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資本成本的概念和用途

一、資本成本的含義（掌握）

一般來說，資本成本是指投資資本的機(jī)會(huì)成本。這種成本不是實(shí)際支付的成本，而是一種失去的收益，是將資本用于本項(xiàng)目投資所放棄的其他投資機(jī)會(huì)的收益，因此被稱為機(jī)會(huì)成本。資本成本也稱為投資項(xiàng)目的取舍率、最低可接受的報(bào)酬率。

二、資本成本的用途（了解）

（一）用于投資決策

（二）用于籌資決策

（三）用于營運(yùn)資本管理

（四）用于企業(yè)價(jià)值評(píng)估

（五）用于業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)

三、資本成本的類型（掌握）

（一）公司的資本成本

資本成本與公司的籌資活動(dòng)有關(guān)，它是公司募集和使用資金的成本，即籌資的成本。是指組成公司資本結(jié)構(gòu)的各種資金來源的成本的組合，也就是各種資本要素成本的加權(quán)平均數(shù)。理解公司資本成本，需要注意以下四個(gè)問題：

（1）資本成本是公司取得資本使用權(quán)的代價(jià)。投資人的稅前期望報(bào)酬率等于公司的稅前資本成本。

（2）資本成本是公司投資人要求的必要報(bào)酬率。因此，公司的資本成本與資本市場有關(guān)，如果市場上其他投資機(jī)會(huì)的報(bào)酬率升高，公司的資本成本也會(huì)上升。

（3）不同資本來源的資本成本不同。每一種資本要素的必要報(bào)酬率被稱為要素成本。由于風(fēng)險(xiǎn)不同，每一種資本要素的必要報(bào)酬率不同。

（4）不同公司的籌資成本不同。一個(gè)公司資本成本的高低，取決于三個(gè)因素：

①無風(fēng)險(xiǎn)利率；

②經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)；

③財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。

由于公司所經(jīng)營的業(yè)務(wù)不同（經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)不同）、資本結(jié)構(gòu)不同（財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不同），因此各公司的資本成本不同。公司的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大，投資人必要報(bào)酬率就會(huì)較高，公司的資本成本也就較高。

（二）投資項(xiàng)目的資本成本

資本成本與公司的投資活動(dòng)有關(guān)，它是投資所要求的必要報(bào)酬率。即項(xiàng)目本身所需投資資本的機(jī)會(huì)成本。理解項(xiàng)目資本成本的含義，需要注意兩個(gè)問題：

（1）區(qū)分公司資本成本和項(xiàng)目資本成本。公司資本成本是投資人針對(duì)整個(gè)公司必要報(bào)酬率，或者說是投資者對(duì)于企業(yè)全部資產(chǎn)要求的必要報(bào)酬率；項(xiàng)目資本成本是公司投資于資本支出項(xiàng)目所要求的必要報(bào)酬率。

（2）每個(gè)項(xiàng)目都有自己的機(jī)會(huì)資本成本。因?yàn)椴煌顿Y項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)不同，所以它們的必要報(bào)酬率不同。作為投資項(xiàng)目的資本成本即項(xiàng)目的必要報(bào)酬率，其高低主要取決于資本運(yùn)用于什么樣的項(xiàng)目，而不是從哪些來源籌資。

四、影響資本成本的因素（了解）

1.外部因素：無風(fēng)險(xiǎn)利率、市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)和稅率。

2.內(nèi)部因素：資本結(jié)構(gòu)和投資政策。

■ 所屬章節(jié)：資本成本

■ 內(nèi)容來源：選自田明老師2022年注會(huì)財(cái)管授課講義

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