股利理論與股利政策_(dá)2021年注會《財管》導(dǎo)學(xué)課堂

來源：東奧會計在線責(zé)編：紀(jì)恩超2021-03-12 17:41:00

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股利理論與股利政策_(dá)2021年注會《財管》導(dǎo)學(xué)課堂

思維導(dǎo)圖

第一節(jié) 股利理論與股利政策★★★

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考情分析

考情分析

重點內(nèi)容精講

一、股利理論

(一)股利無關(guān)論(完全市場理論)

這一理論是米勒與莫迪格利安尼于1961年提出。

主要觀點

（1）投資者并不關(guān)心公司股利的分配

（2）股利的支付比率不影響公司的價值

理論假設(shè)

（1）公司的投資政策已確定并且已經(jīng)為投資者所理解

（2）不存在股票的發(fā)行和交易費用（即不存在股票籌資費用）

（3）不存在個人或公司所得稅

（4）不存在信息不對稱

（5）經(jīng)理與外部投資者之間不存在代理成本

二、股利政策的類型

1.剩余股利政策

(1)含義：是指在公司有著良好的投資機會時，根據(jù)一定的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，測算出投資所需的權(quán)益資本，先從盈余當(dāng)中留用，然后將剩余的盈余作為股利予以分配。

(2)特點：采用剩余股利政策的根本理由是為了保持理想的資本結(jié)構(gòu)，使加權(quán)平均資本成本最低。

(3)應(yīng)注意的問題：第一，關(guān)于法律限制(提取10%的公積金)；第二，關(guān)于財務(wù)限制(目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)、現(xiàn)金)；第三，關(guān)于經(jīng)濟限制(籌資順序、不考慮以前年度未分配利潤)；第四、注意是針對事后的利潤分配還是事前的利潤分配規(guī)劃

2.固定股利或穩(wěn)定增長股利政策

(1)含義：企業(yè)將每年派發(fā)的股利固定在某一特定水平上或是在此基礎(chǔ)上維持某一固定增長率從而逐年穩(wěn)定增長。

(2)特點

優(yōu)點：：①固定或穩(wěn)定增長的現(xiàn)金股利向市場傳遞著公司經(jīng)營業(yè)績正常或穩(wěn)定增長的信息，有利于樹立公司良好的形象，增強投資者對公司的信心，從而使公司股票價格保持穩(wěn)定或上升；②固定或穩(wěn)定增長的股利有利于投資者安排股利收入和支出。

缺點：①股利的支付與盈余相脫節(jié)。當(dāng)盈余較低時仍要支付固定或穩(wěn)定增長的股利，這可能導(dǎo)致資金短缺，財務(wù)狀況惡化；②不能像剩余股利政策那樣保持較低的資本成本。

3.固定股利支付率政策

(1)含義：是公司確定一個股利占盈余的比率，長期按此比率支付股利的政策。

(2)特點

優(yōu)點：能使股利與公司盈余緊密地配合，以體現(xiàn)多盈多分，少盈少分，無盈不分的原則。

缺點：各年的股利變動較大，極易造成公司不穩(wěn)定的感覺，對穩(wěn)定股票價格不利。

4.低正常股利加額外股利政策

(1)含義：該股利政策是公司一般情況下每年只支付固定的、數(shù)額較低的股利，在盈余較多的年份，再根據(jù)實際情況向股東發(fā)放額外股利。但額外股利并不固定化，不意味著公司永久地提高了規(guī)定的股利支付率。

(2)采用該政策的理由：具有較大靈活性;使一些依靠股利度日的股東每年至少可以得到雖然較低但比較穩(wěn)定的股利收入，從而吸引住這部分股東。

（注：由于21年新課暫未開通，重點內(nèi)容精講以20年講義為主）

—— 以上重點內(nèi)容選自閆華紅老師授課講義

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