獨立項目的評價方法_2023年注會財管重要考點




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【知識點】獨立項目的評價方法
【所屬章節(jié)】
第五章:投資項目資本預(yù)算
第二節(jié):投資項目的評價方法
獨立項目的評價方法
(一)凈現(xiàn)值法(NetPresentValue)
1.含義:凈現(xiàn)值是指特定項目未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值與原始投資額現(xiàn)值的差額,它是評價項目是否可行的最重要的指標。
2.計算公式:
凈現(xiàn)值=未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值-原始投資額現(xiàn)值=Σ各年現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值
3.折現(xiàn)率的確定:項目資本成本。
4.決策原則
(1)如果凈現(xiàn)值為正數(shù),表明投資報酬率大于資本成本,該項目可以增加股東財富,應(yīng)予采納。
(2)如果凈現(xiàn)值為零,表明投資報酬率等于資本成本,不改變股東財富,可選擇采納或不采納。
(3)如果凈現(xiàn)值為負數(shù),表明投資報酬率小于資本成本,該項目將減損股東財富,應(yīng)予放棄。
5.優(yōu)缺點:
優(yōu)點 | 具有廣泛的適用性,在理論上也比其他方法更完善 |
缺點 | 凈現(xiàn)值是個金額的絕對值,在比較投資額不同的項目時有一定的局限性 |
(二)現(xiàn)值指數(shù)(Present value Index)
1.含義:所謂現(xiàn)值指數(shù),是指投資項目未來現(xiàn)金凈流量總現(xiàn)值與原始投資額現(xiàn)值的比值,亦稱現(xiàn)值比率或獲利指數(shù)。
2.計算現(xiàn)值指數(shù)的公式為:
現(xiàn)值指數(shù)(PVI)=未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值÷原始投資額現(xiàn)值
3.與凈現(xiàn)值的比較:
現(xiàn)值指數(shù)是一個相對數(shù)指標,反映投資的效率;而凈現(xiàn)值指標是絕對數(shù)指標,反映投資的效益。
4.決策原則:
(1)如果現(xiàn)值指數(shù)>1,表明投資報酬率>資本成本,該項目可以增加股東財富,應(yīng)予采納。
(2)如果現(xiàn)值指數(shù)=1,表明投資報酬率=資本成本,不改變股東財富,可選擇采納或不采納。
(3)如果現(xiàn)值指數(shù)<1,表明投資報酬率<資本成本,該項目將減損股東財富,應(yīng)予放棄。
(三)內(nèi)含報酬率(InternalRateofReturn)
1.含義
內(nèi)含報酬率是指能夠使未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值等于原始投資額現(xiàn)值的折現(xiàn)率,或者說是使投資項目凈現(xiàn)值為零的折現(xiàn)率。
2.計算
(1)當(dāng)各年現(xiàn)金流入量均衡時:利用年金現(xiàn)值系數(shù)表,然后通過內(nèi)插法求出內(nèi)含報酬率。
(2)一般情況下:逐步測試法
計算步驟:首先通過逐步測試找到使凈現(xiàn)值一個大于0,一個小于0的,并且最接近的兩個折現(xiàn)率,然后通過內(nèi)插法求出內(nèi)含報酬率。
3.決策原則
當(dāng)內(nèi)含報酬率高于投資項目資本成本時,投資項目可行。
4.基本指標間的比較
(1)相同點:
在評價單一方案可行與否的時候,結(jié)論一致。
當(dāng)凈現(xiàn)值>0時,現(xiàn)值指數(shù)>1,內(nèi)含報酬率>資本成本;
當(dāng)凈現(xiàn)值=0時,現(xiàn)值指數(shù)=1,內(nèi)含報酬率=資本成本;
當(dāng)凈現(xiàn)值<0時,現(xiàn)值指數(shù)<1,內(nèi)含報酬率<資本成本。
(2)區(qū)別點
(四)回收期法(Payback Period)
1.靜態(tài)投資回收期(非折現(xiàn)回收期)
(1)含義:
靜態(tài)投資回收期是指投資引起的未來現(xiàn)金凈流量累計到與原始投資額相等所需要的時間。它代表收回投資所需要的年限?;厥漳晗拊蕉?,項目越有利。
(2)計算方法
①在原始投資額一次支出,建設(shè)期為0,未來每年現(xiàn)金凈流量相等時:
靜態(tài)投資回收期=原始投資額/每年現(xiàn)金凈流量
②一般算法
設(shè)M是收回原始投資的前一年
靜態(tài)投資回收期=M+第M年的尚未回收額/第M+1年的現(xiàn)金凈流量
(3)決策原則
方案的投資回收期≤設(shè)定的回收期標準,方案才可行。
(4)指標的優(yōu)缺點
優(yōu)點 | 靜態(tài)回收期法計算簡便,并且容易為決策人所正確理解,可以大體上衡量項目的流動性和風(fēng)險 |
缺點 | 不僅忽視了時間價值,而且沒有考慮回收期以后的現(xiàn)金流,也就是沒有衡量盈利性 |
2.折現(xiàn)回收期(動態(tài)回收期)(Discount Payback Period)
(1)含義:折現(xiàn)回收期是指在考慮資金時間價值的情況下以項目現(xiàn)金流入量抵償全部投資所需要的時間。
(2)計算
設(shè)M是收回原始投資額現(xiàn)值的前一年,
動態(tài)回收期=M+第M年的尚未回收額的現(xiàn)值/第(M+1)年的現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值
(3)優(yōu)缺點
考慮了時間價值,但是仍然沒有考慮回收期滿以后的現(xiàn)金流量。
(五)會計報酬率
1.含義
會計報酬率根據(jù)估計的項目整個壽命期年平均凈利潤與估計的資本占用之比計算而得。
2.計算方法:
方法一:簡單地把原始投資額當(dāng)作資本占用,即
會計報酬率=年平均稅后經(jīng)營凈利潤/原始投資額×100%
方法二:計算項目壽命期內(nèi)的平均資本占用,即
會計報酬率=年平均稅后經(jīng)營凈利潤/[(原始投資額+投資凈殘值)/2]×100%
3.優(yōu)缺點:
優(yōu)點 | (1)它是一種衡量盈利性的簡單方法,使用的概念易于理解; (2)使用財務(wù)報告的數(shù)據(jù),容易取得; (3)考慮了整個項目壽命期的全部利潤 |
缺點 | (1)使用賬面利潤而非現(xiàn)金流量,忽視了折舊對現(xiàn)金流量的影響; (2)忽視了稅后經(jīng)營凈利潤的時間分布對于項目經(jīng)濟價值的影響 |
(六)指標間的比較
指標 | 凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)含報酬率 | 動態(tài)回收期 | 靜態(tài)回收期 | 會計報酬率 |
計算基礎(chǔ) | 考慮壽命期全部現(xiàn)金流量 | 只考慮回收期滿以前的 現(xiàn)金流量 | 使用賬面利潤而非現(xiàn)金流量 | |
時間價值 | 考慮 | 考慮 | 不考慮 | 不考慮 |
風(fēng)險 | 考慮 | 考慮 | 考慮 | 不考慮 |
指標間的關(guān)系 | NPV>0,PVI>1,IRR>基準折現(xiàn)率 | DPP< 壽命期 | PP<壽命期 | 不一定 |
NPV=0,PVI=1,IRR=基準折現(xiàn)率 | DPP= 壽命期 | PP<壽命期 | ||
NPV<0,PVI<1,IRR<基準折現(xiàn)率 | DPP> 壽命期 | 不一定 |
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