高經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的搭配

具有很高的總體風(fēng)險(xiǎn)。該種搭配不符合債權(quán)人的要求，符合風(fēng)險(xiǎn)投資者的要求

一個(gè)處于產(chǎn)品導(dǎo)入期的高科技公司，假設(shè)能夠通過(guò)借款取得大部分資金，那么它破產(chǎn)的概率很大，而成功的可能性很小

高經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的搭配

具有中等程度的總體風(fēng)險(xiǎn)。該種匹配是一種可以同時(shí)符合股東和債權(quán)人期望的現(xiàn)實(shí)搭配

一個(gè)處于產(chǎn)品導(dǎo)入期的高科技公司，主要使用權(quán)益籌資，較少使用或不使用負(fù)債籌資

低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的搭配

具有中等程度的總體風(fēng)險(xiǎn)。該種匹配是一種可以同時(shí)符合股東和債權(quán)人期望的現(xiàn)實(shí)搭配

一個(gè)處于產(chǎn)品成熟期的公用企業(yè)，大量使用借款籌資

低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的搭配

具有很低的總體風(fēng)險(xiǎn)。該種匹配不符合權(quán)益投資人的期望，是一種不現(xiàn)實(shí)的搭配

一個(gè)處于產(chǎn)品成熟期的公用企業(yè)，只借入很少的債務(wù)資本

企業(yè)的市場(chǎng)增加值

企業(yè)市場(chǎng)增加值=企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值-企業(yè)投資資本

影響企業(yè)市場(chǎng)增加值的因素

經(jīng)濟(jì)增加值=（投資資本回報(bào)率-資本成本）×投資資本

市場(chǎng)增加值=經(jīng)濟(jì)增加值/（資本成本-增長(zhǎng)率）

市場(chǎng)增加值=（投資資本回報(bào)率-資本成本）×投資資本/（資本成本-增長(zhǎng)率）

影響企業(yè)市場(chǎng)增加值的因素有三個(gè)：

①投資資本回報(bào)率；②資本成本；③增長(zhǎng)率

影響價(jià)值創(chuàng)造的因素

影響價(jià)值創(chuàng)造的因素：

①投資資本回報(bào)率：與市場(chǎng)增加值同向變化

②資本成本：與市場(chǎng)增加值反向變化

③增長(zhǎng)率：當(dāng)“投資資本回報(bào)率-資本成本”為正值時(shí)，增長(zhǎng)率與市場(chǎng)增加值同向變化；當(dāng)“投資資本回報(bào)率-資本成本”為負(fù)值時(shí)，增長(zhǎng)率與市場(chǎng)增加值反向變化

④可持續(xù)增長(zhǎng)率

現(xiàn)金余缺

現(xiàn)金短缺

銷(xiāo)售增長(zhǎng)率超過(guò)可持續(xù)增長(zhǎng)率

現(xiàn)金剩余

銷(xiāo)售增長(zhǎng)率低于可持續(xù)增長(zhǎng)率

現(xiàn)金平衡

銷(xiāo)售增長(zhǎng)率等于可持續(xù)增長(zhǎng)率

現(xiàn)金短缺

創(chuàng)造價(jià)值的現(xiàn)金短缺

應(yīng)當(dāng)設(shè)法籌資以支持高增長(zhǎng)，創(chuàng)造更多市場(chǎng)增加值

減損價(jià)值的現(xiàn)金短缺

應(yīng)當(dāng)提高可持續(xù)增長(zhǎng)率以減少價(jià)值減損

現(xiàn)金剩余

創(chuàng)造價(jià)值的現(xiàn)金剩余

應(yīng)當(dāng)用這些現(xiàn)金提高股東價(jià)值增長(zhǎng)率，創(chuàng)造更多的價(jià)值

減損價(jià)值的現(xiàn)金剩余

應(yīng)當(dāng)把錢(qián)還給股東，避免更多的價(jià)值減損

增值型

現(xiàn)金短缺

在第一象限中，EVA大于零，銷(xiāo)售增長(zhǎng)率大于可持續(xù)增長(zhǎng)率。該象限業(yè)務(wù)往往處于業(yè)務(wù)成長(zhǎng)期，一方面該業(yè)務(wù)能夠帶來(lái)企業(yè)價(jià)值增值，另一方面其產(chǎn)生的現(xiàn)金流量不足以支持業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，會(huì)遇到現(xiàn)金短缺的問(wèn)題

暫時(shí)性高速增長(zhǎng)的資金問(wèn)題可以通過(guò)短期借款來(lái)解決

長(zhǎng)期性高速增長(zhǎng)的資金問(wèn)題有兩種解決途徑

①提高可持續(xù)增長(zhǎng)率：

a.提高經(jīng)營(yíng)效率：

（a）降低成本（b）提高價(jià)格

（c）降低營(yíng)運(yùn)資金（d）剝離部分資產(chǎn)

（e）改變供貨渠道

b.改變財(cái)務(wù)政策：

（a）停止支付股利（b）增加借款的比例

②增加權(quán)益資本：

a.增發(fā)股份

b.兼并“現(xiàn)金?！逼髽I(yè)

增值型

現(xiàn)金剩余

在第二象限中，EVA大于零，銷(xiāo)售增長(zhǎng)率小于可持續(xù)增長(zhǎng)率。該象限業(yè)務(wù)往往隨著企業(yè)發(fā)展，獲得持續(xù)增長(zhǎng)的現(xiàn)金凈流量。其內(nèi)外部環(huán)境也發(fā)生了一系列的變化，新技術(shù)不斷成熟，新產(chǎn)品逐漸被市場(chǎng)接受，目標(biāo)市場(chǎng)逐步穩(wěn)定，獲利水平持續(xù)增長(zhǎng)，為企業(yè)帶來(lái)預(yù)期的現(xiàn)金流。這時(shí)企業(yè)的現(xiàn)金流量足以滿(mǎn)足其自身發(fā)展需求，即該業(yè)務(wù)單元能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來(lái)價(jià)值增值

①加速增長(zhǎng)：

a.內(nèi)部投資

b.收購(gòu)相關(guān)業(yè)務(wù)

②分配剩余現(xiàn)金：

a.增加股利支付

b.回購(gòu)股份

減損型

現(xiàn)金剩余

在第三象限中，EVA小于零，銷(xiāo)售增長(zhǎng)率小于可持續(xù)增長(zhǎng)率。該象限的業(yè)務(wù)雖然能夠產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金流量維持自身發(fā)展，但是業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)反而會(huì)降低企業(yè)的價(jià)值，這是業(yè)務(wù)處于衰退期的前兆

①提高投資資本回報(bào)率：

a.提高稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率

b.提高經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

②降低資本成本

③出售業(yè)務(wù)單元

減損型

現(xiàn)金短缺

在第四象限中，EVA小于零，銷(xiāo)售增長(zhǎng)率大于可持續(xù)增長(zhǎng)率。該象限的業(yè)務(wù)既不能帶來(lái)企業(yè)價(jià)值的增值，又由于其可持續(xù)增長(zhǎng)率過(guò)低，即企業(yè)自身能夠提供的資金少，達(dá)不到自身發(fā)展所需的資金，因此也會(huì)造成現(xiàn)金短缺

①?gòu)氐字亟M

②出售