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【知識(shí)點(diǎn)】獨(dú)立項(xiàng)目的評(píng)價(jià)方法

【所屬章節(jié)】

第五章：投資項(xiàng)目資本預(yù)算

第二節(jié)：投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià)方法

獨(dú)立項(xiàng)目的評(píng)價(jià)方法

（一）凈現(xiàn)值法（NetPresentValue）

1.含義：凈現(xiàn)值是指特定項(xiàng)目未來(lái)現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值與原始投資額現(xiàn)值的差額，它是評(píng)價(jià)項(xiàng)目是否可行的最重要的指標(biāo)。

2.計(jì)算公式：

凈現(xiàn)值=未來(lái)現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值-原始投資額現(xiàn)值=Σ各年現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值

3.折現(xiàn)率的確定：項(xiàng)目資本成本。

4.決策原則

（1）如果凈現(xiàn)值為正數(shù)，表明投資報(bào)酬率大于資本成本，該項(xiàng)目可以增加股東財(cái)富，應(yīng)予采納。

（2）如果凈現(xiàn)值為零，表明投資報(bào)酬率等于資本成本，不改變股東財(cái)富，可選擇采納或不采納。

（3）如果凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)，表明投資報(bào)酬率小于資本成本，該項(xiàng)目將減損股東財(cái)富，應(yīng)予放棄。

5.優(yōu)缺點(diǎn)：

（二）現(xiàn)值指數(shù)（Present　value　Index）

1.含義：所謂現(xiàn)值指數(shù)，是指投資項(xiàng)目未來(lái)現(xiàn)金凈流量總現(xiàn)值與原始投資額現(xiàn)值的比值，亦稱現(xiàn)值比率或獲利指數(shù)。

2.計(jì)算現(xiàn)值指數(shù)的公式為：

現(xiàn)值指數(shù)（PVI）=未來(lái)現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值÷原始投資額現(xiàn)值

3.與凈現(xiàn)值的比較：

現(xiàn)值指數(shù)是一個(gè)相對(duì)數(shù)指標(biāo)，反映投資的效率；而凈現(xiàn)值指標(biāo)是絕對(duì)數(shù)指標(biāo)，反映投資的效益。

4.決策原則：

（1）如果現(xiàn)值指數(shù)>1，表明投資報(bào)酬率>資本成本，該項(xiàng)目可以增加股東財(cái)富，應(yīng)予采納。

（2）如果現(xiàn)值指數(shù)=1，表明投資報(bào)酬率=資本成本，不改變股東財(cái)富，可選擇采納或不采納。

（3）如果現(xiàn)值指數(shù)<1，表明投資報(bào)酬率<資本成本，該項(xiàng)目將減損股東財(cái)富，應(yīng)予放棄。

（三）內(nèi)含報(bào)酬率（InternalRateofReturn）

1.含義

內(nèi)含報(bào)酬率是指能夠使未來(lái)現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值等于原始投資額現(xiàn)值的折現(xiàn)率，或者說(shuō)是使投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值為零的折現(xiàn)率。

2.計(jì)算

（1）當(dāng)各年現(xiàn)金流入量均衡時(shí)：利用年金現(xiàn)值系數(shù)表，然后通過(guò)內(nèi)插法求出內(nèi)含報(bào)酬率。

（2）一般情況下：逐步測(cè)試法

計(jì)算步驟：首先通過(guò)逐步測(cè)試找到使凈現(xiàn)值一個(gè)大于0，一個(gè)小于0的，并且最接近的兩個(gè)折現(xiàn)率，然后通過(guò)內(nèi)插法求出內(nèi)含報(bào)酬率。

3.決策原則

當(dāng)內(nèi)含報(bào)酬率高于投資項(xiàng)目資本成本時(shí)，投資項(xiàng)目可行。

4.基本指標(biāo)間的比較

（1）相同點(diǎn)：

在評(píng)價(jià)單一方案可行與否的時(shí)候，結(jié)論一致。

當(dāng)凈現(xiàn)值＞0時(shí)，現(xiàn)值指數(shù)＞1，內(nèi)含報(bào)酬率＞資本成本；

當(dāng)凈現(xiàn)值=0時(shí)，現(xiàn)值指數(shù)=1，內(nèi)含報(bào)酬率=資本成本；

當(dāng)凈現(xiàn)值＜0時(shí)，現(xiàn)值指數(shù)＜1，內(nèi)含報(bào)酬率＜資本成本。

（2）區(qū)別點(diǎn)

（四）回收期法（Payback　Period）

1.靜態(tài)投資回收期（非折現(xiàn)回收期）

（1）含義：

靜態(tài)投資回收期是指投資引起的未來(lái)現(xiàn)金凈流量累計(jì)到與原始投資額相等所需要的時(shí)間。它代表收回投資所需要的年限。回收年限越短，項(xiàng)目越有利。

（2）計(jì)算方法

①在原始投資額一次支出，建設(shè)期為0，未來(lái)每年現(xiàn)金凈流量相等時(shí)：

靜態(tài)投資回收期=原始投資額/每年現(xiàn)金凈流量

②一般算法

設(shè)M是收回原始投資的前一年

靜態(tài)投資回收期=M+第M年的尚未回收額/第M+1年的現(xiàn)金凈流量

（3）決策原則

方案的投資回收期≤設(shè)定的回收期標(biāo)準(zhǔn)，方案才可行。

（4）指標(biāo)的優(yōu)缺點(diǎn)

2.折現(xiàn)回收期（動(dòng)態(tài)回收期）（Discount　Payback　Period）

（1）含義：折現(xiàn)回收期是指在考慮資金時(shí)間價(jià)值的情況下以項(xiàng)目現(xiàn)金流入量抵償全部投資所需要的時(shí)間。

（2）計(jì)算

設(shè)M是收回原始投資額現(xiàn)值的前一年，

動(dòng)態(tài)回收期=M+第M年的尚未回收額的現(xiàn)值/第（M+1）年的現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值

（3）優(yōu)缺點(diǎn)

考慮了時(shí)間價(jià)值，但是仍然沒(méi)有考慮回收期滿以后的現(xiàn)金流量。

（五）會(huì)計(jì)報(bào)酬率

1.含義

會(huì)計(jì)報(bào)酬率根據(jù)估計(jì)的項(xiàng)目整個(gè)壽命期年平均凈利潤(rùn)與估計(jì)的資本占用之比計(jì)算而得。

2.計(jì)算方法：

方法一：簡(jiǎn)單地把原始投資額當(dāng)作資本占用，即

會(huì)計(jì)報(bào)酬率=年平均稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)/原始投資額×100%

方法二：計(jì)算項(xiàng)目壽命期內(nèi)的平均資本占用，即

會(huì)計(jì)報(bào)酬率=年平均稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)/[（原始投資額+投資凈殘值）/2]×100%

3.優(yōu)缺點(diǎn)：

（六）指標(biāo)間的比較

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