加權(quán)平均資本成本的計算_2025注會財管主觀題特訓(xùn)
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加權(quán)平均資本成本的計算
【計算分析題】
假設(shè)甲公司的資本來源包括以下兩種形式：
（1）100萬股面值1元的普通股。假設(shè)公司下一年的預(yù)期股利是每股0.1元，并且以后將以每年10%的速度增長。該普通股目前的市場價格是每股1.8元。
（2）總面值為800000元的債券，該債券在3年后到期，每年年末要按面值（每張100元）的11%支付利息，到期支付本金。該債券目前在市場上的交易價格是每張95元。公司適用的所得稅稅率為25%。
要求：
（1）計算甲公司普通股的資本成本；
（2）計算甲公司債券的資本成本；
（3）計算甲公司的加權(quán)平均資本成本（以市場價值為權(quán)數(shù)）。
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【正確答案】
（1）普通股的資本成本=0.1/1.8+10%=15.56%
（2）假設(shè)債券的稅前資本成本為rd，則有：
NPV=100×11%×（P/A，rd，3）+100×（P/F，rd，3）-95
當(dāng)rd=12%時：NPV=100×11%×（P/A，12%，3）+100×（P/F，12%，3）-95
=100×11%×2.4018+100×0.7118-95=2.6（元）
當(dāng)rd=14%時：NPV=100×11%×（P/A，14%，3）+100×（P/F，14%，3）-95
=100×11%×2.3216+100×0.6750-95=-1.96（元）
rd=12%+[（0-2.6）/（-1.96-2.6）]×（14%-12%）=13.14%
債券的資本成本=13.14%×（1-25%）=9.86%。
（3）普通股的總市價=100×1.8=180（萬元）
債券的總市價=800000/10000/100×95=76（萬元）
公司的總市價=180+76=256（萬元）
該公司的加權(quán)平均資本成本=15.56%×180/256+9.86%×76/256=13.87%。
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