2014年《財務(wù)管理》高頻考點:債券投資
[小編“娜寫年華”]本篇為2014中級會計職稱考試之《財務(wù)管理》第六章“投資管理”第四節(jié)高頻考點精講:證券投資管理,本節(jié)內(nèi)容主要介紹債券投資。
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【考情分析】
考頻:★
2013年單選
【本節(jié)目錄】
1.債券要素
2.債券的價值
3.債券投資的收益率
【高頻考點】:債券投資
(一)債券要素
債券一般包含以下幾個基本要素:
1.債券面值
債券面值包括兩方面的內(nèi)容:(1)票面幣種。(2)票面金額。
2.債券票面利率
債券票面利率,是指債券發(fā)行者預(yù)計一年內(nèi)向持有者支付的利息占票面金額的比率。票面利率不同于實際利率,實際利率是指按復(fù)利計算的一年期的利率,這使得票面利率可能與實際利率發(fā)生差異。
3.債券到期日
(二)債券的價值
將在債券投資上未來收取的利息和收回的本金折為現(xiàn)值,即可得到債券的內(nèi)在價值。債券的內(nèi)在價值也稱為債券的理論價格,只有債券價值大于其購買價格時,該債券才值得投資。影響債券價值的因素主要有債券的面值、期限、票面利率和所采用的貼現(xiàn)率等因素。
1.債券估價基本模型
典型的債券類是有固定的票面利率、每期支付利息、到期歸還本金的債券,這種債券模式下債券價值計量的基本模型是:
2.債券期限對債券價值的敏感性
選擇長期債券還是短期債券,是公司財務(wù)經(jīng)理經(jīng)常面臨的投資選擇問題。由于票面利率的不同,當(dāng)債券期限發(fā)生變化時,債券的價值也會隨之波動。
根據(jù)上述分析結(jié)論,在債券投資決策時應(yīng)當(dāng)注意:短期的溢價或折價債券對決策的影響并不大;對于長期債券來說,溢價債券的價值與票面金額的偏離度較高,會給債券市場價格提供較大的波動空間,應(yīng)當(dāng)利用這個波動空間謀取投資的資本價差利得。
3.市場利率對債券價值的敏感性
債券一旦發(fā)行,其面值、期限、票面利率都相對固定了,市場利率成為債券持有期間影響債券價值的主要因素。市場利率是決定債券價值的貼現(xiàn)率,市場利率的變化會造成系統(tǒng)性的利率風(fēng)險。
(三)債券投資的收益率
1.債券收益的來源
債券投資的收益是投資于債券所獲得的全部投資報酬,這些投資報酬來源于三個方面:
。1)名義利息收益。債券各期的名義利息收益是其面值與票面利率的乘積。
(2)利息再投資收益。債券投資評價時,有兩個重要的假定:第一,債券本金是到期收回的,而俥券利息是分期收取的;第二,將分期收到的利息重新投資于同一項目,并取得與本金同等的利息收益率。
。3)價差收益。它指債券尚未到期時投資者中途轉(zhuǎn)讓債券,在賣價和買價之間的價差上所獲得的收益,也稱為資本利得收益。
2.債券的內(nèi)部收益率
債券的內(nèi)部收益率,是指按當(dāng)前市場價格購買債券并持有至到期日或轉(zhuǎn)讓日,所產(chǎn)生的預(yù)期報酬率,也就是債券投資項目的內(nèi)含報酬率。在債券價值估價基本模型中,如果用債券的購買價格P0代替內(nèi)在價值Vb,就能求出債券的內(nèi)部收益率。也就是說,用該內(nèi)部收益率貼現(xiàn)所決定的債券內(nèi)在價值,剛好等于債券的目前購買價格。
債券真正的內(nèi)在價值是按市場利率貼現(xiàn)所決定的內(nèi)在價值,當(dāng)按市場利率貼現(xiàn)所計算的內(nèi)在價值大于按內(nèi)部收益率貼現(xiàn)所計算的內(nèi)在價值時,僨券的內(nèi)部收益率才會大于市場利率,這正是投資者所期望的。
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