混合籌資_2025注會(huì)財(cái)管主觀題特訓(xùn)

來(lái)源：東奧會(huì)計(jì)在線責(zé)編：李雪婷2025-08-15 11:24:12

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注會(huì)財(cái)管主觀題常以企業(yè)真實(shí)經(jīng)營(yíng)場(chǎng)景為背景，要求考生跨越章節(jié)界限，綜合運(yùn)用多領(lǐng)域知識(shí)解決問(wèn)題。這種能力不僅是考試通關(guān)的關(guān)鍵，更是未來(lái)成為復(fù)合型財(cái)務(wù)人才的必備素質(zhì)。東奧準(zhǔn)備了2025注會(huì)財(cái)管主觀題特訓(xùn)，大家快來(lái)練習(xí)吧！

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混合籌資

【計(jì)算分析題】

A公司目前有發(fā)行在外的普通債券，5年后到期，每份面值1000元，票面利率10%，每年付息一次，每份市價(jià)1100元（剛剛支付過(guò)最近一期利息）。

現(xiàn)在A公司準(zhǔn)備開發(fā)一款新型產(chǎn)品，需進(jìn)行籌資。A公司擬平價(jià)發(fā)行分離型附認(rèn)股權(quán)證債券進(jìn)行籌資。相關(guān)資料如下：債券每份面值1000元，期限5年，票面利率8%，每年付息一次；同時(shí)附送20張認(rèn)股權(quán)證，認(rèn)股權(quán)證只能在第3年年末行權(quán)，行權(quán)時(shí)每張認(rèn)股權(quán)證可按12元的價(jià)格購(gòu)買1股A公司普通股股票。

公司目前處于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定增長(zhǎng)期，可持續(xù)增長(zhǎng)率8%。普通股每股市價(jià)10元。公司適用的企業(yè)所得稅稅率25%。

要求：

（1）計(jì)算公司普通債券的稅前資本成本。

（2）計(jì)算該分離型附認(rèn)股權(quán)證債券的稅前資本成本。

（3）判斷籌資方案能否被投資人接受，并說(shuō)明理由。

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【正確答案】

（1）假設(shè)公司普通債券的稅前資本成本為r_d，則：

1000×10%×（P/A，rd，5）+1000×（P/F，r_d，5）=1100

當(dāng)r_d=8%時(shí)，1000×10%×（P/A，8%，5）+1000×（P/F，8%，5）=1079.87（元）

當(dāng)r_d=7%時(shí)，1000×10%×（P/A，7%，5）+1000×（P/F，7%，5）=1123.02（元）

（r_d-7%）/（8%-7%）=（1100-1123.02）/（1079.87-1123.02）

解得：r_d=7.53%

（2）三年后公司普通股每股市價(jià)=10×（1+8%）³=12.60（元）

假設(shè)該分離型附認(rèn)股權(quán)證債券的稅前資本成本為i，則：

1000=1000×8%×（P/A，i，5）+（12.6-12）×20×（P/F，i，3）+1000×（P/F，i，5）

當(dāng)i=8%時(shí)，1000×8%×（P/A，8%，5）+（12.6-12）×20×（P/F，8%，3）+1000×（P/F，8%，5）=1009.54（元）

當(dāng)i=9%時(shí)，1000×8%×（P/A，9%，5）+（12.6-12）×20×（P/F，9%，3）+1000×（P/F，9%，5）=970.34（元）

（i-8%）/（9%-8%）=（1000-1009.54）/（970.34-1009.54）

解得：i=8.24%

（3）因?yàn)樵摲蛛x型附認(rèn)股權(quán)證債券的稅前資本成本（投資人的收益率）8.24%大于公司普通債券的稅前資本成本（投資人的收益率）7.53%，所以該籌資方案能夠被投資人接受。

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