資本市場效率_2023年注會財管重要考點

來源：東奧會計在線責(zé)編：李雪婷2023-04-17 14:27:01

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資本市場效率_2023年注會財管重要考點

【知識點】資本市場效率

【所屬章節(jié)】

第一章：財務(wù)管理概述

第四節(jié)：金融工具與金融市場

資本市場效率

（一）資本市場效率的意義

1.資本市場效率的含義

資本市場效率是指資本市場功能發(fā)揮的有效性程度。

2.資本市場效率的反映

一般而言資本市場的效率高低主要反映在三個方面：

（1）市場活動的有效性	交易成本較低、資本市場秩序和市場交易制度完善，能夠吸引較多的交易者
（2）市場配置的有效性	即市場的流動性很高，供需方的資金能夠根據(jù)公開信息和價格信號迅速并合理地流動。高效率的資本市場，應(yīng)是將有限的資本資源配置到效益最好的公司及行業(yè)進而創(chuàng)造最大價值的市場
（3）市場定價的有效性	資本市場的信息公開透明且充分，價格彈性較高，能夠較快形成新的均衡價格，防止價格與價值的脫離

3.資本市場效率的意義

資本市場效率特別是資本市場定價效率與財務(wù)管理理論關(guān)系密切。財務(wù)管理的基本理論大都以市場有效為假設(shè)前提。例如，價值評估理論、投資組合理論、資本結(jié)構(gòu)理論等，在論證和建立模型時都假設(shè)資本市場是有效的。有效資本市場對于公司財務(wù)管理實踐具有指導(dǎo)意義。

（二）有效資本市場

1.有效資本市場的含義

含義

所謂“有效資本市場”是指資本市場上的價格能夠同步地、完全地反映全部的可用信息

外部標(biāo)志

一是證券的有關(guān)信息能夠充分地披露和均勻地分布，使每個投資者在同一時間內(nèi)得到等量等質(zhì)的信息

二是價格能迅速地根據(jù)有關(guān)信息變動，而不是沒有反應(yīng)或反應(yīng)遲鈍

2.資本市場有效的基礎(chǔ)條件

條件	說明
理性的投資人	假設(shè)所有投資人都是理性的，當(dāng)市場發(fā)布新的信息時所有投資者都會以理性的方式調(diào)整自己對股價的估計
獨立的理性偏差	資本市場有效性并不要求所有投資者都是理性的，總有一些非理性的人存在。如果假設(shè)樂觀的投資者和悲觀的投資者人數(shù)大體相同，他們的非理性行為就可以互相抵消，使得股價變動與理性預(yù)期一致，市場仍然是有效的
套利	資本市場有效性并不要求所有的非理性預(yù)期都會相互抵消，有時他們的人數(shù)并不相當(dāng)，市場會高估或低估股價。非理性的投資人的偏差不能互相抵消時，專業(yè)投資者會理性地重新配置資產(chǎn)組合，進行套利交易。專業(yè)投資者的套利活動，能夠抵消業(yè)余投資者的投機，使市場保持有效

3.有效資本市場對財務(wù)管理的意義

有效資本市場對于公司財務(wù)管理，尤其是籌資決策，具有重要的指導(dǎo)意義。

意義	解釋
①管理者不能通過改變會計方法提升股票價值，更不能企圖愚弄市場	這種做法不僅有違職業(yè)道德，在技術(shù)上也是行不通的
②管理者不能通過金融投機獲利	實業(yè)公司在資本市場上的角色主要是籌資者，而不是投資者。實業(yè)公司的管理者不應(yīng)指望通過金融投機獲利
③關(guān)注自己公司的股價是有益的	資本市場既是企業(yè)的一面鏡子，又是企業(yè)行為的校正器

（二）市場按效率的分類

3.交易策略

利用股價中不包含的信息獲取超額收益。

分類	股價包含的信息	可以獲得超額收益的策略（利用不包含的信息）
無效市場	無	①利用歷史信息進行技術(shù)分析 ②利用公開信息進行估值模型或基本面分析 ③利用內(nèi)幕信息進行內(nèi)幕交易
弱式有效資本市場	歷史信息	①利用公開信息進行估值模型或基本面分析 ②利用內(nèi)幕信息進行內(nèi)幕交易
半強式有效資本市場	歷史信息+公開信息	利用內(nèi)幕信息進行內(nèi)幕交易
強式有效資本市場	歷史信息+公開信息+內(nèi)部信息	無法獲得超額收益