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金融工程與風(fēng)險管理_中級經(jīng)濟師《金融》章節(jié)重難點跟學(xué)！

來源：東奧會計在線責(zé)編：孟凡瑩2023-03-21 10:16:02

北京

沖刺教輔

生活中，面對困境，我們常常會有走投無路的感覺。不要氣餒，堅持下去，要相信年輕的人生沒有絕路，困境在前方，希望在拐角。中級經(jīng)濟師考試中《金融》是十大專業(yè)科目之一，下面為同學(xué)們準(zhǔn)備了第七章“金融工程與風(fēng)險管理”的重難知識點，內(nèi)容源自武小唐老師知識點筆記，正在備考的同學(xué)們快快跟學(xué)起來吧。

金融工程與風(fēng)險管理_中級經(jīng)濟師《金融》章節(jié)重難點跟學(xué)！

第七章金融工程與風(fēng)險管理

考點1：金融遠(yuǎn)期

一、遠(yuǎn)期價格

遠(yuǎn)期價格是使得遠(yuǎn)期合約價值為零的交割價格，它依賴于標(biāo)的資產(chǎn)的現(xiàn)價。

遠(yuǎn)期合約簽訂時，如果信息是對稱的，而且合約雙方對未來的預(yù)期相同，那么合約雙方所選擇的交割價格應(yīng)使合約的價值在簽署合約時等于零，這意味著雙方不需要交換任何現(xiàn)金流就可以處于遠(yuǎn)期合約的多頭或空頭狀態(tài)。使遠(yuǎn)期合約價值為零的交割價格被稱為遠(yuǎn)期價格。遠(yuǎn)期價格不但可以用于確定遠(yuǎn)期合約的交割價格，還可用于計算遠(yuǎn)期合約的價值，同時也是期貨價格的參考。

遠(yuǎn)期價格	主要內(nèi)容
無紅利股票的遠(yuǎn)期價格	F_t=S_te^r（T-t）
有現(xiàn)金收益資產(chǎn)的遠(yuǎn)期價格	F_t=（S_t-I_t）e^r（T-t）
有紅利資產(chǎn)的遠(yuǎn)期價格	F_t=S_te^{（r-q）（T-t）}

二、遠(yuǎn)期合約的價值

金融遠(yuǎn)期合約的價值即買賣雙方在交易遠(yuǎn)期合約時買方應(yīng)該向賣方支付的現(xiàn)金，即產(chǎn)品本身的價值。

在合約有效期期間，金融遠(yuǎn)期合約的價值可以是正的，也可以是負(fù)的。

金融遠(yuǎn)期合約在任意時點t的價值：

ft=(Ft-K)e-r(T-t)

三、遠(yuǎn)期利率協(xié)議的交割與估值

目的

（1）買方：名義借款人，目的——規(guī)避利率上升的風(fēng)險

（2）賣方：名義貸款人，目的——規(guī)避利率下降的風(fēng)險

時間點

（1）協(xié)議生效日

（2）名義貸款起息日（交割日）

（3）名義貸款到期日（到期日）

【提示】遠(yuǎn)期利率協(xié)議表示：交割日×到期日

交割額

交割額=

（1）參考利率大于協(xié)議利率，交割額為正，賣方向買方支付交割額

（2）參考利率小于協(xié)議利率，交割額為負(fù)，買方向賣方支付交割額

四、遠(yuǎn)期合約的套期保值

1.基于遠(yuǎn)期利率協(xié)議的套期保值

(1)當(dāng)投資者擔(dān)心利率上升給自己造成損失時：通過購買遠(yuǎn)期利率協(xié)議進(jìn)行套期保值，其結(jié)果是將未來借款利率固定在某一水平上。它適用于打算在未來融資的公司，以及打算在未來某一時間出售已持有債券的投資者。

(2)當(dāng)投資者擔(dān)心利率下降給自己造成損失時：通過賣出遠(yuǎn)期利率協(xié)議進(jìn)行套期保值，其結(jié)果是將未來投資的收益固定在某一水平上。它適用于打算在未來進(jìn)行投資的公司或未來要發(fā)行短期債券的金融機構(gòu)。

2.基于遠(yuǎn)期外匯合約的套期保值

(1)多頭套期保值：通過買入遠(yuǎn)期外匯合約來避免匯率上升的風(fēng)險，它適用于在未來某日期將支出外匯的機構(gòu)和個人，如進(jìn)口商品、出國旅游、到期償還外債、計劃進(jìn)行外匯投資等。

(2)空頭套期保值：通過賣出遠(yuǎn)期外匯合約來避免匯率下降的風(fēng)險，它適用于在未來某日期將收到外匯的機構(gòu)和個人，如出口商品、提供勞務(wù)、現(xiàn)有的對外投資、到期收回貸款等。

(3)交叉套期保值：兩種貨幣之間(如日元和加元之間)沒有合適的遠(yuǎn)期合約時，套期保值者可利用第三種貨幣(如美元)來進(jìn)行交叉套期保值。

考點2：金融期貨的套期保值

考點3：金融互換

(一)利率互換和貨幣互換的概念

利率互換

買賣雙方同意在未來的一定期限內(nèi)根據(jù)同種貨幣的同樣的名義本金交換現(xiàn)金流，其中一方的現(xiàn)金流根據(jù)浮動利率計算，而另一方的現(xiàn)金流根據(jù)固定利率計算，通常雙方只交換利息差，不交換本金

互換的期限通常在1年以上，有時甚至在15年以上

貨幣互換

貨幣互換是買賣雙方將一種貨幣的本金和利息與另一種貨幣的等價本金和利息進(jìn)行交換的協(xié)議

二者區(qū)別

(1)利率互換只涉及一種貨幣，而貨幣互換涉及兩種貨幣

(2)在協(xié)議開始和到期時，貨幣互換雙方通常需要交換本金，而利率互換不交換本金，只交換利息差

(3)貨幣互換雙方的利息支付可以均為固定利率，也可以均為浮動利率，或者固定利率與浮動利率互換，而標(biāo)準(zhǔn)利率互換多見于固定利率與浮動利率互換

(二)金融互換的套利

（1）金融互換的原理：比較優(yōu)勢

比較優(yōu)勢是指在兩國都能生產(chǎn)兩種產(chǎn)品，且一國在這兩種產(chǎn)品的生產(chǎn)上均處于有利地位，而另一國均處于不利地位的條件下，如果前者專門生產(chǎn)優(yōu)勢較大的產(chǎn)品，后者專門生產(chǎn)劣勢較小(即具有比較優(yōu)勢)的產(chǎn)品，那么通過專業(yè)化分工和國際貿(mào)易，雙方均能從中獲益

（2）通過互換進(jìn)行套利的條件

①雙方在兩種資產(chǎn)或負(fù)債上存在比較優(yōu)勢

②雙方對對方的資產(chǎn)或負(fù)債均有需求

(三)運用利率互換管理利率風(fēng)險

（1）匹配資產(chǎn)和負(fù)債的利率風(fēng)險。利用利率互換管理資產(chǎn)或者負(fù)債中利率風(fēng)險的方式是轉(zhuǎn)換資產(chǎn)或者負(fù)債的利率性質(zhì)，如固定利率的資產(chǎn)（或者負(fù)債）通過互換可以轉(zhuǎn)換為浮動利率的資產(chǎn)（或者負(fù)債）

（2）降低負(fù)債成本或者提高資產(chǎn)收益。利用利率互換來調(diào)整債務(wù)時，一般是為了使債務(wù)與利率敏感性資產(chǎn)相匹配、降低籌資成本，或者增加負(fù)債能力；利用互換來調(diào)整資產(chǎn)時，一般是為了提高收益率

(四)運用貨幣互換管理匯率風(fēng)險

貨幣互換可以用來轉(zhuǎn)換資產(chǎn)或債務(wù)組合的貨幣構(gòu)成，在全球各市場之間進(jìn)行套利，既能夠降低籌資者的融資成本或提高投資者的資產(chǎn)收益，又可以促進(jìn)全球金融市場的一體化。

考點4：金融期權(quán)

價值結(jié)構(gòu)

主要內(nèi)容

內(nèi)在價值

內(nèi)在價值指期權(quán)按執(zhí)行價格立即行使時所具有的價值，一般大于0

（1）對于看漲期權(quán)來說，內(nèi)在價值相當(dāng)于標(biāo)的資產(chǎn)現(xiàn)價與執(zhí)行價格的差

（2）對于看跌期權(quán)來說，內(nèi)在價值相當(dāng)于執(zhí)行價格與標(biāo)的資產(chǎn)現(xiàn)價的差

時間價值

（1）時間價值指的是期權(quán)費減去內(nèi)在價值部分以后的余值

（2）期限越長的期權(quán)，基礎(chǔ)資產(chǎn)價格發(fā)生變化的可能性越大，因而期權(quán)的時間價值越大

①在執(zhí)行價格既定時，期權(quán)費大小與期權(quán)的期限長短呈正相關(guān)關(guān)系

②期權(quán)越臨近到期日，時間價值就越小，這種現(xiàn)象被稱為時間價值衰減

③當(dāng)期權(quán)臨近到期日時，在其他條件不變的情況下，其時間價值下降速度加快，并逐漸趨向于0，一旦到達(dá)到期日，期權(quán)的時間價值將為0

1.利用期權(quán)為現(xiàn)貨資產(chǎn)套期保值

(1)當(dāng)未來需要買入現(xiàn)貨資產(chǎn)，擔(dān)心未來價格上漲增加購買成本時，可以買入看漲期權(quán)進(jìn)行套期保值;

(2)當(dāng)未來需要賣出現(xiàn)貨資產(chǎn)，擔(dān)心未來價格下跌時，可以買入看跌期權(quán)進(jìn)行套期保值。

2.期權(quán)的動態(tài)套期保值

影響期權(quán)價值的因素包括標(biāo)的資產(chǎn)價格、標(biāo)的資產(chǎn)的波動率、無風(fēng)險利率、到期期限、執(zhí)行價格五個因素。

考點5：金融風(fēng)險的類型

金融風(fēng)險的類型：

(1)按金融風(fēng)險的成因分類，金融風(fēng)險分為信用風(fēng)險、市場風(fēng)險(包括匯率風(fēng)險、利率風(fēng)險和投資風(fēng)險)、流動性風(fēng)險、操作風(fēng)險、法律風(fēng)險與合規(guī)風(fēng)險、國家風(fēng)險、聲譽風(fēng)險。

(2)按市場主體對風(fēng)險的認(rèn)知分類，金融風(fēng)險分為主觀風(fēng)險和客觀風(fēng)險。

(3)按金融風(fēng)險能否分散分類，金融風(fēng)險分為系統(tǒng)性風(fēng)險和非系統(tǒng)性風(fēng)險。

信用風(fēng)險	債務(wù)人或交易對手未能履行合約所規(guī)定的義務(wù)，或信用質(zhì)量發(fā)生改變而影響金融產(chǎn)品價值，造成經(jīng)濟損失的風(fēng)險
市場風(fēng)險	匯率風(fēng)險	①交易風(fēng)險：有關(guān)主體在因?qū)嵸\|(zhì)性經(jīng)濟交易而引致的不同貨幣的相互兌換中，因匯率在一定時間內(nèi)發(fā)生意外變動，而蒙受實際經(jīng)濟損失的可能性 ②折算風(fēng)險：為了合并母子公司的財務(wù)報表，在用外幣記賬的外國子公司的財務(wù)報表轉(zhuǎn)變?yōu)橛媚腹舅趪泿胖匦伦鲑~時，賬戶上股東權(quán)益項目的潛在變化所造成的風(fēng)險 ③經(jīng)濟風(fēng)險：由于未來的現(xiàn)金收入流和現(xiàn)金支出流在貨幣上的不相匹配，因匯率的意外變化而導(dǎo)致的經(jīng)濟損失的可能性
市場風(fēng)險	利率風(fēng)險			固定利率借貸	浮動利率借貸
		借方		利率下降帶來多付利息的損失	利率上升帶來多付利息損失
		貸方		利率上升帶來少收利息的損失	利率下降帶來少收利息損失
	投資風(fēng)險	投資風(fēng)險是指有關(guān)主體在股票市場、金融衍生品市場進(jìn)行投資時，因股票價格、金融衍生品價格發(fā)生意外變動，而蒙受經(jīng)濟損失的可能性
流動性風(fēng)險	指商業(yè)銀行無法以合理成本及時獲得充足資金，用于償付到期債務(wù)、履行其他支付義務(wù)和滿足正常業(yè)務(wù)開展的其他資金需求的風(fēng)險流動性風(fēng)險表現(xiàn)為流動性短缺，主要現(xiàn)象是金融機構(gòu)所持有的現(xiàn)金資產(chǎn)不足，其他資產(chǎn)不能在不蒙受損失的情況下迅速變現(xiàn)、不能以合理成本迅速借入資金等
操作風(fēng)險	操作性杠桿風(fēng)險	由金融機構(gòu)外部因素變化所導(dǎo)致的操作風(fēng)險外部沖擊包括稅制和政治方面的變動，法律和監(jiān)管環(huán)境的調(diào)整，競爭者的行為和特性的變化等
	操作性失誤風(fēng)險	由金融機構(gòu)內(nèi)部因素變化所導(dǎo)致的操作風(fēng)險內(nèi)部因素主要包括處理流程、信息系統(tǒng)、人事等方面的失誤
法律風(fēng)險	金融機構(gòu)與雇員或客戶簽署的合同等文件違反有關(guān)法律或法規(guī)，或有關(guān)條款在法律上不具備可實施性，或其未能適當(dāng)?shù)貙蛻袈男蟹苫蚍ㄒ?guī)上的職責(zé)，因而蒙受經(jīng)濟損失的可能性
合規(guī)風(fēng)險	銀行因未能遵循法律、監(jiān)管要求、規(guī)則、自律性組織制定的有關(guān)準(zhǔn)則，以及適用于銀行自身業(yè)務(wù)活動的行為準(zhǔn)則，而可能遭受法律制裁或監(jiān)管處罰、重大財務(wù)損失或聲譽損失的風(fēng)險
國家風(fēng)險	按風(fēng)險產(chǎn)生主體		主權(quán)風(fēng)險、轉(zhuǎn)移風(fēng)險
	按風(fēng)險產(chǎn)生原因		經(jīng)濟風(fēng)險，政治風(fēng)險，社會風(fēng)險
聲譽風(fēng)險	聲譽風(fēng)險是指金融機構(gòu)因受到公眾的負(fù)面評價，而出現(xiàn)客戶流失、股東流失、業(yè)務(wù)機遇喪失、業(yè)務(wù)成本提高等情況，從而蒙受相應(yīng)經(jīng)濟損失的可能性
系統(tǒng)風(fēng)險	金融機構(gòu)從事金融活動或交易所在的整個系統(tǒng)因外部性因素的沖擊或內(nèi)部性因素的牽連而發(fā)生劇烈波動、危機或癱瘓，使單個金融機構(gòu)不能幸免，從而蒙受經(jīng)濟損失的可能性本國政府政策、法律或法規(guī)發(fā)生變化，本國出現(xiàn)經(jīng)濟危機或金融危機，本國個別銀行或其他金融機構(gòu)違約或破產(chǎn)產(chǎn)生多米諾骨牌效應(yīng)和連鎖反應(yīng)，外國的經(jīng)濟危機或金融危機向本國傳遞等