注冊會計師

2012年注冊會計師《財務成本管理》試題及答案解析

分享： 2013-6-18 17:00:30東奧會計在線字體：大小

試卷快速導航：
一、單項選擇題（1-12）	單項選擇題(13-25)
二、多項選擇題（1-10）	三、計算分析題（1-3）
計算分析題（3-5）	四、綜合題

　　3.(本小題8分。)甲公司是一家快速成長的上市公司，目前因項目擴建急需籌資1億元。由于當前公司股票價格較低，公司擬通過發(fā)行可轉換債券的方式籌集資金，并初步擬定了籌資方案。有關資料如下：

　　(1)可轉換債券按面值發(fā)行，期限5年。每份可轉換債券的面值為1 000元，票面利率為5%，每年年末付息一次，到期還本�？赊D換債券發(fā)行一年后可以轉換為普通股，轉換價格為25元。

　　(2)可轉換債券設置有條件贖回條款，當股票價格連續(xù)20個交易日不低于轉換價格的120%時，甲公司有權以1 050元的價格贖回全部尚未轉股的可轉換債券。

　　(3)甲公司股票的當前價格為22元，預期股利為0.715元/股，股利年增長率預計為8%。

　　(4)當前市場上等風險普通債券的市場利率為10%。

　　(5)甲公司適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。

　　(6)為方便計算，假定轉股必須在年末進行，贖回在達到贖回條件后可立即執(zhí)行。

　　要求：

　　(1)計算發(fā)行日每份純債券的價值。

　　(2)計算第4年年末每份可轉換債券的底線價值。

　　(3)計算可轉換債券的稅前資本成本，判斷擬定的籌資方案是否可行并說明原因。

　　(4)如果籌資方案不可行，甲公司擬采取修改票面利率的方式修改籌資方案。假定修改后的票面利率需為整數，計算使籌資方案可行的票面利率區(qū)間。

　　【答案】

　　(1)

　　發(fā)行日每份純債券的價值=1000×5%×(P/A，10%，5)+1000×(P/F，10%，5)=810.44(元)

　　(2)可轉換債券的轉換比率=1000/25=40

　　第4年年末每份債券價值=1000×5%×(P/A，10%，1)+1000×(P/F，10%，1)=954.56(元)

　　第4年年末每份可轉換債券的轉換價值=40×22×(1+8%)4=1197.23(元)，大于債券價值，所以第4年年末每份可轉換債券的底線價值為1197.23元

　　(3)甲公司第四年股票的價格是22×(1+8%)4 ≈30，即將接近25×1.2=30，所以如果在第四年不轉換，則在第五年年末就要按照1050的價格贖回，則理性投資人會在第四年就轉股。轉換價值=22×(1+8%)4×40=1197.23

　　可轉換債券的稅前資本成本

　　1000=50×(P/A，i，4)+1197.23×(P/F，i，4)

　　當利率為9%時，50×(P/A，9%，4)+1197.23×(P/F，9%，4)=1010.1

　　當利率為10%時，50×(P/A，10%，4)+1197.23×(P/F，10%，4)=976.2

　　內插法計算：(i-9%)/(10%-9%)=(1010.1-1000)/(1010.1-976.2)

　　解得：i=9.30%

　　所以可轉換債券的稅前資本成本9.3%。

　　因為可轉換債券的稅前資本成本小于等風險普通債券的市場利率10%，對投資人沒有吸引力，籌資方案不可行

　　(4)因為目前的股權成本是0.715/22+8%=11.25%，如果它的稅后成本高于股權成本11.25%，則不如直接增發(fā)普通股;如果它的稅前成本低于普通債券的利率10%，則對投資人沒有吸引力。

　　如果它的稅前成本為10%，此時票面利率為r1，則：

　　1000=1000×r1×(P/A，10%，4)+1197.23×(P/F，10%，4)

　　r1=5.75%，因為要求必須為整數，所以票面利率最低為6%

　　如果它的稅前成本為11.25%/(1-25%)=15%，此時票面利率為r2，則：

　　1000=1000×r2×(P/A，15%，4)+1197.23×(P/F，15%，4)

　　r2=11%

　　所以使籌資方案可行的最低票面利率6%，使籌資方案可行的最高票面利率11%

　　4.(本小題8分。)甲公司是一個汽車擋風玻璃批發(fā)商，為5家汽車制造商提供擋風玻璃。該公司總經理為了降低與存貨有關的總成本，請你幫助他確定最佳的采購批量。有關資料如下：

　　(1)擋風玻璃的單位進貨成本為1 300元。

　　(2)全年需求預計為9 900塊。

　　(3)每次訂貨發(fā)出與處理訂單的成本為38.2元。

　　(4)每次訂貨需要支付運費68元。

　　(5)每次收到擋風玻璃后需要驗貨，驗貨時外聘一名工程師，驗貨需要6小時，每小時支付工資12元。

　　(6)為存儲擋風玻璃需要租用公共倉庫。倉庫租金每年2 800元，另外按平均存量加收每塊擋風玻璃12元/年。

　　(7)擋風玻璃為易碎品，損壞成本為年平均存貨價值的1%。

　　(8)公司的年資金成本為5%。

　　(9)從訂貨至擋風玻璃到貨，需要6個工作日。

　　(10)在進行有關計算時，每年按300個工作日計算。

　　要求：

　　(1)計算每次訂貨的變動成本。

　　(2)計算每塊擋風玻璃的變動儲存成本。

　　(3)計算經濟訂貨量。

　　(4)計算與經濟訂貨量有關的存貨總成本。

　　(5)計算再訂貨點。

　　【答案】

　　(1)每次訂貨的變動成本=38.2+68+6×12=178.20(元)

　　(2)每塊擋風玻璃的變動儲存成本=12+1300×1%+1300×5%=90(元)

　　(3)經濟訂貨量=198(件)

　　(4)與經濟訂貨量有關的存貨總成本= 17820(元)

　　(5)再訂貨點=(9900/300)×6=198(件)

　　5.(本小題8分。)甲公司是一個生產番茄醬的公司。該公司每年都要在12月份編制下一年度的分季度現金預算。有關資料如下：

　　(1)該公司只生產一種50千克桶裝番茄醬。由于原料采購的季節(jié)性，只在第二季度進行生產，而銷售全年都會發(fā)生。

　　(2)每季度的銷售收入預計如下：第一季度750萬元，第二季度1800萬元，第三季度750萬元，第四季度750萬元。

　　(3)所有銷售均為賒銷。應收賬款期初余額為250萬元，預計可以在第一季度收回。每個季度的銷售有2/3在本季度內收到現金，另外1/3于下一個季度收回。

　　(4)采購番茄原料預計支出912萬元，第一季度需要預付50%，第二季度支付剩余的款項。

　　(5)直接人工費用預計發(fā)生880萬元，于第二季度支付。

　　(6)付現的制造費用第二季度發(fā)生850萬元，其他季度均發(fā)生150萬元。付現制造費用均在發(fā)生的季度支付。

　　(7)每季度發(fā)生并支付銷售和管理費用100萬元。

　　(8)全年預計所得稅160萬元，分4個季度預交，每季度支付40萬元。

　　(9)公司計劃在下半年安裝一條新的生產線，第三季度、第四季度各支付設備款200萬元。

　　(10)期初現金余額為15萬元，沒有銀行借款和其他負債。公司需要保留的最低現金余額為10萬元�，F金不足最低現金余額時需向銀行借款，超過最低現金余額時需償還借款，借款和還款數額均為5萬元的倍數。借款年利率為8%，每季度支付一次利息，計算借款利息時，假定借款均在季度初發(fā)生，還款均在季度末發(fā)生。

　　要求：

　　請根據上述資料，為甲公司編制現金預算。編制結果填入下方給定的表格中，不必列出計算過程。

　　現金預算單位：萬元

季度	一	二	三	四	合計
期初現金余額
現金收入：
本期銷售本期收款
上期銷售本期收款
現金收入合計
現金支出：
直接材料
直接人工
制造費用
銷售與管理費用
所得稅費用
購買設備支出
現金支出合計
現金多余或不足
向銀行借款
歸還銀行借款
支付借款利息
期末現金余額

　　【答案】

　　現金預算單位：萬元

季度	一	二	三	四	合計
期初現金余額	15	19	10.3	12.6	15
現金收入：
本期銷售本期收款	500	1200	500	500
上期銷售本期收款	250	250	600	250
現金收入合計	750	1450	1100	750	4050
現金支出：
直接材料	912/2=456	456
直接人工		880
制造費用	150	850	150	150
銷售與管理費用	100	100	100	100
所得稅費用	40	40	40	40
購買設備支出			200	200
現金支出合計	746	2326	490	490	4052
現金多余或不足	19	-857	620.3	272.6	13
向銀行借款		885
歸還銀行借款			590	255
支付借款利息		17.7	17.7	5.9
期末現金余額	19	10.3	12.6	11.7