債券、股票價值評估_2024注會財管主觀題專練
注會《財管》第三章價值評估基礎(chǔ)從題型來看客觀題、主觀題都有可能出題，主觀題可能單獨出題，也可能與后面章節(jié)內(nèi)容結(jié)合考查。最近3年平均分數(shù)為8分左右。
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債券、股票價值評估
【計算分析題1】
某公司擬在 2023 年 7 月 1 日發(fā)行某債券，面值為 1000 元，期限為 3 年，票面年利率為 8%，每半年付息一次， 付息日為 6 月 30 日和 12 月 31 日。
要求：
（1）假設(shè)等風(fēng)險債券的市場報價利率為 8%，計算該債券的有效年利率和全部利息在 2023 年 7 月 1 日的現(xiàn)值。
（2）假設(shè)等風(fēng)險債券的市場報價利率為 10%，計算 2023 年 7 月 1 日該債券的價值。
（3）假設(shè)等風(fēng)險債券的市場報價利率為 12%，2024 年 7 月 1 日該債券的市價是 900 元，此時該債券是否值得購買？
（4）假設(shè)某投資者 2025 年 7 月 1 日以 970 元購入該債券，那么該投資者持有該債券至到期日的報價到期收益率是 多少？
【答案】
（1）該債券的有效年利率=（1+8%/2）2-1=8.16%
該債券全部利息的現(xiàn)值=1000×8%/2× （P/A，4%，6）=40×5.2421=209.68（元）
（2）2023 年 7 月 1 日該債券的價值=1000×8%/2× （P/A，5%，6）+1000× （P/F，5%，6） =40×5.0757+1000×0.7462=949.23（元）
（3）2023 年 7 月 1 日該債券的價值=1000×8%/2× （P/A，6%，4）+1000× （P/F，6%，4） =40×3.4651+1000×0.7921=930.70（元）
該債券價值高于市價 900 元，故值得購買。
（4）假設(shè)該債券的報價到期收益率為 rd，則 1000×8%/2× （P/A，rd/22）+1000×（P/F，rd/22）=970
設(shè) rd=10%：1000×8%/2×（P/A，10%/2，2）+1000×（P/F，10%/2，2）=40×1.8594+1000×0.9070=981.38 （元）
設(shè) rd=12%：1000×8%/2×（P/A，12%/2，2）+1000×（P/F，12%/2，2）=40×1.8334+1000×0.8900=963.34 （元）。
用內(nèi)插法計算：rd=10%+（970-981.38）/（963.34-981.38） × （12%-10%）=11.26% 即該債券的到期收益率為 11.26%。
● ● ●
【計算分析題2】
小奧持有甲公司的股票， 并預(yù)測公司未來的三年股利將高速增長，預(yù)計第一年的增長率 18%，第二年的增長率 15%，第三年的增長率為 10%，在此以后不再增長。無風(fēng)險報酬率為 2%，該股票的貝塔值為 1.5，股票市場的平均報 酬率為 6%。已知甲公司本年的凈利潤為 2700 萬元，凈利潤全部作為股利進行發(fā)放，優(yōu)先股分紅 500 萬元。本年年末 發(fā)行在外普通股股數(shù)為 1100 萬股。
要求：
（1）計算普通股股票的每股價值；
（2）如果普通股股票的價格為 30 元，計算股票的期望報酬率。
【答案】
（1）
D0=（2700-500）/1100=2（元） D1=2× （1+18%）=2.36（元）
D2=2.36× （1+15%）=2.71（元） D3=2.71× （1+10%）=2.98（元）
股票的必要報酬率=2%+1.5×（6%-2%）=8%
股票的每股價值=2.36×（P/F，8%，1）+2.71×（P/F，8%，2）+2.98/8%× （P/F，8%，2）=36.44（元）
（2）
30=2.36× （P/F，rd，1）+2.71×（P/F，rd，2）+2.98/rd × （P/F，rd，2）
當(dāng) rd=10%時，2.36×（P/F，10%，1）+2.71×（P/F，10%，2）+2.98/10%×（P/F，10%，2）=29.01（元） 當(dāng) rd=9%時，2.36×（P/F，9%，1）+2.71×（P/F，9%，2）+2.98/9%× （P/F，9%，2）=32.32（元）
（rd-9%）/（10%-9%）=（30-32.32）/（29.01-32.32） rd=9.7%。
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