風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬_2024注會(huì)財(cái)管主觀題專練

來源：東奧會(huì)計(jì)在線責(zé)編：劉碩2024-08-12 15:02:45

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注會(huì)《財(cái)管》第三章價(jià)值評(píng)估基礎(chǔ)主要考核貨幣時(shí)間價(jià)值計(jì)算的靈活運(yùn)用、債券價(jià)值及期望報(bào)酬率的估算、普通股價(jià)值的評(píng)估方法，近10年主觀題的考頻在8次左右。

財(cái)管主觀題

風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬

【計(jì)算分析題1】

甲企業(yè)持有 2021 年年初上市的 A、B 兩項(xiàng)證券，歷史收益率有關(guān)資料如下：

年份（年）	A 證券收益率	B 證券收益率
2021	-10%	3%
2022	5%	8%
2023	23%	10%

要求：

（1）估算兩項(xiàng)證券的期望報(bào)酬率；

（2）估算兩項(xiàng)證券的標(biāo)準(zhǔn)差；

（3）試分析甲企業(yè)用什么指標(biāo)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析，并判斷 A、B 證券投資哪個(gè)風(fēng)險(xiǎn)較小。

【答案】

（1）A 證券的期望報(bào)酬率=（-10%+5%+23%）/3=6% B 證券的期望報(bào)酬率=（3%+8%+10%）/3=7%

（2）由于 A、B 證券是 2021 年年初上市的證券，所以給出的歷史收益率是全部歷史收益率，所以求解的標(biāo)準(zhǔn)差是總體標(biāo)準(zhǔn)差：

（3）由于兩項(xiàng)證券投資的期望報(bào)酬率不同，所以衡量風(fēng)險(xiǎn)用變異系數(shù)指標(biāo)。

A 證券的變異系數(shù)=13.49%/6%=2.25 B 證券的變異系數(shù)=2.94%/7%=0.42

B 證券的變異系數(shù)較小，所以 B 證券的風(fēng)險(xiǎn)較小。

● ● ●

【計(jì)算分析題2】

已知：現(xiàn)行國(guó)庫(kù)券的利率為 4%，證券市場(chǎng)組合平均報(bào)酬率為 10%，市場(chǎng)上 A、B、C、D 四種股票的 β 系數(shù)分別為 0.8、1.2、1.5 和 1；B、C、D 股票的必要報(bào)酬率分別為 11.2%、13%和 10%。

要求：

（1）采用資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算 A 股票的必要報(bào)酬率。

（2）假定投資者購(gòu)買A、B、C 三種股票的比例為 2 ∶3 ∶5。計(jì)算 A、B、C 投資組合的 β 系數(shù)和必要報(bào)酬率。

（3）已知按 3 ∶5 ∶2 的比例購(gòu)買A、B、D 三種股票，所形成的 A、B、D 投資組合的 β 系數(shù)為 1.14，該組合的必

要報(bào)酬率為 10.84%；如果不考慮風(fēng)險(xiǎn)大小，請(qǐng)?jiān)?A、B、C 和 A、B、D 兩種投資組合中做出投資決策，并說明理由。

【答案】

（1）A 股票必要報(bào)酬率=4%+0.8×（10%-4%）=8.8%

（2）投資組合中 A 股票的投資比例=2/（2+3+5）=20%

投資組合中 B 股票的投資比例=3/（2+3+5）=30%

投資組合中 C 股票的投資比例=5/（2+3+5）=50%

投資組合的 β 系數(shù)=0.8×20%+1.2×30%+1.5×50%=1.27 投資組合的必要報(bào)酬率=4%+1.27× （10%-4%）=11.62%

（3）本題中資本資產(chǎn)定價(jià)模型成立，所以，期望報(bào)酬率等于按照資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算的必要報(bào)酬率，即 A、B、C 投資組合的期望報(bào)酬率大于 A、B、D 投資組合的期望報(bào)酬率，所以如果不考慮風(fēng)險(xiǎn)大小，應(yīng)選擇 A、B、C 投資組合。

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