�、� 將運營期1～n年每年相等的不含回收額凈現(xiàn)金流量按普通年金處理，第n年發(fā)生的回收額單獨作為該年終值。公式如下：

　　NPV =

　　(3) 特殊方法三：當建設(shè)期不為零，全部投資在建設(shè)起點一次投入，運營期每年凈現(xiàn)金流量為遞延年金形式時，公式為：

　　NPV =

　　或 =

　　(4) 特殊方法四：當建設(shè)期不為零，全部投資在建設(shè)起點分次投入，投產(chǎn)后每年凈現(xiàn)金流量為遞延年金形式時，公式為：

　　NPV=

　　3. 凈現(xiàn)值指標計算的插入函數(shù)法

　　本法是指在EXCEL環(huán)境下，通過插入財務(wù)函數(shù)“NPV”，并根據(jù)計算機系統(tǒng)的提示正確地輸入已知的基準折現(xiàn)率和電子表格中的凈現(xiàn)金流量，來直接求得凈現(xiàn)值指標的方法。

　　本法的應(yīng)用程序如下：

　　(1) 將已知的各年凈現(xiàn)金流量的數(shù)值輸入EXCEL電子表格的任意一行。

　　(2) 在該電子表格的另外一個單元格中插入財務(wù)函數(shù)NPV，并根據(jù)該函數(shù)的提示輸入折現(xiàn)率和凈現(xiàn)金流量的參數(shù)，并將該函數(shù)的表達式修改為：

　　“=NPV()+”

　　上式中的為已知的數(shù)據(jù);為第一期凈現(xiàn)金流量所在的單元格參數(shù);為最后一期凈現(xiàn)金流量所在的單元格參數(shù);為第零期凈現(xiàn)金流量所在的單元格參數(shù)。

　　(3) 回車，NPV函數(shù)所在單元格顯示的數(shù)值即為所求的凈現(xiàn)值。

　　凈現(xiàn)值指標的優(yōu)點是綜合考慮了資金時間價值、項目計算期內(nèi)全部凈現(xiàn)金流量信息和投資風(fēng)險;缺點在于：無法從動態(tài)的角度直接反映投資項目的實際收益率水平，與靜態(tài)投資回收期指標相比，計算過程比較繁瑣。

　　只有凈現(xiàn)值指標大于或等于零的投資項目才具有財務(wù)可行性。

　　(三) 凈現(xiàn)值率

　　凈現(xiàn)值率(記作NPVR)，是指投資項目的凈現(xiàn)值占原始投資現(xiàn)值總和的比率，亦可將其理解為單位原始投資的現(xiàn)值所創(chuàng)造的凈現(xiàn)值。

　　凈現(xiàn)值率的計算公式為：

　　凈現(xiàn)值率(NPVR) =

　　(四) 內(nèi)部收益率

　　內(nèi)部收益率(記作IRR)，是指項目投資實際可望達到的收益率。實質(zhì)上，它是能使項目的凈現(xiàn)值等于零時的折現(xiàn)率。IRR滿足下列等式：

= 0

　　計算內(nèi)部收益率指標可以通過特殊方法、一般方法和插入函數(shù)法三種方法來完成。

　　1. 內(nèi)部收益率指標計算的特殊方法

　　該法是指當項目投產(chǎn)后的凈現(xiàn)金流量表現(xiàn)為普通年金的形式時，可以直接利用年僅現(xiàn)值系數(shù)計算內(nèi)部收益率的方法，又稱為簡便算法。

　　該法所要求的充分而必要的條件是：項目的全部投資均于建設(shè)起點一次投入，建設(shè)期為零，建設(shè)起點第0期凈現(xiàn)金流量等于全部原始投資的負值，即：

= -I;投產(chǎn)后每年凈現(xiàn)金流量相等，第1至第n期每期凈現(xiàn)金流量取得了普通年金的形式。

　　應(yīng)用本法的條件十分苛刻，只有當項目投產(chǎn)后的凈現(xiàn)金流量表現(xiàn)為普通年金的形式時才可以直接利用年金現(xiàn)值系數(shù)計算內(nèi)部收益率，在此法下，內(nèi)部收益率IRR可按下式確定：

　　(P/A, IRR, n) =

　　式中，I為在建設(shè)起點一次投入的原始投資;(P/A, IRR, n)是n期、設(shè)定折現(xiàn)率為IRR的年金現(xiàn)值系數(shù);NCF為投產(chǎn)后1～n年每年相等的凈現(xiàn)金流量(，NCF為一常數(shù)，NCF≥0)。

　　特殊方法的具體程序如下：

　　(1) 按上式計算(P/A, IRR, n)的值，假定該值為C，則C值必然等于該方案不包括建設(shè)期的回收期;

　　(2) 根據(jù)計算出來的年金現(xiàn)值系數(shù)C，查n年的年金現(xiàn)值系數(shù)表;

　　(3) 若在n年系數(shù)表上恰好能找到等于上述數(shù)值C的年金現(xiàn)值系數(shù)(P/A,,n)，則該系數(shù)所對應(yīng)的折現(xiàn)率即為所求的內(nèi)部收益率IRR;

　　(4) 若在系數(shù)表上找不到事先計算出來的系數(shù)值C，則需要找到系數(shù)表上同期略大及略小于該數(shù)值的兩個臨界值和及相對應(yīng)的兩個折現(xiàn)率和，然后應(yīng)用內(nèi)插法計算近似的內(nèi)部收益率。即，如果以下關(guān)系成立：(P/A,, n) => C

　　(P/A，, n) =< C

　　就可按下列具體公式計算內(nèi)部收益率IRR：

　　IRR =為縮小誤差，按照有關(guān)規(guī)定，與之間的差不得大于5%。

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