2020年CPA-財管《題分寶典》-期權價值評估

來源：東奧會計在線責編：張芳銘2020-09-09 17:54:54

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注冊會計師考試即將到來，備考沖刺進入白熱化階段。考生們在忙著刷真題的同時，也不要忘了對考點的回顧。財管《題分寶典》第七講，將為大家解讀期權價值評估的相關學習內(nèi)容。希望大家通過對考點和真題的學習，高效提高分數(shù)！

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2020年CPA-財管《題分寶典》-期權價值評估

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影響期權價值的因素

金融期權價值的評估

杠桿系數(shù)

熱點推薦：2020年注冊會計師-六科考情考點精解《題分寶典》匯總

> > > > 知識點1 影響期權價值的主要因素

【2019年真題·單選題】

假設其他條件不變，下列影響期權價值的各項因素中，會引起期權價值同向變動的是(　　)。

A.無風險利率

B.執(zhí)行價格

C.標的股票市價

D.標的股票股價波動率

【2017年真題·多選題】

在其他因素不變的情況下，下列各項變動中，引起美式看跌期權價值下降的有(　　)。

A.股票市價下降

B.股價波動率下降

C.到期期限縮短

D.無風險報酬率降低

【2016年真題·單選題】

在其他條件不變的情況下，下列關于股票的歐式看漲期權內(nèi)在價值的說法中，正確的是( )。

A.股票市價越高，期權的內(nèi)在價值越大

B.期權到期期限越長，期權的內(nèi)在價值越大

C.股價波動率越大，期權的內(nèi)在價值越大

D.期權執(zhí)行價格越高，期權的內(nèi)在價值越大

【2015年真題·多選題】

假設其他因素不變，下列各項中會引起歐式看跌期權價值增加的有( )。

A.執(zhí)行價格提高

B.無風險利率增加

C.到期期限延長

D.股價波動率加大

樂學一刻-考點相關知識

影響因素	影響方向
股票市價	與看漲期權價值同向變動，看跌期權價值反向變動【理解】無風險利率越高，執(zhí)行價格的現(xiàn)值越低
無風險利率	與看漲期權價值同向變動，看跌期權價值反向變動【理解】無風險利率越高，執(zhí)行價格的現(xiàn)值越低
執(zhí)行價格	與看漲期權價值反向變動，看跌期權價值同向變動【理解】期權有效期內(nèi)預期紅利發(fā)放，會降低股價
預期紅利	與看漲期權價值反向變動，看跌期權價值同向變動【理解】期權有效期內(nèi)預期紅利發(fā)放，會降低股價
到期期限	對于美式期權來說，到期期限越長，其價值越大；對于歐式期權來說，較長的時間不一定能增加期權價值
股價波動率	股價的波動率增加會使期權價值增加。【提示】在期權估值過程中，價格的變動性是最重要的因素。如果一種股票的價格變動性很小，其期權也值不了多少錢。

—— 摘自閆華紅老師基礎精講班

> > > > 知識點2 金融期權價值的評估方法

【例題·主觀題】

甲公司股票當前每股市價 40 元，6 個月以后股價有兩種可能：上升 25%或下降 20%，市場上有兩種以該股票為標的資產(chǎn)的期權：看漲期權和看跌期權。每份看漲期權可買入 1 股股票，每份看跌期權可賣出 1 股股票，兩種期權執(zhí)行價格均為 45 元，到期時間均為 6 個月，期權到期前，甲公司不派發(fā)現(xiàn)金股利，半年無風險利率為 2%。

要求：(1)利用風險中性原理，計算看漲期權的股價上行時到期日價值、上行概率及期權價值，利用看漲期權-看跌期權平價定理，計算看跌期權的期權價值。(2)假設目前市場上每份看漲期權價格 2.5 元，每份看跌期權價格 6.5 元，投資者同時賣出 1 份看漲期權和 1 份看跌期權，計算確保該組合不虧損的股票價格區(qū)間，如果 6 個月后，標的股票價格實際上漲 20%，計算該組合的凈損益。(注：計算股票價格區(qū)間和組合凈損益時，均不考慮期權價格的貨幣時間價值)

（注：由于篇幅原因，完整題干信息請在答案中查看）