普通股資本成本的估計-2021年注會《財務(wù)成本管理》重要知識點

來源：東奧會計在線責(zé)編：李雪婷2021-05-08 15:31:45

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2021年注會《財務(wù)成本管理》重要知識點

【內(nèi)容導(dǎo)航】

普通股資本成本的估計

【所屬章節(jié)】

第四章資本成本——第三節(jié) 普通股資本成本的估計

【知識點】普通股資本成本的估計

普通股資本成本的估計

說明: 20210108101504963001

一、資本資產(chǎn)定價模型

權(quán)益資本成本=無風(fēng)險利率+風(fēng)險溢價

rs=rRF+β×（rm-rRF）

式中：rRF--無風(fēng)險利率；

　　　β--該股票的貝塔系數(shù)；

　　　rm--平均風(fēng)險股票報酬率；

　　　（rm-rRF）--市場風(fēng)險溢價；

　　　β×（rm-rRF）--該股票的風(fēng)險溢價。

1.無風(fēng)險利率的估計

一般來說：選擇長期政府債券的名義到期收益率

2.貝塔值的估計

（1）計算方法：利用第3章的回歸分析或定義公式

（2）關(guān)鍵變量的選擇

關(guān)鍵變量

選擇

注意

有關(guān)預(yù)測期間的長度

①公司風(fēng)險特征無重大變化時，可以采用5年或更長的預(yù)測期長度

②如果公司風(fēng)險特征發(fā)生重大變化，應(yīng)當使用變化后的年份作為預(yù)測期長度

不一定時間越長估計得值就越可靠

收益計量的時間間隔

使用每周或每月的收益率

使用每日內(nèi)的收益率時由于有些日子沒有成交或者停牌，由此引起的偏差會降低股票收益率與市場收益率之間的相關(guān)性，也會降低該股票的β值。使用每周或每月的收益率能顯著地降低這種偏差。年度收益率較少采用

3.市場風(fēng)險溢價的估計

（1）市場風(fēng)險溢價的含義

市場風(fēng)險溢價=rm-rRF

通常被定義為在一個相當長的歷史時期里，市場平均收益率與無風(fēng)險資產(chǎn)平均收益率之間的差異。

（2）權(quán)益市場收益率的估計

關(guān)鍵變量	選擇理由
選擇時間跨度	由于股票收益率非常復(fù)雜多變，影響因素很多，因此，較短的期間所提供的風(fēng)險溢價比較極端，無法反映平均水平，因此應(yīng)選擇較長的時間跨度。既要包括經(jīng)濟繁榮時期，也包括經(jīng)濟衰退時期
選擇算術(shù)平均數(shù)還是幾何平均數(shù)	多數(shù)人傾向于采用幾何平均法

二、股利增長模型

1.基本公式

說明: 20210108101504363010

2.增長率的估計

（1）歷史增長率

估算依據(jù)	這種方法是根據(jù)過去的股利支付數(shù)據(jù)估計未來的股利增長率
估算方法	股利增長率可以按幾何平均數(shù)計算，也可以按算術(shù)平均數(shù)計算

（2）可持續(xù)增長率

假設(shè)未來不增發(fā)新股或回購股票，并且保持當前的經(jīng)營效率和財務(wù)政策不變，則可根據(jù)可持續(xù)增長率來確定股利的增長率

股利的增長率=可持續(xù)增長率

　　　　　　=預(yù)計利潤留存率×期初權(quán)益預(yù)期凈利率

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