階段劃分

財(cái)務(wù)表現(xiàn)

資本結(jié)構(gòu)

資本來(lái)源

股利分配政策

起步期

（1）初創(chuàng)期往往資金比較緊張，公司未來(lái)存在很高的不確定性，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)高；

（2）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)要適當(dāng)降低才能夠保持公司風(fēng)險(xiǎn)整體水平在可以控制的范圍以內(nèi)；

（3）需要較大的投資。

經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)最高的階段，權(quán)益融資是最合適的。

風(fēng)險(xiǎn)投資者。

股利支付率大多為零。

成長(zhǎng)期

（1）需要關(guān)注成長(zhǎng)階段的企業(yè)運(yùn)營(yíng)情況及風(fēng)險(xiǎn)，然后才能夠據(jù)此選擇相應(yīng)的融資戰(zhàn)略和股利政策；

（2）成長(zhǎng)階段仍然具有較高的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；

（3）比較難以向債權(quán)人融資，但相對(duì)于初創(chuàng)期已有明顯好轉(zhuǎn)。

繼續(xù)使用權(quán)益融資。

需要識(shí)別新的權(quán)益投資者來(lái)替代原有的風(fēng)險(xiǎn)投資和提供高速增長(zhǎng)階段所需的資金。最具吸引力的資金來(lái)源通常是來(lái)自公開(kāi)發(fā)行的股票。

大多采用低股利政策。

成熟期

（1）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)最小，企業(yè)現(xiàn)金流比較充裕；

（2）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可以適當(dāng)提高來(lái)更好地利用財(cái)務(wù)杠桿提升公司價(jià)值；

（3）適當(dāng)考慮避稅/節(jié)稅措施（不同國(guó)家針對(duì)股利所得和資本利得，如回購(gòu)股票所獲得的股價(jià)上漲的好處，征收的稅率不同）。

擴(kuò)大負(fù)債籌資的比例。

企業(yè)權(quán)益投資人主要是大眾投資者。

（1）提高股利支付率；

（2）用多余現(xiàn)金回購(gòu)股票。

衰退期

（1）市場(chǎng)萎縮、現(xiàn)金流減少；

（2）部分競(jìng)爭(zhēng)者開(kāi)始退出。

進(jìn)一步提高負(fù)債的比例，以獲得節(jié)稅的好處。

利用債務(wù)融資設(shè)法借入與公司資產(chǎn)最終變現(xiàn)價(jià)值相等的錢(qián)。

高股利支付政策。