資本市場(chǎng)效率_2023年注會(huì)財(cái)管重要考點(diǎn)

來源：東奧會(huì)計(jì)在線責(zé)編：李雪婷2023-04-17 14:27:01

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資本市場(chǎng)效率_2023年注會(huì)財(cái)管重要考點(diǎn)

【知識(shí)點(diǎn)】資本市場(chǎng)效率

【所屬章節(jié)】

第一章：財(cái)務(wù)管理概述

第四節(jié)：金融工具與金融市場(chǎng)

資本市場(chǎng)效率

（一）資本市場(chǎng)效率的意義

1.資本市場(chǎng)效率的含義

資本市場(chǎng)效率是指資本市場(chǎng)功能發(fā)揮的有效性程度。

2.資本市場(chǎng)效率的反映

一般而言資本市場(chǎng)的效率高低主要反映在三個(gè)方面：

（1）市場(chǎng)活動(dòng)的有效性	交易成本較低、資本市場(chǎng)秩序和市場(chǎng)交易制度完善，能夠吸引較多的交易者
（2）市場(chǎng)配置的有效性	即市場(chǎng)的流動(dòng)性很高，供需方的資金能夠根據(jù)公開信息和價(jià)格信號(hào)迅速并合理地流動(dòng)。高效率的資本市場(chǎng)，應(yīng)是將有限的資本資源配置到效益最好的公司及行業(yè)進(jìn)而創(chuàng)造最大價(jià)值的市場(chǎng)
（3）市場(chǎng)定價(jià)的有效性	資本市場(chǎng)的信息公開透明且充分，價(jià)格彈性較高，能夠較快形成新的均衡價(jià)格，防止價(jià)格與價(jià)值的脫離

3.資本市場(chǎng)效率的意義

資本市場(chǎng)效率特別是資本市場(chǎng)定價(jià)效率與財(cái)務(wù)管理理論關(guān)系密切。財(cái)務(wù)管理的基本理論大都以市場(chǎng)有效為假設(shè)前提。例如，價(jià)值評(píng)估理論、投資組合理論、資本結(jié)構(gòu)理論等，在論證和建立模型時(shí)都假設(shè)資本市場(chǎng)是有效的。有效資本市場(chǎng)對(duì)于公司財(cái)務(wù)管理實(shí)踐具有指導(dǎo)意義。

（二）有效資本市場(chǎng)

1.有效資本市場(chǎng)的含義

含義

所謂“有效資本市場(chǎng)”是指資本市場(chǎng)上的價(jià)格能夠同步地、完全地反映全部的可用信息

外部標(biāo)志

一是證券的有關(guān)信息能夠充分地披露和均勻地分布，使每個(gè)投資者在同一時(shí)間內(nèi)得到等量等質(zhì)的信息

二是價(jià)格能迅速地根據(jù)有關(guān)信息變動(dòng)，而不是沒有反應(yīng)或反應(yīng)遲鈍

2.資本市場(chǎng)有效的基礎(chǔ)條件

條件	說明
理性的投資人	假設(shè)所有投資人都是理性的，當(dāng)市場(chǎng)發(fā)布新的信息時(shí)所有投資者都會(huì)以理性的方式調(diào)整自己對(duì)股價(jià)的估計(jì)
獨(dú)立的理性偏差	資本市場(chǎng)有效性并不要求所有投資者都是理性的，總有一些非理性的人存在。如果假設(shè)樂觀的投資者和悲觀的投資者人數(shù)大體相同，他們的非理性行為就可以互相抵消，使得股價(jià)變動(dòng)與理性預(yù)期一致，市場(chǎng)仍然是有效的
套利	資本市場(chǎng)有效性并不要求所有的非理性預(yù)期都會(huì)相互抵消，有時(shí)他們的人數(shù)并不相當(dāng)，市場(chǎng)會(huì)高估或低估股價(jià)。非理性的投資人的偏差不能互相抵消時(shí)，專業(yè)投資者會(huì)理性地重新配置資產(chǎn)組合，進(jìn)行套利交易。專業(yè)投資者的套利活動(dòng)，能夠抵消業(yè)余投資者的投機(jī)，使市場(chǎng)保持有效

3.有效資本市場(chǎng)對(duì)財(cái)務(wù)管理的意義

有效資本市場(chǎng)對(duì)于公司財(cái)務(wù)管理，尤其是籌資決策，具有重要的指導(dǎo)意義。

意義	解釋
①管理者不能通過改變會(huì)計(jì)方法提升股票價(jià)值，更不能企圖愚弄市場(chǎng)	這種做法不僅有違職業(yè)道德，在技術(shù)上也是行不通的
②管理者不能通過金融投機(jī)獲利	實(shí)業(yè)公司在資本市場(chǎng)上的角色主要是籌資者，而不是投資者。實(shí)業(yè)公司的管理者不應(yīng)指望通過金融投機(jī)獲利
③關(guān)注自己公司的股價(jià)是有益的	資本市場(chǎng)既是企業(yè)的一面鏡子，又是企業(yè)行為的校正器

（二）市場(chǎng)按效率的分類

3.交易策略

利用股價(jià)中不包含的信息獲取超額收益。

分類	股價(jià)包含的信息	可以獲得超額收益的策略（利用不包含的信息）
無效市場(chǎng)	無	①利用歷史信息進(jìn)行技術(shù)分析 ②利用公開信息進(jìn)行估值模型或基本面分析 ③利用內(nèi)幕信息進(jìn)行內(nèi)幕交易
弱式有效資本市場(chǎng)	歷史信息	①利用公開信息進(jìn)行估值模型或基本面分析 ②利用內(nèi)幕信息進(jìn)行內(nèi)幕交易
半強(qiáng)式有效資本市場(chǎng)	歷史信息+公開信息	利用內(nèi)幕信息進(jìn)行內(nèi)幕交易
強(qiáng)式有效資本市場(chǎng)	歷史信息+公開信息+內(nèi)部信息	無法獲得超額收益

（三）有效資本市場(chǎng)的檢驗(yàn)

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