可轉(zhuǎn)換債券籌資【計(jì)算分析題】_2025年CPA財(cái)管經(jīng)典母題

來(lái)源：東奧會(huì)計(jì)在線責(zé)編：李雪婷2025-07-29 14:14:13

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CPA財(cái)管公式多、邏輯抽象，母題將理論與實(shí)際案例結(jié)合，提升知識(shí)遷移能力。2025年CPA考試時(shí)間是8月23日至24日，考試日漸臨近，以下是東奧整理的2025年CPA財(cái)管經(jīng)典母題，建議大家跟上節(jié)奏，打卡練習(xí)！

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可轉(zhuǎn)換債券籌資【計(jì)算分析題】_2025年CPA財(cái)管經(jīng)典母題

可轉(zhuǎn)換債券籌資

【計(jì)算分析題】遠(yuǎn)達(dá)公司是一家高成長(zhǎng)性的上市公司，為了擴(kuò)大產(chǎn)能，擬平價(jià)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券籌資1億元。相關(guān)資料如下：

每張可轉(zhuǎn)換債券面值為1000元，票面利率10%，每年年末付息一次，到期還本，期限為10年。可轉(zhuǎn)換債券的不可贖回期為5年，在5年后，贖回價(jià)格是1050元。5年后可以轉(zhuǎn)換為普通股，轉(zhuǎn)換價(jià)格為25元/股。

遠(yuǎn)達(dá)公司目前股價(jià)為20元，股利為2元/股，可持續(xù)增長(zhǎng)率為6%。

目前市場(chǎng)上等風(fēng)險(xiǎn)普通債券的市場(chǎng)利率為12%。公司適用的所得稅稅率為25%。

為方便計(jì)算，假定轉(zhuǎn)股必須在年末進(jìn)行，贖回在達(dá)到贖回條件后可立即執(zhí)行。

要求：

（1）計(jì)算發(fā)行日每份純債券的價(jià)值；

（2）計(jì)算第5年年末每份可轉(zhuǎn)換債券的底線價(jià)值；

（3）計(jì)算可轉(zhuǎn)換債券的稅前資本成本，并判斷籌資方案是否可行。

【答案】

（1）發(fā)行日每份純債券的價(jià)值=1000×10%×（P/A，12%，10）+1000×（P/F，12%，10）=887.02（元）

（2）第5年年末純債券價(jià)值=1000×10%×（P/A，12%，5）+1000×（P/F，12%，5）=927.88（元）

第5年年末股票價(jià)格=20×（1+6%）5=26.76（元）

轉(zhuǎn)換比率=1000/25=40

第5年年末的轉(zhuǎn)換價(jià)值=股價(jià)×轉(zhuǎn)換比率=26.76×40=1070.4（元）

可轉(zhuǎn)換債券的底線價(jià)值=1070.4元

（3）因?yàn)榈?年年末贖回價(jià)格為1050元，轉(zhuǎn)換價(jià)值為1070.4元，所以此時(shí)應(yīng)該選擇轉(zhuǎn)換為普通股。

設(shè)可轉(zhuǎn)換債券的稅前資本成本為i，則：

1000=1000×10%×（P/A，i，5）+1070.4×（P/F，i，5）

當(dāng)i=11%，1000×10%×（P/A，11%，5）+1070.4×（P/F，11%，5）=1004.87（元）

當(dāng)i=12%，1000×10%×（P/A，12%，5）+1070.4×（P/F，12%，5）=967.82（元）

（i-11%）/（12%-11%）=（1000-1004.87）/（967.82-1004.87）

解得：i=11.13%

因?yàn)榭赊D(zhuǎn)換債券的稅前資本成本小于等風(fēng)險(xiǎn)普通債券的市場(chǎng)利率，所以籌資方案不可行。

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（本文為東奧會(huì)計(jì)在線原創(chuàng)文章，僅供考生學(xué)習(xí)使用，禁止任何形式的轉(zhuǎn)載）

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