總資產(chǎn)期初權(quán)益乘數(shù)X利潤(rùn)留存率 ②期末權(quán)益法 ③簡(jiǎn)易法可持續(xù)增長(zhǎng)率=利潤(rùn)留存/（期末所有者權(quán)益-利潤(rùn)留存） =利潤(rùn)留存/期初所有者權(quán)益
	特征	1、上年可持續(xù)增長(zhǎng)率=本年實(shí)際增長(zhǎng)率=本年可持續(xù)增長(zhǎng)率 2、各項(xiàng)財(cái)務(wù)總量同比增長(zhǎng)且等于可持續(xù)增長(zhǎng)率，各項(xiàng)財(cái)務(wù)比率保持不變，是資本結(jié)構(gòu)不變的增長(zhǎng)率 3、只要企業(yè)不斷增加的產(chǎn)品能為市場(chǎng)所接受，可持續(xù)增長(zhǎng)狀態(tài)在資金上可以永遠(yuǎn)持續(xù)下去

內(nèi)含增長(zhǎng)率與可持續(xù)增長(zhǎng)率的計(jì)算可借鑒鄭曉博老師的“六字財(cái)務(wù)報(bào)表”來(lái)幫助理解記憶。

樂(lè)學(xué)一刻-解題小妙招

內(nèi)含增長(zhǎng)率與可持續(xù)增長(zhǎng)率

本知識(shí)點(diǎn)選自真題搶分班

> > > > 知識(shí)點(diǎn)2 利率期限結(jié)構(gòu)

【2018年單選題】

下列各項(xiàng)說(shuō)法中，符合流動(dòng)性溢價(jià)理論的是(　　)。

A.長(zhǎng)期即期利率是短期預(yù)期利率的無(wú)偏估計(jì)

B.不同期限的債券市場(chǎng)互不相關(guān)

C.債券期限越長(zhǎng)，利率變動(dòng)可能性越大，利率風(fēng)險(xiǎn)越高

D.即期利率水平由各個(gè)期限市場(chǎng)上的供求關(guān)系決定

【2017年單選題】

下列關(guān)于利率期限結(jié)構(gòu)的表述中，屬于無(wú)偏預(yù)期理論觀(guān)點(diǎn)的是(　　)。

A.不同到期期限的債券無(wú)法相互替代

B.長(zhǎng)期債券的利率等于在其有效期內(nèi)人們所預(yù)期的短期利率的平均值

C.到期期限不同的各種債券的利率取決于該債券的供給與需求

D.長(zhǎng)期債券的利率等于長(zhǎng)期債券到期之前預(yù)期短期利率的平均值與隨債券供求狀況變動(dòng)而變動(dòng)的流動(dòng)性溢價(jià)之和

樂(lè)學(xué)一刻-考點(diǎn)相關(guān)知識(shí)

種類(lèi)	影響因素	觀(guān)點(diǎn)

無(wú)偏預(yù)期理論	預(yù)期	①長(zhǎng)期即期利率是短期預(yù)期利率的無(wú)偏估計(jì)，是短期預(yù)期利率的幾何加權(quán)平均數(shù)。 ②投資者對(duì)于不同期限沒(méi)有偏好，資金流動(dòng)完全自由，不同期限債券可以相互替代。



市場(chǎng)分割理論	預(yù)期和偏好選擇	①形成了各個(gè)不同期限的細(xì)分市場(chǎng)。 ②各個(gè)期限市場(chǎng)上的供求關(guān)系決定即期利率水平。 ③各個(gè)期限市場(chǎng)互不影響、完全獨(dú)立。



流動(dòng)性溢價(jià)理論	預(yù)期和市場(chǎng)流動(dòng)性	短期債券流動(dòng)性好，長(zhǎng)期債券利率有流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，即長(zhǎng)期利率水平應(yīng)在短期預(yù)期利率的幾何平均值上加上流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)

樂(lè)學(xué)一刻-記憶技巧

無(wú)偏預(yù)期理論：沒(méi)有偏好，長(zhǎng)期利率=期限內(nèi)預(yù)期短期利率的平均值

流動(dòng)性溢價(jià)理論：偏好短期預(yù)期利率，長(zhǎng)期利率=期限內(nèi)預(yù)期短期利率的平均值+流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)

市場(chǎng)分割理論：固定偏好于收益率曲線(xiàn)的特定部分，長(zhǎng)期利率≠短期利率(無(wú)任何關(guān)系，完全獨(dú)立)

距離注會(huì)考試的時(shí)間越來(lái)越短，考生們可以用來(lái)復(fù)習(xí)的時(shí)間越來(lái)越少，如果想要提高學(xué)習(xí)效率，可以跟隨東奧名師一起備考，老師具有多年的教學(xué)經(jīng)驗(yàn)，能夠幫助大家理清考試的重點(diǎn)，有針對(duì)性的學(xué)習(xí)！