2022年注會(huì)財(cái)管重要知識(shí)點(diǎn)：資本結(jié)構(gòu)的MM理論

來源：東奧會(huì)計(jì)在線責(zé)編：李雪婷2022-05-06 13:28:04

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2022年注會(huì)財(cái)管重要知識(shí)點(diǎn)：資本結(jié)構(gòu)的MM理論

【內(nèi)容導(dǎo)航】

資本結(jié)構(gòu)的MM理論

【所屬章節(jié)】

第九章資本結(jié)構(gòu)——第一節(jié) 資本結(jié)構(gòu)理論

【知識(shí)點(diǎn)】資本結(jié)構(gòu)的MM理論

資本結(jié)構(gòu)的MM理論

（一）MM理論的假設(shè)前提

1.經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)可以用息前稅前利潤的方差來衡量，具有相同經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的公司稱為風(fēng)險(xiǎn)同類（Homogeneous Risk Class）。

2.投資者等市場參與者對公司未來的收益與風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)期是相同的（Homogeneous Expectations）。

3.完善的資本市場（perfect Capital Markets），即在股票與債券進(jìn)行交易的市場中沒有交易成本，且個(gè)人與機(jī)構(gòu)投資者的借款利率與公司相同。

4.借債無風(fēng)險(xiǎn)，即公司或個(gè)人投資者的所有債務(wù)利率均為無風(fēng)險(xiǎn)利率，與債務(wù)數(shù)量無關(guān)。

5.全部現(xiàn)金流是永續(xù)的，即公司息稅前利潤具有永續(xù)的零增長特征，債券也是永續(xù)的。

（二）無企業(yè)所得稅條件下的MM理論

（三）有企業(yè)所得稅條件下的MM理論

總結(jié)：

有稅條件下的MM理論與無稅條件下的MM理論的關(guān)系

區(qū)別

項(xiàng)目	有稅的MM理論	無稅的MM理論
企業(yè)價(jià)值	負(fù)債比重越大，企業(yè)價(jià)值越大	不影響
加權(quán)平均資本成本	負(fù)債比重越大，加權(quán)平均資本成本越低	不影響

聯(lián)系

項(xiàng)目	有稅的MM理論	無稅的MM理論
資本結(jié)構(gòu)對權(quán)益資本成本影響	負(fù)債比重越大，權(quán)益資本成本越高	負(fù)債比重越大，權(quán)益資本成本越高
	二者的差異是由（1-T）引起的。有負(fù)債企業(yè)在有稅時(shí)的權(quán)益資本成本比無稅時(shí)的要小
資本結(jié)構(gòu)對負(fù)債資本成本影響	不影響	不影響
	二者的差異是由（1-T）引起的，有稅時(shí)的負(fù)債資本成本比無稅時(shí)的要小