當(dāng)前位置：東奧會(huì)計(jì)在線 > 中級(jí)經(jīng)濟(jì)師 > 金融 > 正文

利率的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)和期限結(jié)構(gòu)_2025年中級(jí)經(jīng)濟(jì)師金融易錯(cuò)易混點(diǎn)

來(lái)源：東奧會(huì)計(jì)在線責(zé)編：孟凡瑩2025-09-25 13:37:35

北京

輔導(dǎo)課程

你積攢的每一份能量，都會(huì)在某個(gè)時(shí)刻化作翅膀，帶你飛過(guò)曾經(jīng)仰望的山崗。2025年中級(jí)經(jīng)濟(jì)師《金融》專(zhuān)業(yè)作為十大專(zhuān)業(yè)中比較受歡迎的專(zhuān)業(yè)，報(bào)考此專(zhuān)業(yè)的同學(xué)們注意了，下面為同學(xué)們準(zhǔn)備了金融的易錯(cuò)易混點(diǎn)，無(wú)論是學(xué)還是練，先了解科目易錯(cuò)易混的考點(diǎn)是很有必要的，快快學(xué)起來(lái)。

???

【所屬部分】

第一章　金融學(xué)基礎(chǔ)

【易錯(cuò)易混知識(shí)點(diǎn)】

利率的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)和期限結(jié)構(gòu)

1.利率的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)

(1)債券的到期期限相同但利率卻不相同的現(xiàn)象稱(chēng)為利率的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)。

(2)到期期限相同的債券利率不同，由三個(gè)原因引起，即違約風(fēng)險(xiǎn)、債券的流動(dòng)性和所得稅。

影響因素	內(nèi)容	對(duì)債券利率的影響
違約風(fēng)險(xiǎn)	債務(wù)人無(wú)法按約付息或歸還本金的風(fēng)險(xiǎn)	違約風(fēng)險(xiǎn)越大，利率越高
	公司債券＞政府債券（同等條件下）
	低信用等級(jí)公司債券＞高信用等級(jí)公司債券（同等條件下）
流動(dòng)性	債券變現(xiàn)所需要的時(shí)間或成本	同等條件下，流動(dòng)性越差，利率越高；流動(dòng)性越強(qiáng)，利率越低
	國(guó)債＞公司債券
	短期債券＞中長(zhǎng)期債券
所得稅	在美國(guó)，市政債券的違約風(fēng)險(xiǎn)高于國(guó)債，流動(dòng)性低于國(guó)債	同等條件下，具有免稅特征的債券利率要低，由于美國(guó)市政債券的利息收入免稅，因此美國(guó)市政債券的利率低于國(guó)債的利率

2.利率的期限結(jié)構(gòu)

具有相同違約風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性和稅收特征的債券，由于到期期限不同，其利率水平也會(huì)有所差異，債券利率與到期期限的這種關(guān)系被稱(chēng)為利率的期限結(jié)構(gòu)。

預(yù)期理論	內(nèi)容	到期期限不同的債券之所以具有不同的利率，是因?yàn)樵谖磥?lái)不同的時(shí)間段內(nèi)，短期利率的預(yù)期值是不同的（1）長(zhǎng)期債券的利率等于長(zhǎng)期債券到期日之前各時(shí)間段內(nèi)人們所預(yù)期的短期利率的平均值（2）長(zhǎng)期利率的波動(dòng)低于短期利率的波動(dòng)
	可以解釋	（1）隨著時(shí)間的推移，不同到期期限的債券利率有同向運(yùn)動(dòng)的趨勢(shì) （2）如果短期利率較低，則收益率曲線傾向于向上傾斜；如果短期利率較高，則收益率曲線傾向于向下傾斜
	無(wú)法解釋	分割市場(chǎng)理論可以解釋的內(nèi)容
分割市場(chǎng)理論	內(nèi)容	（1）將不同到期期限的債券市場(chǎng)看作完全獨(dú)立和分割開(kāi)來(lái)的市場(chǎng) （2）到期期限不同的每種債券的利率取決于該債券的供給與需求，其他到期期限的債券的預(yù)期回報(bào)率對(duì)此毫無(wú)影響（3）分割市場(chǎng)理論的假設(shè)條件是不同到期期限的債券根本無(wú)法相互替代
	可以解釋	（1）收益率曲線不同的形狀可由不同到期期限的債券的供求因素解釋（2）如果投資者偏好期限較短、利率風(fēng)險(xiǎn)較小的債券，分割市場(chǎng)理論就可以對(duì)典型的收益率曲線向上傾斜的原因做出解釋（3）通常情況下，長(zhǎng)期債券相對(duì)于短期債券的需求較少，因此長(zhǎng)期債券價(jià)格較低，利率較高，典型的收益率曲線向上傾斜
	無(wú)法解釋	預(yù)期理論可以解釋的內(nèi)容
流動(dòng)性溢價(jià)理論（預(yù)期+ 分割市場(chǎng)）	內(nèi)容	長(zhǎng)期債券的利率應(yīng)當(dāng)?shù)扔谝韵聝身?xiàng)之和（1）長(zhǎng)期債券到期之前預(yù)期短期利率的平均值（2）隨債券供求狀況變動(dòng)而變動(dòng)的流動(dòng)性溢價(jià)
	可以解釋	期限優(yōu)先理論與流動(dòng)性溢價(jià)理論的結(jié)論相同，它假定投資者對(duì)某種期限的債券有特別的偏好，即更愿意投資于這種期限的債券（期限優(yōu)先）流動(dòng)性溢價(jià)理論和期限優(yōu)先理論解釋了下列事實(shí) （1）隨著時(shí)間的推移，不同到期期限的債券利率表現(xiàn)出同向運(yùn)動(dòng)的趨勢(shì) （2）典型的收益率曲線是向上傾斜的（3）如果短期利率較低，則收益率曲線很可能陡峭地向上傾斜；如果短期利率較高，則收益率曲線傾向于向下傾斜
	無(wú)法解釋	—